Sudah waktunya bagi FBI untuk mendefinisikan komoditas digital

Bulan ini, Uni Eropa (UE) menyetujui teks untuk rezim lisensi terpadu untuk pertukaran mata uang kripto untuk beroperasi di seluruh blok UE sebagai bagian dari Markets in Crypto Assets Regulation (MiCA). Amerika Serikat — meskipun menjadi pemimpin global tradisional dalam kerangka hukum untuk inovasi teknologi — belum memberikan kejelasan peraturan yang sama. 

Pertukaran mata uang kripto nasional di AS diatur di tingkat negara bagian melalui tambal sulam undang-undang transmisi uang yang membebani perusahaan sambil kurang melindungi konsumen. Dalam pandangan kami, banyak token digital dicirikan dengan tepat sebagai komoditas digital daripada sekuritas. Namun, rezim federal terpadu untuk pertukaran cryptocurrency yang mencantumkan komoditas digital tidak ada.

Untuk membuatnya, Kongres harus mengesahkan undang-undang yang secara jelas mendefinisikan “komoditas digital” dan menciptakan yurisdiksi bagi Komisi Perdagangan Berjangka Komoditas (CFTC) untuk mengawasi pertukaran komoditas digital nasional. RUU bipartisan baru-baru ini yang membahas topik tersebut menunjukkan bahwa pencapaian ini mungkin dapat dicapai.

Jangan biarkan seribu bunga mekar di tingkat negara bagian

Masing-masing negara bagian, bukan pemerintah federal, adalah regulator utama pertukaran mata uang kripto dan penyedia pembayaran online lainnya di bawah rubrik pemancar uang. — kategori bisnis yang secara tradisional mempertimbangkan penyedia kawat uang dengan lokasi bata-dan-mortir di negara bagian.

Undang-undang ini bertujuan untuk memastikan bahwa pengirim uang tidak kehilangan, mencuri, atau salah mengarahkan uang pelanggan dan menjatuhkan hukuman kepada mereka yang melakukannya.

Terkait: Kerangka kerja kripto anemia Biden tidak menawarkan hal baru

Karena pertukaran mata uang kripto memiliki pelanggan di seluruh negeri, mereka harus memahami dan mematuhi undang-undang pengiriman uang unik di setiap negara bagian.

Membiarkan seribu bunga mekar di "laboratorium eksperimen negara" dapat memacu inovasi hukum dalam beberapa konteks, tetapi tidak cocok dengan barang-barang berjejaring lintas batas seperti pengiriman uang. Akibatnya, perijinan negara demi negara atas pemancar uang modern menjadi tidak efisien, memberatkan, dan kurang protektif.

Lebih penting lagi, undang-undang pengiriman uang tidak dirancang untuk melindungi konsumen dari manipulasi pasar dalam perdagangan spot aset digital spekulatif di antara jutaan orang seperti yang terjadi pada pertukaran mata uang kripto.

Dalam hal itu, Komisi Sekuritas dan Bursa telah mengindikasikan bahwa bursa yang mencatatkan sekuritas digital harus diperlakukan sebagai bursa sekuritas nasional, yang akan membawa mereka di bawah rezim perlindungan investor dari undang-undang sekuritas.

Terkait: Sen. Lummis: Proposal saya dengan Sen. Gillibrand memberdayakan SEC untuk melindungi konsumen

Namun, pertanyaan apakah token yang saat ini terdaftar di bursa domestik adalah sekuritas tetap tidak terjawab dan diperdebatkan dengan penuh semangat di pengadilan. Coinbase bersikeras bahwa itu tidak mencantumkan sekuritas — akhir cerita.

Token yang bukan sekuritas tampaknya berada di bawah yurisdiksi CFTC sebagai komoditas. Namun, otoritas pengawasan CFTC hanya meluas ke pasar derivatif untuk token komoditas dan tidak ke pasar spot, termasuk bursa, di mana ia hanya memiliki kekuatan investigasi dan kepolisian.

Menggunakan definisi komprehensif "komoditas digital," Kongres dapat membuat yurisdiksi bagi CFTC untuk mengawasi pasar spot dan mengatasi masalah pasar — ​​seperti pengungkapan investor, transparansi pasar, penipuan, manipulasi, dan perdagangan orang dalam — yang ada di bursa. Pada saat yang sama, dapat menetapkan aturan lisensi terpadu yang berkaitan dengan peran bursa sebagai kustodian dan penyedia pembayaran.

Rezim federal yang bersatu untuk memerintah mereka semua

Dengan legislator dari kedua belah pihak mengambil peraturan crypto federal, waktunya sudah matang bagi Kongres untuk bertindak. Kami percaya bahwa rezim “komoditas digital” federal yang, antara lain, mengatur pertukaran mata uang kripto domestik harus mencapai setidaknya tiga tujuan utama.

Pertama, harus secara jelas memisahkan “komoditas digital” dari sekuritas dengan memperjelas bahwa sementara skema investasi yang melibatkan aset digital (biasanya penjualan awal) memicu penerapan undang-undang sekuritas, objek skema itu lebih sering merupakan komoditas digital. ketimbang keamanan. Perbedaan itu menggarisbawahi kebaruan teknologi blockchain: bahwa token dimaksudkan untuk bertahan lebih lama dari penerbitnya dan untuk diperdagangkan di antara komunitas pengguna blockchain di luar skema investasi awal apa pun.

Membedakan komoditas digital dari sekuritas dengan cara ini tidak hanya benar sebagai masalah hukum sekuritas tetapi juga penting untuk menjaga ekosistem blockchain yang berkelanjutan di Amerika Serikat. Memperlakukan pihak-pihak yang terlibat dalam transaksi komersial standar yang melibatkan token sebagai pedagang perantara yang bertransaksi dalam sekuritas akan memperlambat pertumbuhan pengguna dan menyebabkan penghapusan daftar banyak token populer seperti Axie Infinity (AXS) dari Coinbase. Itu tagihan Gillibrand-Lummis adalah salah satu draf proposal yang tertunda di hadapan Kongres di mana teks tersebut dimaksudkan untuk menguraikan "aset tambahan" dari skema investasi mereka. Perbedaan konseptual ini adalah langkah ke arah yang benar.

Terkait: Regulator federal sedang bersiap untuk memberikan penilaian pada Ethereum

Kedua, rezim pertukaran komoditas digital yang diawasi CFTC harus memberikan perlindungan konsumen yang berarti yang sesuai untuk pertukaran mata uang kripto. Sementara memperlakukan token sebagai sekuritas dan membatasi mereka mengalir di blockchain dan perdagangan di pasar sekunder di Amerika Serikat akan berakibat fatal, gagal untuk secara jelas dan memadai mengatasi penyalahgunaan pasar dan manipulasi dalam industri yang bernilai $3 triliun tahun lalu juga sama. tidak dapat diterima. Dalam hal ini, MiCA UE dapat menjadi instruktif.

Ketiga dan terakhir, rezim komoditas digital baru tidak boleh terlalu membebani pelaku industri dan menghormati hak konstitusional mereka. Pada bulan Agustus, para pemimpin Senat memperkenalkan bipartisan Undang-Undang Perlindungan Konsumen Komoditas Digital tahun 2022, yang bertujuan untuk mengatur pertukaran mata uang kripto sebagai broker komoditas, dealer, kustodian, dan fasilitas perdagangan yang diawasi CFTC. Sementara perhatian baru dari pembuat undang-undang ini disambut baik, hal itu menimbulkan kekhawatiran baru tentang jangkauan yang berlebihan dan konsekuensi yang tidak diinginkan pada aktivitas yang dilindungi secara konstitusional (misalnya, menerbitkan perangkat lunak dan menyampaikan pesan transaksi) dan pada orang-orang yang hanya membeli dan menjual mata uang kripto di akun mereka sendiri.

Munculnya undang-undang aset digital yang ambisius, seperti MiCA, memberi Amerika Serikat dan industri domestiknya kesempatan untuk belajar dari pendekatan hukum di negara lain sebelum menjadi standar global. (MiCA tidak akan berlaku hingga 2024.) Ini juga merupakan pengingat bahwa industri blockchain yang semakin matang mendorong inovasi hukum di pasar lain. Mengenai topik penting tentang pengaturan pertukaran komoditas digital, Amerika Serikat tidak ketinggalan, setidaknya belum, tetapi tidak dapat disangkal bermain mengejar ketinggalan.

Artikel ini untuk tujuan informasi umum dan tidak dimaksudkan untuk menjadi dan tidak boleh dianggap sebagai nasihat hukum atau investasi. Pandangan, pemikiran, dan pendapat yang diungkapkan di sini adalah milik penulis sendiri dan tidak mencerminkan atau mewakili pandangan dan pendapat Cointelegraph.