Crypto bank Silvergate (SI) telah menarik banyak short seller selama beberapa bulan terakhir, membuka kemungkinan short squeeze yang dapat menaikkan harga sahamnya.
Saham Silvergate, yang telah melonjak 1,000% sepanjang akhir 2020 dan 2021 karena pasar crypto menembus pasar bull mereka, telah tenggelam hampir 84% selama setahun terakhir dan 65% sejak skandal FTX pertama kali pecah.
Bunga pendek SI — yang mengukur seberapa banyak sahamnya yang beredar terkait dengan penjualan singkat — sekarang 72.80%, menurut Seeking Alpha.
Itu menjadikan Silvergate salah satu saham yang paling pendek di pasar AS, jika bukan yang paling banyak. Ini memiliki jauh lebih banyak daripada stok meme Bed Bath and Beyond (47.91%), penambang bitcoin Marathon (41.53%), startup pengganti daging Beyond Meat (36.88%) dan saingan langsung Signature Bank (36.13%).
Sekitar 18 bulan yang lalu, Silvergate bahkan tidak melakukannya membuat 50 teratas.
Tetapi minat pendek yang sangat tinggi menunjukkan kemungkinan pemerasan - penjual pendek dapat menghadapi tekanan untuk membeli kembali saham untuk menutupi kekurangan mereka jika harga naik secara signifikan dari sini. Pada dasarnya, itu berarti taruhan bearish mereka menjadi bumerang.
Tekanan singkat paling terkenal dalam sejarah baru-baru ini adalah GameStop. Sekelompok investor ritel berusaha untuk membangkrutkan Melvin Capital dan Citron Research, yang telah melakukan hubungan pendek dengan pengecer game (bunga pendek GameStop mencapai 140% selama tekanan pendek puncak pada Januari 2021).
Melvin akhirnya ditutup, setelah kehilangan miliaran setelah dipaksa untuk membeli kembali saham yang digelembungkan secara besar-besaran untuk menutup celana pendeknya. Limau tersebut itu akan berhenti menerbitkan laporan singkat untuk fokus pada pengungkapan tesis panjang ke depan.
“Ketika beberapa orang berpikir tentang pemerasan singkat, mereka langsung berpikir tentang kegilaan GameStop, tetapi itu belum tentu merupakan representasi yang baik dari situasi minat pendek yang berat karena itu adalah hasil dari tekanan beli besar-besaran yang terkoordinasi,” tulis analis UFD Capital baru-baru ini. melaporkan.
Pemerasan singkat bisa jauh lebih membosankan, jelas mereka, karena tesis singkat bisa menjadi kurang menarik dibandingkan dengan realitas pembukaan celana pendek (biaya peluang dan biaya pinjaman).
“Tidak semua orang dapat meliput sekaligus, yang dapat menyebabkan tekanan singkat. Inilah yang bisa terjadi jika Silvergate dapat menunjukkan bahwa bisnis mereka secara fundamental sehat,” kata UFD Capital.
Salah satu cara ini bisa terjadi adalah jika perusahaan, dalam hal ini Silvergate, memperbaiki fundamentalnya.
Kasing beruang memacu pemerasan singkat untuk Silvergate
Sebagai satu-satunya bank AS yang dapat dengan bebas memindahkan fiat ke bursa kripto, Silvergate mendukung banyak perusahaan di luar angkasa, termasuk Circle, Coinbase, Binance US, dan Kraken, melalui rel pembayaran internal yang dikenal sebagai Silvergate Exchange Network (SEN) .
SEN dimaksudkan untuk membantu perusahaan tersebut memproses dana sepanjang waktu, daripada bergantung pada Lembaga Kliring Otomatis AS, yang hanya tersedia selama jam kerja tertentu.
Silvergate juga melayani FTX, yang mengarah ke kekhawatiran penularan dan masuknya penarikan (Silvergate awalnya mengisyaratkan lebih dari $1 miliar disimpan di FTX pada saat kematiannya, dana sekarang tampaknya terjebak dalam proses kebangkrutan).
Pada akhir tahun lalu, Silvergate mengelola simpanan pelanggan sebesar $3.8 miliar, turun dari $11.9 miliar pada kuartal ketiga. Pelanggannya semakin khawatir dengan kemampuan bank untuk terus memfasilitasi operasi tanpa gangguan.
Untuk memenuhi penarikan dan menghasilkan likuiditas, bank terpaksa menjual aset pada waktu yang tidak menguntungkan, menurut laporan pendapatan kuartal keempatnya, yang mengakibatkan kerugian $1 miliar. Hal ini juga melaporkan kerugian untuk Genesis pemberi pinjaman crypto yang bangkrut sebesar $ 2.5 juta, meskipun dana itu kecil dibandingkan dengan neraca keseluruhannya.
Departemen Kehakiman AS sekarang kabarnya menyelidiki Silvergate untuk melihat apakah itu membantu FTX dan Alameda Research dalam aktivitas penipuan, seperti meminjamkan dan mencampurkan dana pengguna. Kliennya Paxos juga mengalami peningkatan pengawasan dari regulator AS atas stablecoin bermerek Binance.
Semua kekhawatiran ini, terkait dengan beberapa class action tuntutan hukum, telah memengaruhi daya tarik bisnis bagi pelanggan dan investor, yang menyebabkan aksi jual besar-besaran di saham dan peningkatan short sales.
Kantor keluarga pedagang legendaris George Soros, misalnya, baru-baru ini diungkapkan memegang opsi put pada 100,000 saham SI senilai $1.74 juta pada akhir Desember. Status dan tanggal kedaluwarsanya tetap tidak diketahui.
Bitcoin pelampung kasus banteng Silvergate
Silvergate jelas mengalami kesulitan. Tetapi korelasinya dengan pemulihan pasar crypto telah mendorong harga sahamnya naik 30% selama sebulan terakhir.
Dan sementara ada minat pendek yang tinggi, data pasar menunjukkan bahwa celana pendek itu akan cepat ditutup jika terjadi pemerasan.
Rasio "days-to-cover" saham memperkirakan jumlah hari yang dibutuhkan semua penjual pendek untuk mendapatkan cukup saham untuk kembali ke pemberi pinjaman mereka. Angka tersebut didasarkan pada rata-rata volume perdagangan harian saham dan open short interest.
Rasio hari-to-cover yang tinggi, biasanya selama lima hari, menunjukkan peningkatan potensi short squeeze yang signifikan.
Hari pertanggungan SI saat ini adalah 2.17 hari, menurut data Seeking Alpha. Jadi, setiap potensi pemerasan singkat akan berumur pendek, mengurangi potensi keuntungan bagi pemeras.
Nelson Alves, analis investasi, mengatakan kepada Blockworks bahwa dia tidak sepenuhnya yakin bahwa Silvergate akan mengalami tekanan dalam waktu dekat.
“Apakah menurut saya Silvergate akan berbalik dari kekalahan sahamnya saat ini? Ya. Apakah saya pikir itu akan terjadi karena tekanan pendek yang masuk. Itu mungkin terjadi, tapi sangat tidak mungkin,” kata Alves.
Dia setuju bahwa jumlah short position relatif besar terhadap float — dan ketika saham Silvergate menjadi hijau, pergerakan naik akan diperburuk oleh minat short yang begitu tinggi. Tapi Alves sekali lagi menyoroti rasio hari-untuk-penutup Silvergate yang kecil dibandingkan dengan pemerasan pendek yang menonjol baru-baru ini.
“Tidak mengatakan bahwa tekanan singkat tidak dapat terjadi (dalam beberapa kasus, volume mungkin mengering), hanya saja celana pendek tidak sulit untuk menyelesaikan masalah. Jika Anda membandingkannya dengan stok meme, Anda akan melihat bahwa ketika tekanan itu terjadi, butuh beberapa hari untuk menutupnya, ”kata Alves.
Sementara itu, Mike Zaccardi, CFA, CMT dan Analis Seeking Alpha, menganggap tekanan singkat Silvergate ada di atas meja mengingat aksi harga bitcoin agak konstruktif. Ini menunjukkan "perdagangan rasa sakit" untuk Silvergate bisa menjadi terbalik.
Tetap saja, bunga pendek Silvergate adalah "konyol", jadi "tidak perlu banyak momentum ke atas untuk benar-benar menakuti celana pendek," katanya kepada Blockworks.
“Secara teknis, menurut saya level $25 adalah kuncinya. Perpindahan ke hal itu dapat menghasilkan short covering yang signifikan. Saya melihat resistensi berikutnya di dekat $50,” kata Zaccardi. Saham Silvergate terakhir diperdagangkan seharga $18.05.
Zaccardi mengakui bahwa dia tidak melihat adanya acara perusahaan untuk Silvergate yang dapat menjadi katalisator, tetapi mencatat bahwa Option Research & Technology Services menunjukkan volatilitas tersirat sebesar 191% untuk Silvergate.
"Itu adalah perkiraan pergerakan satu minggu sebesar 26% - sangat tinggi."
Dapatkan berita dan wawasan crypto teratas hari ini dikirim ke email Anda setiap malam. Berlangganan buletin gratis Blockworks sekarang.
Ingin alfa dikirim langsung ke kotak masuk Anda? Dapatkan ide perdagangan degen, pembaruan tata kelola, kinerja token, tweet yang tidak boleh dilewatkan, dan lainnya dari Debrief Harian Blockworks Research.
Tak sabar menunggu? Dapatkan berita kami dengan cara tercepat. Bergabunglah dengan kami di Telegram dan ikuti kami di berita Google.
Sumber: https://blockworks.co/news/silvergate-short-squeeze-crypto-bank