Tagihan Treasury multi-tahun: Eropa dan Italia

Satu hal yang tidak banyak diketahui adalah bahwa BTP Italia (Multi-Year Treasury Bonds) dapat diindeks ke inflasi Eropa. 

Namun, tidak semuanya demikian. Situs web resmi Kementerian Ekonomi dan Keuangan Italia mencantumkan sebanyak delapan kategori obligasi pemerintah yang berbeda, di mana sebanyak lima di antaranya adalah BTP. 

Obligasi Negara Multi-Tahun standar, yang merupakan obligasi dasar tradisional, membayar kupon setengah tahunan tetap yang oleh karena itu tidak diindeks ke inflasi. Jadi, sekali berlangganan, imbal hasil nominalnya tetap sampai jatuh tempo. 

Akan tetapi, ini berarti bahwa pada saat terjadi inflasi, hasil riil menurun, meskipun hasil nominal tetap, karena untuk jumlah yang sama dibayarkan setiap setengah tahun nilainya nilai sebenarnya berkurang, yaitu, daya beli uang yang diterima seseorang sebagai pembayaran kupon. 

Agar adil, yang disebut BTP Green juga membayar kupon tetap yang tidak diindeks ke inflasi, tetapi untuk ketiga jenis BTP lainnya berbeda. 

Kupon yang paling rumit adalah kupon BTP Futura, karena selain bersifat setengah tahunan juga memiliki mekanisme step-up untuk menghitung imbal hasil, yang meningkat dengan premi loyalitas pada saat jatuh tempo. 

Namun, bahkan dalam kasus ini, nilai riil dari imbal hasil ini turun jika inflasi naik, karena sebanyak apa pun kenaikannya, masih diawali dengan nilai nominal. 

Obligasi Negara Multi-Tahun diindeks ke inflasi

Namun, ada dua BTP yang memiliki kupon yang diindeks ke inflasi Eropa. 

Ini adalah BTP€i dan BTP Italia. 

Yang pertama adalah Obligasi Negara Multi-Tahun yang tepat diindeks ke inflasi Eropa. Itu dibuat untuk memberikan perlindungan kepada investor terhadap kenaikan tingkat harga, karena baik kupon yang dibayarkan setengah tahunan dan pokok yang dibayar kembali pada saat jatuh tempo dinilai kembali berdasarkan inflasi yang diukur oleh Eurostat melalui Harmonized Index of Consumer Price (HICP) di Zona Euro, tidak termasuk produk yang berhubungan dengan tembakau.

Dalam hal ini, kementerian menulis: 

“Berkat mekanisme indeksasi, pada saat jatuh tempo pemegang diakui untuk memulihkan hilangnya daya beli yang direalisasikan selama umur obligasi. Bagaimanapun, Btp€i menjamin pembayaran kembali nilai nominal yang dipesan: bahkan jika terjadi penurunan harga selama umur obligasi, jumlah yang dibayarkan pada saat jatuh tempo tidak akan pernah kurang dari nilai nominalnya.” 

Hal yang sangat mirip berlaku untuk BTP Italia, yang merupakan obligasi Treasury multi-tahun diindeks ke inflasi Italia, dirancang khusus untuk ritel. 

Indeks yang digunakan untuk revaluasi adalah indeks harga konsumen untuk rumah tangga kerah biru dan putih (Foi) di Italia, yang dihitung dengan ISTAT selalu setelah dikurangi produk tembakau. 

Sementara imbal hasil nominal pada BTP kupon tetap yang telah berlangganan belum meningkat, imbal hasil nominal pada BTP indeks inflasi, di sisi lain, telah meningkat dalam beberapa bulan terakhir. Sebaliknya, imbal hasil riil BTP dengan kupon tetap yang telah dipesan justru turun, sedangkan BTP dengan indeks inflasi relatif stabil. 

Sampai 12 bulan, hasil nominal hampir tidak melebihi 1% per tahun, sementara hari ini mereka bisa mencapai lebih dari 4%. 

Namun, bukan hanya imbal hasil nominal BTP terindeks inflasi yang meningkat. Tak pelak, nominal imbal hasil BTP kupon tetap baru yang diterbitkan juga meningkat. 

Apakah BTP merupakan investasi yang baik?

Ini berarti bahwa pada saat inflasi sangat tinggi, seperti saat ini, jika inflasi mulai segera turun, BTP kupon tetap dapat kembali bermanfaat jika imbal hasil nominalnya tinggi. Misalnya, jika inflasi kembali ke 2%, seseorang yang telah mengambil BTP kupon tetap tahunan hari ini dengan hasil 4% mungkin mendapatkan lebih banyak daripada seseorang yang memilih BTP berindeks inflasi. 

Memang, karena 4% itu dihitung berdasarkan kupon enam bulan terakhir, jika situasinya tetap konstan setelah kupon kedua, hasil tahunan akan mencapai 8%. 

Itulah mengapa ada banyak perhatian di Italia saat ini terhadap obligasi Treasury multi-tahun yang diterbitkan pemerintah. Selama bertahun-tahun di mana inflasi sangat rendah, BTP belum mampu menarik banyak minat, sementara sekarang tiba-tiba mereka menjadi produk investasi yang jauh lebih menarik daripada beberapa dekade terakhir.