(Bloomberg) — Untuk melihat mengapa pemerataan valuasi teknologi memiliki kapasitas untuk menakut-nakuti bahkan bulls saham setia, pertimbangkan pembuat perangkat lunak hiper-spekulatif di pusat badai ekuitas baru-baru ini.
Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg
Perusahaan-perusahaan itu telah mengalami pukulan apa pun dalam beberapa minggu terakhir setelah pergeseran hawkish oleh Federal Reserve. Saham teknologi kehilangan sepertiga dari nilainya ketika diukur melalui indeks yang disusun oleh Goldman Sachs Group Inc. Namun bahkan dengan kerugian di belakang mereka, grup — sekeranjang perusahaan yang profitabilitasnya dalam banyak kasus belum terwujud — masih diperdagangkan di 16 kali penjualan. Itu hampir tiga kali lipat dari Indeks Nasdaq 100.
Perusahaan yang lebih mapan juga tidak murah. Indeks Perangkat Lunak & Layanan S&P 500 mengambil rasio harga-penjualan 9, lebih tinggi dari rata-rata lima tahun yang sudah montok sebesar 6.8.
Hari-hari penurunan besar berlipat ganda di pasar di tengah lonjakan imbal hasil obligasi. Sementara bull mungkin merasa nyaman dengan ekspektasi pendapatan yang tetap utuh, aksi jual berdasarkan penilaian kembali penilaian bisa menjadi berita yang lebih buruk bagi investor, mengingat bagaimana harga yang meregang menjadi setelah tiga tahun raksasa untuk Nasdaq 100.
Suku bunga yang lebih tinggi menunjukkan ekonomi yang sehat, tetapi mereka juga memiliki pengaruh yang mengempis pada bagaimana keuntungan di masa depan dinilai. Itu menjadi perhatian perusahaan teknologi yang membutuhkan waktu lama untuk menghasilkan keuntungan yang tersirat dari harga pasarnya.
Sementara veteran dari kegilaan stok meme tahun lalu mungkin menganggap alat penilaian kuno, metrik telah membuktikan prediktor yang akurat tentang perusahaan mana yang paling rentan karena suku bunga mulai naik. Ini adalah poin yang mungkin perlu diperhatikan pada saat Federal Reserve baru saja memulai siklus pengetatan yang mungkin membutuhkan waktu bertahun-tahun untuk diselesaikan.
Kelipatan yang ada menunjukkan banyak dari perusahaan-perusahaan ini akan terus mendominasi industri mereka — sebuah skenario yang sulit dibayangkan oleh Michael Purves. Bahwa beberapa tidak menghasilkan uang sama sekali membuat mereka sangat rentan terhadap perubahan selera investor. Dan saat ini, saham murah sedang disukai.
“Berpura-pura bahwa setiap saham benar-benar menarik dan akan menjadi Google berikutnya adalah hal yang tidak masuk akal,” kata Purves, pendiri Tallbacken Capital Advisors. "The Fed akan memasuki fase baru ini, dan seluruh kegembiraan dari meledaknya aset berisiko akan sedikit lebih bernuansa."
Daya tarik pembuat perangkat lunak sebagai perdagangan pandemi mendorong mereka dengan gila-gilaan di antara investor profesional dan ritel, mengirimkan valuasi mereka setinggi langit. Pada puncaknya tahun lalu, saham teknologi mahal menyumbang hampir 20% dari eksposur dana lindung nilai, data yang dikumpulkan oleh broker utama Morgan Stanley menunjukkan.
Saat aksi jual dimulai di sudut-sudut spekulatif, manajer dana lindung nilai terpaksa melepaskan taruhan teknologi mereka yang ramai dengan kecepatan tinggi. Eksposur mereka sejak itu jatuh ke level terendah dalam lebih dari 18 bulan.
Cathie Wood, yang andalannya ARK Innovation ETF (ARKK) telah kehilangan hampir setengah nilainya dari puncaknya pada tahun 2021, menyalahkan pedagang berbasis komputer atas kekalahan tersebut. Dalam podcast pada 7 Januari, dia menyatakan kepercayaannya untuk berinvestasi di perusahaan seperti Zoom Video Communications Inc., dengan mengatakan bahwa inovasi industri seperti kecerdasan buatan dan teknologi blockchain “tak terbendung.”
"Apa yang terjadi saat ini tidak rasional," kata Wood. “Kadang-kadang itu bisa tetap tidak rasional, tetapi saya pikir ketika kita melihat laporan pendapatan ini masuk dan panduan untuk kuartal pertama dan ini mengakui apa yang sebenarnya terjadi dengan inventaris, bahwa kita akan melihat giliran lebih cepat. daripada nanti.”
Mike Wilson, kepala strategi ekuitas AS di Morgan Stanley, kurang optimis. Dia menunjukkan bahwa aksi jual baru-baru ini dalam saham perangkat lunak bertepatan dengan tren turun dalam revisi laba industri relatif terhadap pasar. Dengan kata lain, sementara tingkat kecemasan memicu pembantaian, penurunan sentimen pendapatan juga merupakan faktor.
“Sampai ini berbalik, perangkat lunak sebagai kohort keseluruhan harus terus berkinerja buruk, terutama jika tarif masih lebih tinggi,” tulis Wilson dalam sebuah catatan kepada klien Senin. “Pada tahap ini, kami tidak akan merekomendasikan investor untuk mencoba terlalu dini di sini mengingat bagaimana valuasi dan positioning yang ekstrem tetap ada untuk sektor ini.”
Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Sumber: https://finance.yahoo.com/news/even-big-price-cuts-tech-131500736.html