Runtuhnya FTX yang menakjubkan: apa yang sebenarnya terjadi

Skenario apa yang terjadi dalam kasus ini tampaknya agak klasik: satu saingan, Binance, melihat peluang untuk mencoba menghilangkan yang lain, FTX, dan mengambilnya. Satu pasti menang dan satu jelas kalah dalam pertempuran ekonomi antara dua pendiri pertukaran mata uang kripto ini.

Pada kenyataannya, bagaimanapun ceritanya jauh lebih berbelit-belit. Ternyata alasan utama mengapa Binance bisa melakukan itu adalah kesalahan besar yang dilakukan FTX dan pertaruhan gaya ponzi yang dilakukannya dengan uang investor.

Binance didirikan pada tahun 2017 dan sejak itu berkembang menjadi pertukaran mata uang kripto terbesar di dunia oleh Changpeng Zhao, seorang warga negara Kanada keturunan Cina. Pada tahun 2017, Bankman-Fried mendirikan perusahaan perdagangan kuantitatif Alameda Research, yang berspesialisasi dalam aset digital. Pada 2019, ia mendirikan bursa FTX. Bankman-Fried berhenti mengawasi operasi harian Alameda, meskipun kedua organisasi tersebut tetap terkait erat.

Narasi sampai baru-baru ini adalah bahwa FTX dan Alameda berada dalam kondisi yang wajar. FTX bernilai $32 miliar, bisnis FTX AS-nya, yang lebih kecil dan sesuai dengan undang-undang dan peraturan AS, bernilai $8 miliar, dan Alameda memperoleh laba $1 miliar dalam satu tahun. Sejak itu, semuanya dengan cepat berantakan.

Koin digital FTT FTX digunakan untuk menyimpan sebagian besar aset Alameda senilai $14.6 miliar, menurut kebocoran diterbitkan oleh Ian Allison di CoinDesk pada 2 November. Pemilik token FTT menerima diskon biaya perdagangan FTX selain keuntungan lainnya. Token, bagaimanapun, agak fiktif dan nilainya dihasilkan dari keyakinan bahwa ada nilai, mirip dengan banyak token kripto lainnya. Nic Carter, mitra di perusahaan pendanaan startup Castle Island Ventures, mengatakan itu “mereka membuat token ini begitu saja, memberinya nilai, dan kemudian Alameda menggunakannya sebagai jaminan.”

Tracy Alloway dari Bloomberg memberikan contoh Beanie Baby, yang mungkin Anda beli seharga $5 dan kemudian menjualnya seharga $20 setelah membuat panduan harga yang menunjukkan nilai pasarnya. Dalam hal ini, FTX memproduksi Beanie Baby sendiri dengan memberikan token FTT dan kemudian membeli sebagian dari token dengan harga berapa pun yang diinginkan. Itu kemudian dapat mengklaim bahwa token itu bernilai jumlah itu dan melakukan bisnis dengannya, karena dengan menggunakannya sebagai jaminan pinjaman.

Pertanyaan mengenai stabilitas keuangan Alameda dan kekhawatiran bahwa penurunan nilai token dapat mengakibatkan masalah serius bagi perusahaan perdagangan dan FTX diajukan sebagai tanggapan atas pelanggaran CoinDesk dan berita bahwa ia memiliki sejumlah besar uang di FTT.

Zhao kata di Twitter beberapa hari kemudian, pada 6 November, Binance akan menjual aset FTT-nya, yang diperolehnya setelah menjual posisinya di FTX tahun lalu. (Binance berinvestasi di FTX, dengan Zhao dilaporkan membeli 20% saham di bursa tidak lama setelah dibuka.) Dia mengatakan bahwa pada saat itu, Binance menerima $ 2 miliar token, beberapa di antaranya adalah token FTX, tetapi mereka sekarang membuang FTT karena "penemuan terbaru yang terungkap."

Sebagai bagian dari keluarnya Binance dari ekuitas FTX tahun lalu, Binance menerima sekitar $2.1 miliar USD dalam bentuk tunai (BUSD dan FTT). Karena pengungkapan baru-baru ini yang terungkap, kami telah memutuskan untuk melikuidasi FTT yang tersisa di pembukuan kami. 1/4

- CZ 🔶 Binance (@cz_binance) November 6, 2022

Dari sana, semuanya seperti berputar-putar. Caroline Ellison, CEO Alameda, mengatakan Alameda baik-baik saja dan menawarkan untuk membeli FTT dari Binance seharga $22 per token, atau di sekitar tempatnya saat itu. Aset FTX, menurut Bankman-Fried, baik-baik saja. Investor tidak memiliki kepercayaan pada mereka.

Karena penjualan panik oleh pemegang dan klien yang ingin menarik uang mereka dari FTX sepenuhnya, nilai FTT turun menjadi di bawah $5. Bursa mengalami masalah likuiditas yang menyebabkan kehabisan dana. Pada hari Selasa, 8 November, jelas bahwa ini semua hanya semacam meme "ini baik-baik saja", tetapi bangunan dan semua orang di dalamnya telah dihancurkan oleh api. FTX dan Binance telah menyetujui “kesepakatan strategis,” menurut Bankman-Fried (ia mengklaim FTX US masih baik-baik saja). Zhao menyatakan bahwa berdasarkan uji tuntas, Binance telah menandatangani letter of intent yang tidak mengikat untuk membeli FTX. Klausul yang tidak mengikat ternyata menjadi sangat penting karena segera ada desas-desus bahwa Binance akan menarik diri, yang kemudian dilakukan.

Perubahan pikiran

Dalam serangkaian tweet, Binance mengumumkan bahwa mereka tidak akan mengejar kemungkinan akuisisi FTX.com. “Sebagai konsekuensi dari uji tuntas perusahaan, serta tuduhan berita terbaru tentang kesalahan penanganan uang tunai klien dan dugaan investigasi agensi AS”, kata perusahaan itu. “Awalnya, kami berharap dapat membantu klien FTX dalam menyediakan likuiditas, namun masalahnya berada di luar kendali atau kemampuan kami untuk membantu.”

Dalam sebuah surat kepada investor pada hari Selasa, termasuk SoftBank, Tiger Global, dan Program Pensiun Guru Ontario, Bankman-Fried meminta maaf karena sulit dijangkau selama drama dan menyatakan bahwa "detail" dari kesepakatan Binance masih sedang dikerjakan. . Dia juga mencatat bahwa kesepakatan Binance tidak mengikat dan pada akhirnya akan segera menjadi usang. Perlindungan pelanggan dan industri selalu menjadi fokus pertama kami, katanya. Permintaan dari Vox untuk komentar tidak mendapat tanggapan dari Bankman-Fried.

Sebelum Bankman-Fried meminta bantuan pada 9 November, Zhao men-tweet sebuah catatan yang telah dia tulis kepada tim Binance, menyatakan bahwa dia “tidak menguasai rencana ini atau yang serupa dengan itu” dan bahwa dia “sangat sedikit memahami internal status hal-hal di FTX. (Tentu, dia memiliki kecurigaan sebaliknya dari tweetnya di awal minggu.) Pada 8 November, Semafor mengklaim bahwa FTX telah berusaha untuk mendapatkan dana talangan dari investor Wall Street dan Silicon Valley sebelum beralih ke Binance; beberapa investor FTX rupanya mengaku terkejut dengan pengaturan tersebut.

“Binance memperhatikan sesuatu di FTX, mereka tahu ada kelemahannya, kami belum tahu apa itu, dan mereka tahu mereka bisa mengeluarkannya, dan mereka melakukannya. Itu adalah manuver strategis yang benar-benar brilian ”, menurut Carter. Tidak diragukan lagi ini adalah pil yang sulit untuk dikunyah bagi Sam untuk dijual ke saingan terbesarnya yang sebenarnya, jadi jelas ada sesuatu yang salah.

Zhao dan Bankman-Fried telah berselisih selama beberapa waktu; yang pertama tidak menyukai penjangkauan kebijakan yang terakhir di AS, tetapi ini adalah pertama kalinya hal itu meletus secara publik. Meskipun perjanjian prospektif menyarankan detente, saat ini tampaknya permusuhan terus berlanjut. Bankman-Fried tweeted pada hari Kamis, “Pada titik tertentu saya mungkin memiliki lebih banyak hal untuk dikatakan tentang seorang teman sparring tertentu, boleh dikatakan begitu,” dalam referensi yang jelas untuk Zhao. “Namun, ada rumah kaca. Yang akan saya katakan untuk saat ini adalah, 'Dimainkan dengan baik; kamu menang.' “

Masih banyak lagi yang bisa ditemukan tentang mengapa FTX dan Alameda begitu rentan selama beberapa hari, minggu, dan bulan berikutnya. Bankman-Fried memberi tahu investor melalui telepon dengan investor pada hari Rabu bahwa dia membutuhkan $8 miliar untuk memenuhi semua permintaan yang dibuat klien untuk menarik uang mereka. Informasi ini awalnya diterbitkan oleh Wall Street Journal. Sequoia Capital telah mengurangi investasinya di FTX menjadi nol dolar, menunjukkan bahwa ia percaya itu tidak berharga.

Ada banyak spekulasi tentang apa yang terjadi sejak semuanya mulai berantakan pada awal November. Pengamat memiliki kekhawatiran bahwa FTX tidak sepenuhnya larut, tidak mendukung setoran klien dengan tepat, atau berdagang dengan simpanan pelanggan, yang telah mereka bicarakan dengan saya. Menurut Reuters, Bankman-Fried memindahkan setidaknya $ 4 miliar uang, termasuk beberapa rekening pelanggan, ke Alameda untuk mendukung perusahaan ketika mengalami kerugian. Dia dilaporkan tidak memberi tahu eksekutif FTX lainnya tentang hal itu karena dia khawatir itu mungkin bocor.

Panjang dan pendeknya adalah ketika Anda memberikan uang Anda ke pertukaran crypto, Anda seharusnya dapat mengambilnya kembali kapan pun Anda mau. Demikian, “dana klien perlu dipisahkan, apakah itu uang tunai atau itu kripto,” menurut Douglas Borthwick, chief business officer di INX, platform perdagangan crypto.

Selain itu, jika pertukaran meminjamkan atau memperdagangkan uang klien daripada menyimpannya (seperti yang dicatat oleh Matt Levine dari Bloomberg, bank, misalnya, meminjamkan simpanan pelanggan), ada bahaya tidak memiliki dana untuk dikembalikan ke klien, terutama jika mereka meminta dana sekaligus. Bankman-Fried menegaskan dalam sebuah tweet pada hari Kamis bahwa FTX telah “total nilai pasar aset/jaminan lebih besar dari simpanan nasabah,” tetapi tidak sama dengan likuiditas; dia menyatakan bahwa FTX masih memiliki uang pelanggan itu, mereka tidak dapat menariknya keluar dari hal-hal yang ada di dalamnya.

Kerusakan pada seluruh sektor kripto

Mengacu pada proyek lain di ruang sekitar area seperti keuangan terdesentralisasi dan pekerjaan umum, Scott Moore, salah satu pendiri Gitcoin, sebuah proyek untuk membangun dan mendanai infrastruktur sumber terbuka Web3, mengatakan: "Dengan cara yang sangat nyata, SBF melakukan ini pada dirinya sendiri, dan dampaknya akan dirasakan di seluruh ekosistem bahkan oleh mereka yang mencoba membuat perbedaan nyata.”

Meski mengaku masih “menyempurnakan setiap aspek” Tentang apa yang terjadi, Bankman-Fried memberikan beberapa penjelasan pada hari Kamis. Dia juga menyatakan bahwa dia percaya dia “kecewa dua kali” termasuk "kategorisasi internal yang buruk dari rekening terkait bank." Banyak orang juga mempertanyakan sumber kebocoran awal ke CoinDesk.

Apa pun situasinya, jelas bahwa FTX tidak terbuka tentang apa yang dilakukannya dengan aset dan simpanan seperti yang seharusnya, menurut Alex Svanevik, CEO platform analitik blockchain Nansen. “Di beberapa titik, karena situasi harga FTT [jatuh] dan informasi bahwa Alameda memiliki posisi ini yang dijamin dengan token FTT dan semua hal ini, itu diterjemahkan menjadi bank run di FTX,” Svanevik mengatakan, menggunakan istilah slang ketika sejumlah besar klien menarik dana mereka dari lembaga keuangan karena masalah solvabilitas. “Ironi besar adalah bahwa tentu saja SBF adalah orang di Washington yang mencoba berinteraksi dengan regulator, dan sepertinya dia tidak memiliki rumahnya sendiri yang tertata,” kata penulis.

Apa yang terjadi tidak jauh berbeda dengan apa yang terjadi ketika pemberi pinjaman cryptocurrency Celsius mengajukan kebangkrutan awal tahun ini, serta ketika broker cryptocurrency Voyager atau pemberi pinjaman cryptocurrency lainnya, BlockFi, gulung tikar.

Svanevik mengklaim bahwa meskipun klien mempercayai banyak organisasi ini untuk mengelola uang mereka, mereka sebenarnya bertindak sembrono dengan simpanan mereka. Cryptocurrency bermasalah karena seberapa cepat harga dapat berubah, membuatnya lebih berisiko daripada aset yang lebih konvensional.

Fakta bahwa Bankman-Fried menawarkan untuk campur tangan untuk mencoba menyelamatkan beberapa perusahaan crypto yang runtuh awal tahun ini hanya memperumit masalah lebih lanjut. Sekarang dia membutuhkan bantuan, tidak jelas apa yang akan terjadi pada kesepakatan yang dia buat untuk membantu orang lain ketika hal-hal di FTX diduga masih berjalan dengan baik. Carter berpendapat bahwa sebenarnya tidak ada kesepakatan yang bisa diselesaikan. Kekhawatiran tentang jenis penularan kripto, di mana satu kegagalan mengarah ke yang lain mengarah ke yang lain, telah diangkat sebagai tanggapan atas kegagalan FTX.

Menurut profesor keuangan Universitas Georgetown Reena Aggarwal, “FTX keluar sebagai penyelamat sektor ini dan berusaha membantu orang lain” selama beberapa bulan terakhir. Mungkinkah ada ksatria putih kedua yang membantu FTX? Tidak ada yang tahu. Menurut Bankman-Fried, dia masih mencari cara untuk menyediakan likuiditas bagi kliennya.

Semua profesional hukum dan kepatuhan FTX telah mengundurkan diri, menurut laporan dari Semafor pada hari Rabu. Ironisnya, Bankman-Fried adalah salah satu investor pertama perusahaan tersebut. Situs web Alameda Research sejak itu dibuat tertutup, dan pada hari Kamis, Bankman-Fried menyatakan bahwa dana tersebut berhenti diperdagangkan. Bloomberg melaporkan bahwa pejabat AS sedang menyelidiki penanganan aset pelanggan FTX dan hubungan antara FTX, FTX AS, dan Alameda.

“FTX bisa sangat bersih untuk semua yang kita tahu, tetapi ketika pemain terbesar di luar angkasa berbalik dan berkata, 'Saya tidak suka perusahaan ini dan saya membuang semua yang saya miliki di dalamnya,' maka seluruh pasar mulai khawatir dan berkata, 'Tidak masalah jika semuanya baik-baik saja di sana, saya akan mengeluarkan uang saya,'” Borthwick, yang bursanya sendiri sepenuhnya mematuhi peraturan sekuritas AS, menyatakan. "The Fed akan melakukan intervensi jika itu adalah bank yang diatur, tetapi tidak."

Tidak masalah apakah ini skenario Bear Stearns, skenario Bernie Madoff, atau sesuatu yang lain untuk klien yang memegang uang di bursa jika mereka tidak mendapatkan uang itu kembali, yang tidak pasti mereka akan mendapatkannya. Belum lagi fakta bahwa investor yang mendukung FTX hampir pasti tidak akan melihat pengembalian investasi mereka dan kemungkinan besar akan kehilangan sebagian besar atau seluruh uang mereka.

Jika Anda tidak dapat mengeluarkan uang Anda, tidak masalah apa skema back-endnya, menurut Svanevik. Mereka menggunakan praktik manajemen risiko yang lemah dan membahayakan tabungan klien, yang salah.

terkait

Dash 2 Trade – Presale Potensi Tinggi

• Presale Aktif Langsung Sekarang – dash2trade.com
• Token Asli dari Ekosistem Sinyal Crypto
• KYC Diverifikasi & Diaudit