Pergeseran Frax ke stablecoin yang didukung penuh menandakan akhir dari eksperimen algoritmik DeFi

Komunitas Frax baru-baru ini disetujui proposal untuk membuat stablecoin FEI-nya didukung penuh oleh setara USD, daripada mempertahankan setengah dan setengah didukung stablecoin algoritmik. Dengan keputusan Frax, hari-hari percobaan dengan stablecoin algoritmik akhirnya bisa berlalu.

Ruang stablecoin terdesentralisasi hanya terbukti efektif dengan ETH, USDC dan BTC stablecoin yang didukung. Kegagalan stablecoin algoritmik (seperti UST) dan depegging stablecoin dengan leverage berlebih (seperti MIM) telah menjadi salah satu alasan utama hilangnya kepercayaan pada stablecoin terdesentralisasi.

Ruang stablecoin terdesentralisasi masih kecil

Stablecoin terdesentralisasi mencapai 5.5% dari total pasokan stablecoin. MarkerDAO DAI memerintahkan bagian terbesar dari ini dengan dominasi 71%. Volume transfer stablecoin terdesentralisasi sebagian besar didominasi di DAI dan telah menurun sejak Q3 2022, menunjukkan bahwa aktivitas di seluruh sektor masih terhambat.

Selama bull run tahun 2021 dan 2022, platform seperti Abracadabra dan Luna berkembang pesat karena hasil yang lebih tinggi, tetapi ketika pasar mengalami perubahan negatif, stablecoin ini adalah beberapa yang pertama runtuh. Stablecoin UST Luna jatuh pada Mei 2022 setelah penarikan besar-besaran stablecoin mengganggu mekanisme algoritmiknya. 

Sebelum keruntuhannya, UST telah menjadi stablecoin terbesar ketiga dengan pasokan lebih besar dari BUSD dan hanya di belakang USDT dan USDC. Namun, efek riak dari keruntuhan Luna menyebabkan stablecoin MIM Abracabra kehilangan pasaknya karena penurunan harga aset yang meluas yang mendukung MIM. Likuidasi menumpuk di seluruh platform tanpa pembeli, sering menyebabkan penurunan di bawah level pasak $1.

Hanya beberapa petahana yang tetap berdiri

Stablecoin DAI MakerDAO adalah alternatif terdesentralisasi terlama, dengan pangsa pasar yang signifikan. Sementara desain DAI mempromosikan desentralisasi, token menjadi korban sentralisasi, dengan lebih dari 50% aset mendukung DAI terdiri dari USDC Circle.

Komunitas MakerDAO secara bertahap mengambil langkah-langkah untuk mendiversifikasi dukungan platform. Pada Oktober 2022, komunitas memilih untuk mengkonversi $500 juta USDC untuk obligasi Treasury AS.

Baru-baru ini, MarkerDAO dan ruang stablecoin terdesentralisasi menerima pukulan lain setelahnya putusan pengadilan di Inggris memaksa platform untuk memasukkan opsi untuk merebut aset dari pengguna. Ini menciptakan risiko regulasi yang cukup besar untuk platform yang menggunakan dan meluncurkan stablecoin terdesentralisasi.

Selain MakerDAO, Liquity telah mendapatkan reputasi yang layak di DeFi sebagai platform stablecoin murni yang didukung ETH. Likuitas adalah resistensi sensor karena hanya menyediakan kontrak pintar di Ethereum, yang tidak dikelola oleh administrator. Pasokan total LUSD adalah 230 juta, dengan LQTY sebagai token utilitas platform.

Token asli proyek, LQTY, harganya dua kali lipat setelah listing di Binance pada 28 Februari 2023. Ada dugaan aktivitas perdagangan orang dalam di balik lonjakan harga melaporkan oleh portal analitik on-chain anonim Prolog An Ape. Namun, tingkat penerbitan token yang rendah dan hasil nyata dalam biaya protokol dapat memberikannya banyak keuntungan dibandingkan token yang hanya memiliki tata kelola seperti milik Uniswap. UNI token.

Platform stablecoin membangun likuiditas dan kepercayaan dari waktu ke waktu

Keputusan Frax untuk bermigrasi dari desain algoritmik sebagian ke stablecoin yang didukung penuh dapat meningkatkan permintaan untuk FEI. Selain itu, Frax adalah pemegang signifikan CRV Curve dan token CVX Convex Finance, memungkinkan DAO untuk memberi insentif pada penyediaan likuiditas di Curve. Ini penting karena likuiditas yang memadai adalah salah satu persyaratan pertama untuk kesuksesan stablecoin.

Terkait: Adopsi stablecoin dapat menyebabkan pertumbuhan DeFi, kata pendiri Aave

Saat ini, volatilitas pasar kripto membuat banyak pengguna enggan mencetak stablecoin dengan jaminan kripto. Kurangnya kepercayaan pada stablecoin terdesentralisasi dan permeabilitas lama stablecoin terpusat di berbagai bursa mempersulit alternatif terdesentralisasi untuk mendapatkan pangsa pasar.

Namun, peluang pasar jangka panjang untuk stablecoin terdesentralisasi adalah signifikan. Seiring waktu, penurunan volatilitas dan kejelasan peraturan seputar cryptocurrency kemungkinan akan meningkatkan permintaan stablecoin yang didukung crypto.