Proyek Stablecoin membutuhkan kolaborasi, bukan persaingan: Pendiri Frax

Proyek Stablecoin perlu mengambil pendekatan yang lebih kolaboratif untuk menumbuhkan likuiditas satu sama lain dan ekosistem secara keseluruhan, kata Sam Kazemian, pendiri Frax Finance.

Berbicara kepada Cointelegraph, Kazemian menjelaskan bahwa selama stablecoin “likuiditas tumbuh secara proporsional satu sama lain” melalui kumpulan likuiditas bersama dan skema agunan, tidak akan pernah ada persaingan sejati antara stablecoin.

Stablecoin FRAX Kazemian adalah stablecoin algoritmik pecahan dengan sebagian pasokannya didukung oleh jaminan dan bagian lain didukung secara algoritmik.

Kazemian menjelaskan bahwa pertumbuhan dalam ekosistem stablecoin bukanlah “zero-sum game” karena setiap token semakin terkait dan bergantung pada kinerja satu sama lain. 

FRAX menggunakan Koin USD Circle (USDC) sebagai bagian dari jaminannya. DAI, stablecoin terdesentralisasi yang dikelola oleh Maker Protocol, juga menggunakan USDC sebagai jaminan untuk lebih dari setengah token yang beredar. Karena FRAX dan DAI terus memperluas kapitalisasi pasar mereka, mereka kemungkinan akan membutuhkan lebih banyak jaminan USDC.

Namun, Kazemian menunjukkan bahwa jika satu proyek memutuskan untuk membuang yang lain, itu bisa berdampak negatif pada ekosistem.

“Ini bukan hal yang populer untuk dikatakan, tetapi jika Maker membuang USDC-nya, itu akan berdampak buruk bagi Circle karena hasil yang mereka peroleh dari mereka.”

USDC adalah kuncinya

Arus tiga stablecoin teratas berdasarkan marketcap diurutkan dari atas adalah Tether (USDT), USDC, dan Binance USD (BUSD). DAI dan FRAX keduanya adalah stablecoin terdesentralisasi yang menempati posisi keempat dan kelima di antara yang teratas.

USDC memiliki pertumbuhan terbesar selama satu tahun terakhir dari ketiganya, dengan kapitalisasi pasar lebih dari dua kali lipat Juli lalu menjadi $55 miliar, menjadikannya hampir dalam jangkauan USDT menurut KoinGecko.

Kazemian merasa bahwa proliferasi USDC di seluruh industri dan bisa dibilang transparansi yang lebih besar tentang cadangannya harus menjadikannya stablecoin paling berharga untuk kolaborasi dalam ekosistem.

Dia menyebut USDC sebagai “proyek berisiko rendah dan inovasi rendah,” dan mengakui bahwa itu berfungsi sebagai lapisan dasar untuk inovasi lebih lanjut dari stablecoin lainnya. Dia berkata:

“Kami dan DAI adalah lapisan inovasi di atas USDC, seperti bank terdesentralisasi di atas bank klasik.”

Algo stablecoin tidak berfungsi

Meskipun stablecoin FRAX sebagian distabilkan secara algoritmik, Kazemian mengatakan bahwa stablecoin algoritmik murni "tidak berfungsi."

Stablecoin algoritmik seperti Terra USD (UST), yang runtuh secara dramatis pada bulan Mei, mempertahankan posisi mereka melalui algoritme rumit yang menyesuaikan pasokan berdasarkan kondisi pasar daripada jaminan tradisional.

“Untuk memiliki stablecoin on-chain yang terdesentralisasi, perlu memiliki jaminan. Tidak perlu overcollateralized seperti Maker, tapi butuh agunan eksogen.”

Spiral kematian di ekosistem Terra menjadi jelas ketika UST, yang sekarang dikenal sebagai USTC, kehilangan pasaknya.

Protokol mulai mencetak token LUNA baru untuk memastikan ada cukup token yang mendukung stablecoin. Pencetakan cepat menurunkan harga LUNA, sekarang dikenal sebagai LUNC, yang memicu penjualan token secara eceran, menghancurkan harapan untuk memasang kembali.

Terkait: Protokol likuiditas menggunakan stablecoin untuk memastikan tidak ada kerugian permanen

Dalam minggu-minggu menjelang depeg UST, pendiri Terraform Labs Do Kwon menyatakan bahwa proyeknya perlu dipecah kembalikan stablecoin dengan berbagai bentuk agunan, terutama BTC.

“Pada akhirnya, bahkan Terra menyadari bahwa model mereka tidak akan berfungsi,” tambah Kazemian, “jadi mereka mulai membeli token lain.”

Pada akhir Mei, Terra telah menjual hampir semua dari $3.5 miliar senilai BTC.

Terra menurunkan proyek lain setelahnya, termasuk sesama algo stablecoin DEI dari Deus Finance, yang juga telah gagal untuk kembali ke pasak dolar pada saat penulisan.