Kebangkrutan Kejutan Menunjukkan Sisi Gelap SPAC Teknologi

Pasar saham tetap kacau, namun penyebabnya bukanlah apa yang diyakini sebagian besar investor. Gelembung penilaian meledak dan sayangnya, proses ini masih jauh dari selesai.

Nikmati Teknologi (ENJY) mengumumkan Kamis bahwa startup ritel akan mengajukan kebangkrutan bab 11, hanya sembilan bulan setelah saham dicatatkan melalui merger perusahaan akuisisi tujuan khusus.

SPAC lain menggigit debu. Lebih untuk mengikuti.

Selama puncak pandemi dua tahun lalu, SPAC sangat populer. Seluruh ekonomi global ditutup dan apa yang disebut perusahaan cek kosong tampaknya menawarkan prospek pertumbuhan yang menarik. Sayangnya, janji itu tidak pernah nyata.

Secara tradisional, perusahaan telah mendapatkan daftar publik bertahun-tahun setelah bekerja keras di neraka modal ventura. Startup dipaksa untuk mengumpulkan beberapa putaran pendanaan untuk membendung gelombang tinta merah ketika para eksekutif mengembangkan bisnis menuju profitabilitas. Penawaran umum perdana adalah penghargaan atas keberhasilan manajemen. Ini juga merupakan tanda bahwa bankir investasi Wall Street bersedia menjamin kredibilitas perusahaan yang mendasarinya.

Kebalikannya berlaku untuk sebagian besar SPAC.

Struktur SPAC menghindari pemeriksaan. Seorang promotor saham/pemodal mengajukan daftar publik di bursa utama. Tujuannya adalah untuk menghindari persyaratan pengajuan Komisi Sekuritas dan Bursa dengan hanya memegang uang tunai. Daftar langsung terjadi ketika perusahaan cek kosong ini bergabung dengan kekhawatiran yang sedang berlangsung. Tidak ada penjamin emisi. Tidak ada yang melakukan due diligence atas nama investor.

Selama tahun 2020 dan 2021 masing-masing ada 248 dan 613 kesepakatan SPAC. Banyak perusahaan yang belum matang sedang bergegas ke pasar publik dengan sedikit lebih dari ide dan promosi penjualan. Investor tidak perlu heran proses berakhir buruk. Itu semua penipuan.

Berbicara dengan Bloomberg Teknologi satu tahun yang lalu, Ron Johnson, kepala eksekutif di Enjoy, menceritakan kisah yang berbeda. Mantan Apel (AAPL) eksekutif diklaim bahwa Enjoy memiliki visibilitas yang jelas terhadap profitabilitas. Dan dokumen mengajukan dengan SEC memproyeksikan laba bersih pada tahun 2023, dan $ 1 miliar dalam penjualan dua tahun kemudian.

Itu selalu menjadi pertanyaan yang sulit.

Bisnis perusahaan yang berbasis di Palo Alto, California adalah mengirimkan ponsel atas nama AT&T (T), Telekomunikasi Inggris, Rogers Komunikasi (RCI), dan Apple, kemudian meminta agen Enjoy untuk menjual produk atau layanan tambahan. Model itu tidak pernah menguntungkan. Hingga akhir tahun 2021, margin kotor menetap di zona merah -34.5%, dengan kerugian $158 juta.

Namun, Enjoy berhasil pada Oktober 2021 untuk mengumpulkan $250 juta melalui merger SPAC-nya dengan Marquee Raine Acquisition Corp. Transaksi tersebut menilai perusahaan yang merugi sebesar $1.2 miliar. Sembilan bulan kemudian perusahaan tersebut mengajukan kebangkrutan.

Sayangnya, banyak SPAC lain menuju ke jalan yang sama. Bloomberg terkenal pada bulan Juni bahwa 65 dari perusahaan-perusahaan ini perlu mengumpulkan lebih banyak modal dalam tahun depan hanya untuk menjaga lampu tetap menyala. Dari 613 SPAC yang terdaftar pada tahun 2021, 78 sekarang diperdagangkan pada $2 per saham atau kurang. Dua puluh lima di antaranya diperdagangkan dengan harga kurang dari $1, ambang batas untuk mempertahankan listing di bursa saham Nasdaq.

Kepercayaan Seri Investasi Kolaboratif (DSPC) adalah dana yang diperdagangkan di bursa yang melacak SPAC. ETF turun 67.7% year-to-date, dan 78% selama 12 bulan terakhir.

Gelembung penilaian telah pecah.

Dealer investasi Wall Street dan kepala pembicaraan TV menyalahkan SEC atas kerugian investor, namun itu seperti menyalahkan polisi atas kejahatan. Lebih pintar mengikuti uang. Banyak SPAC seharusnya tidak pernah menjadi perusahaan publik. Wall Street, pemodal dan eksekutif serakah memanfaatkan celah untuk mendorong saham ini ke investor yang tidak waspada. Pers keuangan menghembuskan kehidupan ke SPAC dengan terengah-engah cerita tentang lonjakan harga.

Kisah Enjoy Technology adalah pelajaran yang sulit, namun sangat penting bagi investor. Nilai penting, terutama dengan bisnis yang tidak menguntungkan. Banyak SPAC tidak akan pernah kembali.

Untuk meningkatkan hasil Anda di pasar secara dramatis dengan membeli opsi pada saham seperti Ford dan Tesla, lakukan uji coba dua minggu ke layanan khusus saya, Opsi Taktis: Klik disini. Anggota membuat 90.2% keuntungan pada Pemula Juli menempatkan minggu lalu saja.