Token XRP Ripple Labs telah turun 20% sejak SEC menggugat perusahaan, dan dua eksekutif puncak, atas dugaan penjualan sekuritas yang tidak terdaftar pada Desember 2020.
Dan sejak saat itu, Ripple Labs telah menggelontorkan miliaran dolar untuk membeli kembali token XRP di pasar sekunder.
Beberapa laporan telah berfokus pada penjualan XRP langsung Ripple Labs pada kuartal keempat tahun 2022. Langkah untuk mengakuisisi token XRP — seolah-olah merupakan indikator bullish — telah disebut-sebut sebagai peningkatan likuiditas ekosistem.
Laporan-laporan tersebut sering menghubungkan hampir $3 miliar penjualan in-house dengan 27% pompa XRP yang bergerak cepat di bulan Januari. Mereka telah menopang sebuah narasi di mana kebangkitan terbaru XRP menjadi semakin terkenal dengan fakta bahwa itu dimainkan dengan hasil peraturan yang tidak pasti, dan kemungkinan besar menentukan, tergantung pada keseimbangan.
Penjualan tersebut secara khusus mengacu pada institusi dan klien korporat lainnya yang memperoleh XRP dari Ripple secara langsung untuk digunakan dalam jaringan Likuiditas Sesuai Permintaan (ODL), sebuah produk yang ditawarkan untuk membantu memperlancar proses pengiriman uang lintas batas melalui rel crypto bertenaga XRP.
Blockworks menyusun laporan pasar triwulanan Ripple Labs selama enam tahun penuh, mulai dari edisi perdananya di triwulan keempat tahun 2016.
Penjualan XRP langsung Ripple hanya menceritakan satu bagian dari cerita. Memang benar bahwa Ripple menjual sekitar $2.97 miliar XRP pada kuartal terakhir — setara dengan $2.82 miliar pada periode sebelumnya — tetapi kenyataannya Ripple tampaknya mendorong sebagian besar uang itu untuk membeli XRP di pasar publik, menurut pengungkapannya sendiri.
Secara total, Ripple Labs secara terbuka melaporkan $11.1 miliar penjualan terkait ODL dari awal 2021 hingga akhir 2022. Sejak saat itu, perusahaan telah mengeluarkan hampir $8.4 miliar selama kampanye pembelian XRP berkelanjutan yang awalnya dilakukan untuk melindungi pasar token. dan pelanggannya, rata-rata lebih dari $1 miliar per kuartal.
Pengungkapan Ripple Labs menunjukkan bahwa perusahaan tersebut, sejak tuduhan SEC, pada dasarnya mendaur ulang 75% dari pendapatan yang dihasilkan dari penjualan XRP langsung untuk membeli tokennya sendiri di pasar sekunder, dan 67% dari keseluruhan pendapatan penjualan sejak awal kuartal keempat 2016.
Blockworks menghubungi beberapa kontak di Ripple beberapa kali dengan detail spesifik yang terkandung dalam cerita ini, dan tidak menerima tanggapan apa pun.
Ripple menghabiskan miliaran untuk 'kesehatan' pasar XRP
Menyusun angka-angka yang terkandung dalam setiap laporan pasar triwulanan Ripple (termasuk yang paling banyak baru), selama enam tahun pengungkapan, Blockworks menemukan bahwa Ripple menjual XRP senilai $12.55 miliar langsung ke pelanggan selama periode tersebut.
Dari jumlah tersebut, $744.6 juta terjual “secara terprogram”, istilah umum untuk menjual di pasar publik, seperti bursa kripto.
Ripple menghentikan penjualan terprogram setelah kuartal ketiga 2019. Tidak ada alasan khusus yang diberikan di baliknya penyingkapan. Tetapi perusahaan tersebut kemudian mengatakan bahwa mereka berfokus pada penjualan over the counter (OTC) dengan mitra yang bekerja di wilayah “penting secara strategis” termasuk EMEA dan Asia.
Tahun berikutnya, Ripple mengatakan demikian berfokus “hanya pada penjualan OTC-nya sebagai bagian dari peningkatan likuiditas XRP kepada pelanggan ODL RippleNet.” Ini menggambarkan bahwa likuiditas sebagai "penting" saat ODL tumbuh.
Ripple pertama kali mengungkapkan bahwa itu adalah pembeli XRP di pasar sekunder pada detik tahun 2020 perempat, meskipun membeli angka-angka tidak muncul sampai kuartal ketiga tahun yang sama.
“Pasar XRP yang sehat dan teratur diperlukan untuk meminimalkan biaya dan risiko bagi pelanggan, dan Ripple memainkan peran yang bertanggung jawab dalam proses likuiditas,” Ripple tersebut di Q2 2020.
“Karena semakin banyak lembaga keuangan memanfaatkan layanan ODL RippleNet, semakin banyak likuiditas ditambahkan ke pasar XRP. Meskipun demikian, Ripple telah menjadi pembeli di pasar sekunder dan dapat terus melakukan pembelian di masa mendatang dengan harga pasar.”
Sebagai permulaan, Ripple Labs memperoleh sekitar $40 juta per kuartal, pada Q3 dan Q4 2020. Kemudian istirahat hingga Q4 2021, ketika meningkatkan upaya secara signifikan dengan menghabiskan $322 juta.
Sekitar $1.08 miliar dihabiskan dalam tiga bulan pertama tahun 2022, kemudian $1.71 miliar pada kuartal berikutnya. Pengeluaran itu melonjak hampir 50% pada kuartal setelah itu, ketika Ripple melaporkan $2.5 miliar dalam pembelian sekunder.
Kuartal terakhir, menghabiskan $2.74 miliar untuk XRP. Harga XRP, sementara itu, turun 30%.
Ripple menggambarkan kampanye pembeliannya sebagai “solusi produk jangka pendek” untuk operasi peminjaman XRP mengumumkan pada Oktober 2020.
Perusahaan mengatakan pada Q3 2020-nya melaporkan bahwa ia sedang membangun “kemampuan ODL baru untuk secara dinamis mendapatkan likuiditas XRP dari pasar terbuka, bukan hanya Ripple,” mengisyaratkan bahwa pembelian XRP di pasar sekunder pada akhirnya akan melambat — tetapi anggarannya untuk pembelian kembali XRP hanya meningkat.
Undang-undang sentralisasi dan sekuritas
Pertanyaan apakah XRP dan infrastruktur crypto yang mendasarinya cukup terdesentralisasi untuk menghindari pengawasan SEC yang mengganggu Ripple Labs yang berkantor pusat di San Francisco selama bertahun-tahun.
Perdebatan itu memuncak dalam gugatan SEC, yang berupaya membuktikan bahwa pembelian token XRP merupakan kontrak investasi. Ripple Labs memegang kekuasaan atas jaringan dan nilai XRP, menurut regulator, yang berarti bahwa penawaran tokennya berada di bawah undang-undang sekuritas per tes Howey.
Perusahaan yang menjual sekuritas harus mendaftar ke SEC dan mengajukan pengungkapan keuangan secara teratur, antara lain, untuk memberikan informasi yang andal yang dapat menjadi dasar keputusan investor.
Di tengara pidato pada tahun 2018, William Hinman dari SEC mencatat bahwa “Jika jaringan tempat token atau koin berfungsi cukup terdesentralisasi – di mana pembeli tidak lagi mengharapkan seseorang atau kelompok untuk melakukan upaya manajerial atau kewirausahaan yang penting – aset dapat bukan merupakan kontrak investasi.” Dia secara khusus menyebut Bitcoin dan Ethereum sebagai token yang memenuhi standar ini. Kelalaian XRP dari pidatonya adalah tanda pertama bahwa XRP berpotensi berada di bawah senjata.
Namun, desentralisasi adalah sebuah spektrum, dan ada banyak cara untuk melakukannya mengukur desentralisasi proyek crypto. Beberapa terkait dengan dasar teknologi mereka — berapa banyak node validator yang dimiliki jaringan, misalnya, dan bagaimana mereka dipilih.
Lainnya adalah sentralisasi pasokan; jika satu pihak memegang terlalu banyak token, mereka dapat menggunakan pengaruh yang sangat besar di pasar.
Pada Oktober 2022, Ripple menyatakan bahwa itu — untuk pertama kalinya — memiliki kurang dari 50% dari pasokan XRP yang beredar, yang saat ini berjumlah sekitar 50.8 miliar ($21.08 miliar). Pada 2017, itu mencari adalah setinggi 61%.
Ripple yang mendistribusikan XRP melalui penjualan langsung dan terkait ODL berkontribusi pada pengurangan tersebut.
Sulit untuk mengukur dampak pasar sebenarnya dari Ripple yang secara konsisten membeli begitu banyak XRP selama dua tahun terakhir (sekarang menjadi aset digital terbesar keenam berdasarkan nilai pasar, di 2015 itu adalah yang terbesar kedua di belakang bitcoin).
Buyback merupakan praktik umum Wall Street
Sementara kedalaman buku pesanan adalah metrik yang cair dan berubah dengan cepat, CoinGecko baru-baru ini tempatd kedalaman 2% dari pasar XRP/USDT Binance pada sekitar $2.3 juta pada sisi atas dan $1.6 juta pada sisi negatifnya — artinya tawaran sebesar itu akan menggeser harga XRP sebesar 2% ke kedua arah.
Jika dirata-ratakan setiap hari, pembelian XRP Ripple selama tahun 2022 akan mencapai $22 juta per hari – lebih dari 10 kali lipat jumlah yang dilaporkan yang diperlukan untuk menggerakkan pasar. (Ripple mengungkapkan penjualan dilakukan setiap hari di Q2 2017 melaporkan, meskipun tidak ada informasi yang diberikan tentang tingkat pembelian)
Ripple secara terbuka mengirim telegram pembeliannya. Dan, untuk apa nilainya, skema pembelian kembali token adalah hal biasa di pasar crypto. Crypto menukar token sering memperoleh dan membakar token mereka sendiriS; pemberi pinjaman crypto Nexo telah berjalan pembelian kembali selama bertahun-tahun, sebuah langkah yang telah dibawa ke proyek-proyek menarik seperti BitDAO.
(Ripple tidak membakar XRP secara langsung, melainkan buku besarnya secara otomatis terbakar jumlah kecil untuk setiap transaksi).
Pembelian kembali token, sementara proses yang tidak diatur, meniru pembelian kembali saham yang terlihat di pasar ekuitas tradisional (yang semuanya adalah sekuritas). Meta saja mengumumkan skema pembelian kembali senilai $40 miliar yang tampaknya sangat memengaruhi reli 27% baru-baru ini, meskipun pendapatannya agak lesu.
Skema pembelian kembali saham dimaksudkan untuk mengembalikan modal kepada pemegang saham. Mereka dapat mempresentasikannya sendiri kekhawatiran, termasuk permainan kompensasi eksekutif dan menghancurkan proposisi nilai jangka panjang.
Apakah XRP adalah keamanan belum ditentukan. Sebuah keputusan diharapkan sekitar tahun ini.
Pada 22 Desember, hari ketika SEC mengajukan tuntutan terhadap Ripple, salah satu pendiri Chris Larsen dan CEO Brad Garlinghouse, yang disebutkan terakhir dalam sebuah blog: “Tidak seperti sekuritas, nilai pasar XRP tidak berkorelasi dengan aktivitas Ripple. Sebaliknya, harga XRP berkorelasi dengan pergerakan mata uang virtual lainnya.”
Harga Crypto secara keseluruhan memang cenderung berkorelasi. Tetapi berdasarkan pengungkapan Ripple sendiri, jelas bahwa perusahaan telah sibuk secara langsung menjaga "kesehatan" pasar XRP selama pertempurannya dengan SEC - hingga miliaran - semuanya sambil berusaha untuk menyangkal pengaruhnya terhadap XRP.
Dapatkan berita dan wawasan crypto teratas hari ini dikirim ke email Anda setiap malam. Berlangganan buletin gratis Blockworks sekarang.
Ingin alfa dikirim langsung ke kotak masuk Anda? Dapatkan ide perdagangan degen, pembaruan tata kelola, kinerja token, tweet yang tidak boleh dilewatkan, dan lainnya dari Debrief Harian Blockworks Research.
Tak sabar menunggu? Dapatkan berita kami dengan cara tercepat. Bergabunglah dengan kami di Telegram dan ikuti kami di berita Google.
Sumber: https://blockworks.co/news/ripple-xrp-sec-lawsuit-markets