Memainkan Game Stablecoin 'Kami Bukan Terra'

Penerbit Stablecoin telah cukup baik dalam menjelaskan apa yang membedakan token mereka dari eksperimen Terra yang gagal dalam beberapa bulan terakhir, karena mereka berusaha untuk mengisi kekosongan Terra sambil menghindari reputasinya. 

Setelah stablecoin algoritmik kehilangan pasak dolarnya dan kematian melonjak $30 miliar dalam hitungan hari, Bumi memicu crash crypto yang menjatuhkan perusahaan crypto terpusat raksasa Voyager, Celsius, dan hedge fund Three Arrows Capital awal tahun ini. 

Token non-volatil sangat penting untuk adopsi crypto, dan sekumpulan proyek stablecoin berusaha untuk mencapai tingkat dukungan seperti Terra sambil secara bersamaan mencoba menjauhkan diri dari perbandingan Terra.

Stablecoin menciptakan kasus yang cukup menarik bagi investor: mencapai stabilitas mata uang fiat dengan keuntungan dari uang kripto yang dapat diprogram. 

Tetapi setelah Terra runtuh, “ada lebih banyak skeptisisme” yang ditunjukkan terhadap stablecoin, Sam Kazemian, pendiri stablecoin Frax yang terdesentralisasi, mengatakan kepada Blockworks. 

“Sangat disayangkan itu harus terjadi setelah seluruh situasi Terra, tetapi harus ada sedikit lebih banyak disiplin” dari pihak penerbit stablecoin, kata Kazemian.

Setelah periode adopsi yang cepat dari 2019-2021, stablecoin telah menjadi bahan pokok kripto. Tiga dari tujuh cryptocurrency teratas oleh kapitalisasi pasar adalah kandang: Tether (USDT), Koin Dolar AS (USDC), dan Binance USD (BUSD). Namun, pasarnya sangat berat — tiga stablecoin terkemuka membentuk 90% dari total kapitalisasi pasar stablecoin, per DeFiLlama.

Tiga stablecoin utama dijamin, yang berarti aset fiat disimpan untuk setiap stablecoin yang beredar, dan terpusat, yang berarti mereka dikelola secara off-chain oleh perusahaan swasta.

Kembalinya algos 

Ada sedikit selera di antara pembuat kebijakan untuk memanjakan eksperimen ekonomi mewah dari beberapa stablecoin algoritmik atau yang dijamin dengan kripto. Menurut rancangan undang-undang Dewan Perwakilan Rakyat AS, Kongres bahkan mempertimbangkan untuk membuat undang-undang moratorium 2 tahun, apa yang disebut dalam rancangan itu, “stablecoin yang dijamin secara endogen,” Bloomberg melaporkan.

Hanya mereka yang didukung penuh dengan jaminan yang diawasi oleh regulator — seperti USDC Circle — yang perlu mengajukan permohonan. Meskipun, pendekatan ini masih jauh dari menjadi hukum.

Publius, pendiri pseudonim dari penerbit stablecoin Pohon Kacang, berpikir raksasa stablecoin akan mencapai batas di mana menjadi tidak menguntungkan untuk mendukung token sepenuhnya.

Oleh karena itu, stablecoin tanpa jaminan dengan putaran baru pada algoritmik Terra mungkin masih diperlukan untuk pertumbuhan karena DeFi meninggalkan pinggiran keuangan, katanya.

“Sangat sulit untuk mengunci satu triliun dolar atau lebih agunan,” kata Publius.

Padahal, dengan imbal hasil obligasi Treasury AS 2 tahun diatas 4%, simpanan uang tunai Circle terlihat seperti sebuah aset.

Sebagai bukti berlanjutnya keterpurukan Terra, istilah "algoritmik" telah menghilang dari ruang stablecoin, dengan Near, Shiba Inu, dan Thorchain semua matahari terbenam atau mengganti nama kandang algoritmik mereka. 

Tetapi lebih efisien untuk tidak memberikan jaminan yang berlebihan pada stablecoin dengan dolar bobot mati, dan stablecoin yang baru muncul — seperti platform pinjaman DeFi Aave dan Melengkungpenawaran yang akan datang — cenderung tidak sepenuhnya mendukung token mereka dengan cara yang sama seperti rekan-rekan mereka yang dijamin penuh.

“Masa depan adalah stablecoin tanpa jaminan,” kata Publius.

“Ini masih era koin fiat [sementara pengguna menggunakan crypto]” kata Kazemian. “Permainan panjang” melibatkan “stablecoin yang terdesentralisasi, on-chain, dan dipatok ke sekeranjang barang konsumen [bukan mata uang fiat].”

Namun, mengingat realitas politik di Kongres AS dan Uni Eropa, stablecoin baru mungkin sulit untuk diadopsi.

Pelaporan tambahan oleh Macauley Peterson.