Pada 24 Januari, dYdX Foundation, entitas yang bertanggung jawab atas pertukaran crypto terdesentralisasi dYdX, mengumumkan “perubahan” pada tokenomiknya — caranya mendistribusikan token kepada investor awal, karyawan dan kontraktor, dan, tentu saja, publik.
Jadi, apa yang tidak biasa tentang situasi ini? Fondasi proyek, sesuai kesepakatan dengan dYdX Trading Inc. dan investor awalnya, memutuskan untuk mengubah tokenomik proyek dan memperpanjang periode di mana kumpulan token awal investor tersebut akan dikunci, mengubah tanggal dari 1 Februari menjadi 1 Desember 2023. Apakah ini hal yang baik atau buruk tergantung pada sisi mana dari perdagangan sedang berlangsung. Di satu sisi, investor yang setuju untuk menahan token mereka untuk jangka waktu yang lebih lama menunjukkan mosi percaya pada bagian mereka dalam kesuksesan jangka panjang proyek. Di sisi lain, siapa pun yang mengambil posisi pendek di dYdX untuk mengantisipasi peningkatan pasokan mungkin akan kecewa, karena harga token meroket setelah berita amandemen tersebut.
Terkait: Kisah saya memberi tahu SEC 'Sudah kubilang' di FTX
Tapi mengapa penundaan? Meskipun dYdX tidak tersedia secara resmi di Amerika Serikat, kemenangan baru-baru ini dalam tindakan penegakan oleh Securities and Exchange Commission mungkin telah mendorong obrolan dari hati ke hati antara yayasan dan pengacaranya. Sekarang, apakah token tata kelola DYDX pada akhirnya dapat dilihat sebagai "keamanan" berdasarkan undang-undang AS dapat memenuhi volume dan berada di luar cakupan artikel ini. Yang penting adalah: Mengapa para penandatangan amandemen dokumen penguncian menyetujui penguncian yang lebih lama? Mengapa tidak membiarkan token terbuka dan menyimpannya saja?
Di Amerika Serikat, semua penawaran dan penjualan "sekuritas" terdaftar, dikecualikan, atau ilegal. Aturan khusus berlaku tidak hanya untuk penawaran awal dan penjualan sekuritas tetapi juga untuk penjualan kembali — yaitu, penjualan oleh pemegang token yang ada kepada orang lain. Sebagai masalah umum, seseorang tidak dapat berfungsi sebagai saluran (berbicara secara hukum, "penjamin emisi") antara penerbit sekuritas dan masyarakat umum tanpa mengikuti aturan tertentu. Sekuritas yang diterima dalam penawaran yang dikecualikan disebut sebagai “sekuritas terbatas”, dan penjualan kembali sekuritas tersebut merupakan “distribusi” yang ilegal kecuali berlaku pelabuhan yang aman.
Salah satu pelabuhan yang aman adalah Peraturan UU Sekuritas 144. Seseorang harus mengikuti batasan Peraturan 144 agar memenuhi syarat untuk mendapatkan keringanan dan menjual tanpa takut dianggap sebagai “penjamin emisi”. Ada kelas pembatasan yang berlaku untuk berbagai jenis pemegang — khususnya, "afiliasi" (mereka yang mengendalikan atau dikendalikan oleh penerbit) dan "non-afiliasi". Semua penjualan, afiliasi atau non-afiliasi, tunduk pada periode penyimpanan satu tahun. Periode penahanan ini menetapkan, secara teori, bahwa sekuritas dibeli dengan "niat investasi", bukan untuk segera dibuang ke publik yang tidak menaruh curiga.
Penjualan oleh afiliasi tunduk pada batasan lain, termasuk bahwa ada “informasi publik terkini” yang tersedia tentang penerbit, batasan berapa banyak sekuritas yang dapat dijual dalam periode waktu tertentu, cara pembatasan penjualan, dan persyaratan pengajuan.
Terkait: Pengguna Crypto menolak promosi dYdX yang membutuhkan pemindaian wajah
Meskipun sangat tidak mungkin bahwa orang dalam dYdX lama tunduk pada keseluruhan undang-undang sekuritas Amerika Serikat, mungkin mereka terinspirasi oleh prinsip dasarnya, terutama jika mereka memiliki periode memegang token yang singkat. Kendaraan umum yang digunakan oleh proyek crypto untuk menarik modal tahap awal, misalnya, adalah “kesepakatan sederhana untuk token masa depan,” atau SAFT. Jenis perjanjian ini tidak menyampaikan token secara langsung, tetapi berjanji untuk melakukannya dengan imbalan investasi di muka. Seperti disebutkan di atas, jika Anda tunduk pada periode penyimpanan pada sekuritas terbatas Anda, Anda harus memilikinya terlebih dahulu untuk memulai jam berjalan. Tidak jelas apakah yayasan menggunakan SAFT untuk investornya, tetapi jika ya, beberapa investor mungkin memang baru dalam kepemilikan.
Mungkin investor dYdX yang berpartisipasi dalam keputusan untuk mengubah tokenomik ingin memberi sinyal kepercayaan mereka kepada pasar dengan menunda akses mereka ke token. Mungkin saja mereka mengantisipasi pompa yang mengikuti berita amandemen tersebut. Atau, mungkin mereka terinspirasi oleh undang-undang AS dan ingin beringsut menuju kepatuhan terhadap undang-undang tersebut. Akan menarik untuk melihat tindakan lain apa, jika ada, yang diambil dYdX sehubungan dengan emisi token yang akan datang.
Ari Bagus adalah seorang pengacara yang kliennya termasuk perusahaan pembayaran, pertukaran mata uang kripto, dan penerbit token. Area praktiknya berfokus pada masalah kepatuhan pajak, sekuritas, dan layanan keuangan. Ia menerima gelar JD dari DePaul University College of Law pada tahun 1997, gelar LL.M. dalam bidang perpajakan dari University of Florida pada tahun 2005, dan saat ini menjadi calon Executive LL.M. dalam regulasi sekuritas dan keuangan dari Georgetown University Law Center.
Artikel ini untuk tujuan informasi umum dan tidak dimaksudkan untuk menjadi dan tidak boleh dianggap sebagai nasihat hukum atau investasi. Pandangan, pemikiran, dan pendapat yang diungkapkan di sini adalah milik penulis sendiri dan tidak mencerminkan atau mewakili pandangan dan pendapat Cointelegraph.
Sumber: https://cointelegraph.com/news/did-dydx-violate-the-law-by-changing-their-tokenomics