SEC menolak WisdomTree ETF – The Cryptonomist

Ini resmi: kemarin SEC menolak proposal WisdomTree untuk mengeluarkan ETF di tempat Bitcoin. 

SEC tidak menyetujui ETF WisdomTree

Dalam majalah dokumen panjang (69 halaman) di mana SEC memerintahkan penolakan proposal, dikatakan bahwa agensi tidak percaya bahwa proposal tersebut konsisten dengan persyaratan Exchange Act, dan khususnya Bagian 6(b)(5) dari Undang-undang itu. 

Securities Exchange Act tahun 1934 adalah undang-undang federal AS yang membentuk Securities and Exchange Commission (SEC) itu sendiri. 

Bagian 6(b)(5), atau tepatnya, sub-bagian 5 dari bagian b Bab 78f Judul 15 dari US Legal Code, menyatakan: 

"aturan pertukaran dirancang untuk mencegah tindakan dan praktik curang dan manipulatif ..."

Dengan demikian, intinya masih pada titik yang sama yang sejauh ini tidak memungkinkan SEC untuk menyetujui ETF apa pun di AS yang berbasis langsung pada cryptocurrency, yaitu risiko manipulasi pasar. 

Apa yang selalu mengejutkan, bagaimanapun, adalah fakta bahwa ETF berdasarkan kontrak berjangka cryptocurrency telah disetujui, seolah-olah ini tidak menjalankan risiko manipulasi serupa. 

Ada beberapa perbedaan penting yang harus dibuat dalam hal ini. 

Perbedaannya dengan ETF berbasis derivatif kripto

Yang pertama, yang paling penting, adalah bahwa menurut apa yang selalu diklaim oleh SEC, undang-undang yang berbeda berlaku untuk ETF yang didasarkan langsung pada penyimpanan token daripada yang didasarkan pada turunan. Jadi mereka hanya harus mematuhi aturan yang berbeda. 

Dengan logika ini, aturan untuk ETF spot akan lebih ketat, sedangkan untuk ETF berbasis futures akan lebih ketat. 

Namun, perlu dicatat bahwa di negara tetangga Kanada, perbedaan ini belum dibuat, dan memang temukan ETF Bitcoin telah disetujui bersama dengan kontrak berjangka. Kanada ternyata memiliki hukum yang berbeda. 

Yang kedua berkaitan dengan keberadaan dua lembaga terpisah yang mengawasi pasar keuangan di AS, yaitu SEC, yang mengawasi pasar sekuritas, dan Commodity Futures Trading Commission (CFTC), yang mengawasi pasar berjangka itu sendiri. 

Nah, CFTC menyetujui Bitcoin berjangka pada bulan Desember 2017, sehingga bertanggung jawab untuk menyetujui produk turunan berdasarkan Bitcoin spot untuk pasar keuangan AS. 

Ketika SEC diminta untuk menyetujui ETF berdasarkan kontrak berjangka yang telah disetujui oleh CFTC, lembaga yang bertanggung jawab untuk menyaring semua aplikasi ETF menganggapnya sesuai dengan semua peraturan, mungkin justru karena spot Bitcoin berjangka sebelumnya telah disetujui oleh CFTC. 

Agar adil, CFTC di AS tampaknya jauh lebih berpikiran terbuka tentang cryptocurrency daripada SEC, sebagian karena tidak perlu mengawasi apakah beberapa dari mereka harus atau tidak harus dianggap sebagai sekuritas. 

Memang, SEC yang memiliki tugas untuk menentukan apakah beberapa cryptocurrency adalah sekuritas (bukan Bitcoin), dan bukan CFTC.

Tanggung jawab SEC dan CFTC mengenai pasar crypto

Karena Bitcoin sekarang umumnya dianggap sebagai komoditas, itu bukan lagi tugas SEC untuk menanganinya, melainkan tugas CFTC itu sendiri. Memang, Senator Lummis dan Gillibrand baru tagihan cryptocurrency akan memaksakan secara tepat pada CFTC pengawasan pasar cryptocurrency yang dianggap sebagai komoditas, dan produk turunannya, sambil menyerahkannya kepada SEC untuk mengevaluasi ETF yang diusulkan. 

ETF (Exchange-Traded Funds) memang dianggap sebagai sekuritas menurut definisinya, sehingga tentunya menjadi tanggung jawab SEC. 

Jadi di satu sisi ada CFTC, yang cukup terbuka terhadap cryptocurrency yang dianggap sebagai komoditas, seperti BTC, dan produk turunannya. Mengingat bahwa justru lembaga yang bertanggung jawab untuk mengawasi pasar-pasar ini, ini berarti tidak ada hambatan khusus dalam hal ini. 

Sebaliknya, ada SEC di sisi lain, yang tidak berhubungan langsung dengan komoditas atau turunan komoditas, tetapi berkaitan dengan sekuritas dan khususnya ETF. 

SEC telah membuatnya sangat jelas beberapa kali bahwa ia menganggap banyak cryptocurrency sebagai sekuritas, dengan pengecualian Bitcoin dan token pembayaran lainnya, dan karena ini akan menjadi sekuritas yang tidak terdaftar dan tidak dapat dijual secara sah di AS, ia memiliki sikap yang bertentangan. 

Yang mengatakan, Bitcoin bukan keamanan, tetapi sikap SEC ini kemungkinan akan memengaruhi keputusannya tentang ETF juga. 

Jadi ETF berdasarkan produk turunan yang disetujui CFTC disetujui oleh SEC, bahkan jika derivatif pada gilirannya didasarkan pada pasar spot Bitcoin, sedangkan ETF berdasarkan produk keuangan yang tidak diatur, seperti Bitcoin, tidak disetujui. Jika ada ETF pada turunan kripto di AS, itu hanya berkat CFTC, yang telah lama menyetujuinya. 

Patut disebutkan bahwa tampaknya tidak ada keraguan tentang tindakan CFTC dalam hal ini, sebagian karena waktu telah membuktikannya sejauh ini. Apa yang mengejutkan, bagaimanapun, adalah tindakan SEC, yang setuju untuk menyetujui ETF kripto berdasarkan produk yang sebelumnya disetujui oleh CFTC, tetapi tidak setuju untuk menyetujui ETF kripto berdasarkan langsung pada dasar sebenarnya.