Tingkat dan jangkauan adopsi cryptocurrency dalam beberapa tahun terakhir menandakan kebutuhan yang sangat mendesak akan peraturan modern yang secara bersamaan melindungi investor dan memungkinkan inovasi untuk berkembang. Saat ini, sebagian besar token crypto berada dalam area abu-abu peraturan karena tidak sesuai dengan batasan sistem keuangan tradisional — jadi mengapa mereka harus menjadi mangsa aturan yang tidak dapat diterapkan dan ketinggalan zaman?
Saat ini, SEC menerapkan “The Howey Test,” sebuah analisis hukum berdasarkan pada putusan Mahkamah Agung AS tahun 1946, untuk membedakan antara sekuritas dan non-sekuritas. SEC menegaskan bahwa sekuritas adalah "investasi uang dalam perusahaan bersama dengan ekspektasi keuntungan yang masuk akal yang akan diperoleh dari upaya orang lain."
Namun, ada kekosongan yang mencolok dari kejelasan peraturan tentang siapa yang menentukan klasifikasi ini dan bagaimana penerapannya pada konstruksi saat ini. Sebagian besar aset digital mirip komoditas dan beberapa secara khusus dirancang untuk menghindari undang-undang sekuritas.
Selanjutnya, berbeda dengan kebun jeruk yang digeluti investor SEC v.Howey, yang tidak memiliki niat untuk membeli atau memakan buah yang mereka dukung, para penggemar crypto sering kali melihat lebih dari sekadar laba atas investasi (ROI). Pembeli crypto hari ini melihat masa depan di mana konsumen menggunakan token untuk bertransaksi di blockchain dan untuk masuk ke aplikasi terdesentralisasi, di antara kasus penggunaan lainnya.
Saya ingin mengusulkan proses alternatif untuk mengkarakterisasi koin dan token crypto di bawah ini.
Sepenuhnya terdesentralisasi vs sepenuhnya terpusat
Ada skala geser dalam hal aset digital, mulai dari terdesentralisasi penuh hingga terpusat sepenuhnya. Di mana aset jatuh pada spektrum ini memainkan peran besar dalam apakah para pemimpin industri dan pejabat pemerintah melihat mereka sebagai keamanan atau non-keamanan. Jika pemegang token crypto tertentu tidak mengharapkan keuntungan berdasarkan upaya tim terpusat, maka crypto tersebut tidak boleh dianggap sebagai keamanan.
Misalnya, mantan Direktur Corporate Finance SEC, William Hinman, menyatakan dalam pidato tahun 2018 bahwa berdasarkan pemahamannya tentang struktur terdesentralisasi jaringan Ethereum, penawaran Ethereum dan penjualan terkaitnya akan tidak dianggap sebagai transaksi sekuritas. Perdebatan tentang apakah Ethereum dapat diberi label keamanan telah muncul kembali setelah peralihan jaringan ke model proof-of-stake (PoS), yang sangat mengubah cara kerja blockchain. Namun, saya berpendapat bahwa beralih ke PoS seharusnya tidak memengaruhi asumsi bahwa Ethereum (ETH) secara efektif dan langsung terdesentralisasi, mengingat kepemilikan Ethereum yang ekstensif.
Sebagian besar startup blockchain memulai proyek mereka dengan koin asli atau membuat koin asli yang berasal dari penawaran ERC-20 asli mereka. Koin asli termasuk dalam kategori mata uang terpusat karena memiliki penunjukannya sendiri, dan memperoleh desentralisasi yang signifikan sulit dicapai.
Karena Tes Howey bukanlah tes “3 dari 4 tidak buruk”, jika salah satu dari keempat aspek tersebut tidak terpenuhi, maka aset yang dimaksud bukanlah sekuritas. Mengingat pernyataan Hinman, aset apa pun yang dapat menunjukkan bahwa ia terdesentralisasi jelas bukan sekuritas.
Anda dapat membaca lebih lanjut tentang penentuan desentralisasi di sini.
Bergabunglah dengan komunitas tempat Anda dapat mengubah masa depan. Cointelegraph Innovation Circle menyatukan para pemimpin teknologi blockchain untuk terhubung, berkolaborasi, dan menerbitkan. Ajukan hari ini
Kategori tambahan
Meskipun suatu aset mungkin tidak memenuhi persyaratan untuk dianggap sebagai mata uang terdesentralisasi, aset tersebut tidak secara otomatis dianggap sebagai sekuritas. Sebaliknya, aset dapat jatuh ke dalam sejumlah kelompok lain seperti mata uang terpusat, kontrak, atau organisasi.
Karena semakin banyak orang kehilangan kepercayaan pada Federal Reserve AS, beberapa di antaranya penempatan percaya pada stablecoin terpusat, seperti USDT atau USDC, yang menyimpan cadangan uang tunai di luar rantai untuk memastikan bahwa koin mereka selalu bernilai $1. Mereka yang memegang stablecoin ini hanya ingin melindungi nilai uang mereka dan tidak mengharapkan keuntungan yang signifikan. Tetapi karena stablecoin seperti USDT dan USDC didukung oleh sekuritas, SEC percaya bahwa mereka harus diatur.
Organisasi otonom terdesentralisasi (DAO) diatur oleh algoritme smart contract tanpa otoritas terpusat. Seringkali, DAO mengeluarkan token agar pengguna dapat berpartisipasi dalam pengambilan keputusan organisasi. Sementara banyak yang percaya bahwa kolektif terdesentralisasi ini tidak memenuhi syarat sebagai sekuritas, pembuat undang-undang memilikinya dikeluarkan peringatan keras bahwa perusahaan kripto tidak dapat bersembunyi di balik DAO untuk menghindari regulasi.
Solusinya: Kerangka peraturan yang transparan
Kasus penting melawan Ripple menggarisbawahi bagaimana berbagai lembaga dalam pemerintah AS bahkan tidak sepakat tentang masalah ini, seperti FinCEN menyatakan itu bukan keamanan, sementara SEC berpendapat demikian. Semua berbagai mode token dan koin crypto harus dianalisis oleh SEC sesuai dengan kategori unik mana yang akan mereka masuki, karena dilema ini tidak hitam atau putih.
Untuk sementara, ada banyak hal yang dipertaruhkan untuk masa depan crypto, bagaimanapun kasus ini jatuh. Jika Ripple dapat membuktikan bahwa SEC telah mengambil pendekatan yang tidak jelas dan sewenang-wenang untuk mengatur crypto, maka preseden penting ditetapkan yang menempatkan kembali kekuatan di blockchain. Jika SEC berkuasa, maka badan pemerintah memiliki suara hukum dalam prosesi dan pengembangan pengaturan keuangan desentralisasi.
Pada akhirnya, aset digital sangat sulit untuk dimasukkan ke dalam ember, dan sampai kami memiliki pedoman baru untuk pasar sekuritas kripto, akan terus ada ketidaksepakatan dan kebingungan, yang secara bersamaan dapat melumpuhkan industri.
Informasi yang diberikan di sini bukanlah nasihat hukum dan tidak dimaksudkan sebagai pengganti nasihat penasihat tentang masalah tertentu. Untuk nasihat hukum, Anda harus berkonsultasi dengan seorang pengacara mengenai situasi khusus Anda.
Arie Trow adalah salah satu pendiri XYO dan pendiri XY Labs.
Artikel ini diterbitkan melalui Cointelegraph Innovation Circle, sebuah organisasi eksekutif senior dan pakar yang diperiksa di industri teknologi blockchain yang membangun masa depan melalui kekuatan koneksi, kolaborasi, dan kepemimpinan pemikiran. Pendapat yang diungkapkan tidak mencerminkan pendapat Cointelegraph.
Sumber: https://cointelegraph.com/innovation-circle/is-the-howey-test-outdated-modernizing-regulations-for-the-digital-age