Para pemimpin teknologi memperhitungkan suku bunga yang lebih tinggi, penurunan, dan PHK

LISBON, Portugal — Unicorn berteknologi tinggi yang dulu terbang tinggi kini sayapnya terpotong saat era uang mudah berakhir.

Itulah pesan dari konferensi teknologi Web Summit di Lisbon, Portugal, awal bulan ini. Pendiri dan investor startup naik ke panggung untuk memperingatkan sesama pengusaha bahwa sudah waktunya untuk mengendalikan biaya dan fokus pada fundamental.

“Yang pasti adalah lanskap penggalangan dana telah berubah,” Guillaume Pousaz, CEO perusahaan perangkat lunak pembayaran yang berbasis di London, Checkout.com, mengatakan dalam sebuah panel yang dimoderatori oleh CNBC. 

Tahun lalu, sebuah tim kecil dapat berbagi dek PDF dengan investor dan menerima $6 juta dalam pendanaan awal “secara instan,” menurut Pousaz – tanda yang jelas dari kelebihan dalam pembuatan kesepakatan ventura.

Checkout.com sendiri melihat valuasinya meningkat hampir tiga kali lipat menjadi $40 miliar pada Januari setelah putaran ekuitas baru. Perusahaan menghasilkan pendapatan sebesar $252.7 juta dan kerugian sebelum pajak sebesar $38.3 juta pada tahun 2020, menurut pengajuan perusahaan.

Ditanya apa penilaian perusahaannya hari ini, Pousaz berkata: “Penilaian adalah sesuatu untuk investor yang peduli dengan titik masuk dan titik keluar.”

“Kelipatan tahun lalu tidak sama dengan kelipatan tahun ini,” tambahnya. “Kita bisa melihat pasar publik, valuasinya sebagian besar setengah dari tahun lalu.”

“Tetapi saya hampir akan mengatakan kepada Anda bahwa saya tidak peduli sama sekali karena saya peduli ke mana pendapatan saya pergi dan itulah yang penting,” tambahnya.

Valuasi perusahaan teknologi swasta berada di bawah tekanan besar di tengah kenaikan suku bunga, inflasi tinggi, dan prospek penurunan ekonomi global. The Fed dan bank sentral lainnya menaikkan suku bunga dan membalikkan pelonggaran moneter era pandemi untuk mencegah melonjaknya inflasi.

Itu menyebabkan kemunduran tajam dalam saham teknologi dengan pertumbuhan tinggi yang, pada gilirannya, berdampak pada perusahaan rintisan swasta, yang mengumpulkan uang dengan valuasi yang lebih rendah dalam apa yang disebut "putaran turun." Orang-orang seperti Stripe dan Klarna telah melihat penilaian mereka masing-masing turun 28% dan 85%, tahun ini.

“Apa yang telah kita lihat dalam beberapa tahun terakhir adalah biaya uang yang 0,” kata Pousaz. “Itu melalui sejarah yang sangat langka. Sekarang kami memiliki biaya uang yang tinggi dan akan terus meningkat.”

Tarif yang lebih tinggi menimbulkan tantangan bagi sebagian besar pasar, tetapi itu merupakan kemunduran penting bagi perusahaan teknologi yang merugi. Investor menilai perusahaan berdasarkan nilai sekarang dari arus kas masa depan, dan tingkat yang lebih tinggi mengurangi jumlah arus kas yang diharapkan.

Pousaz mengatakan investor belum menemukan "dasar" untuk menentukan berapa biaya modal akan naik.

"Saya rasa tidak ada yang tahu di mana lantai di atas," katanya. “Kita perlu mencapai lantai di atas untuk kemudian memutuskan dan mulai memprediksi apa ujung bawahnya, yang merupakan biaya sisa modal jangka panjang.”

“Sebagian besar investor masih melakukan penilaian hingga hari ini di DCF, arus kas yang didiskon, dan untuk melakukan itu Anda perlu tahu apa dasar sisa di sisi negatifnya. Apakah 2%, apakah 4%? Aku harap aku tahu. Saya tidak."

Topik percakapan umum di Web Summit adalah gelombang PHK tanpa henti yang menghantam perusahaan teknologi besar. Perusahaan pembayaran Stripe memberhentikan 14% karyawannya, atau sekitar 1,100 orang. Seminggu kemudian, pemilik Facebook Meta memangkas 11,000 pekerjaan. Dan Amazon dilaporkan akan melepaskan 10,000 pekerja minggu ini.

“Saya pikir setiap investor mencoba untuk mendorong ini ke perusahaan portofolio mereka,” Tamas Kadar, CEO startup pencegahan penipuan Seon, mengatakan kepada CNBC. “Apa yang biasanya mereka katakan adalah, jika sebuah perusahaan tidak benar-benar tumbuh, itu stagnan, maka cobalah untuk mengoptimalkan profitabilitas, meningkatkan rasio margin kotor dan hanya mencoba untuk memperpanjang landasan.”

Aktivitas kesepakatan ventura telah menurun, menurut Kadar. VC telah "mempekerjakan begitu banyak orang," katanya, tetapi banyak dari mereka "di luar sana hanya berbicara dan tidak benar-benar berinvestasi sebanyak yang mereka lakukan sebelumnya."

Tidak semua perusahaan akan berhasil melewati krisis ekonomi yang mengancam - beberapa akan gagal, menurut Par-Jorgen Parson, mitra di perusahaan VC Northzone. "Kami akan melihat kegagalan spektakuler" dari beberapa perusahaan unicorn yang sangat dihargai dalam beberapa bulan ke depan, katanya kepada CNBC.

Tahun 2020 dan 2021 melihat jumlah yang menggiurkan di sekitar ekuitas karena investor mengambil keuntungan dari likuiditas yang cukup di pasar. Teknologi adalah penerima manfaat utama berkat perubahan sosial yang disebabkan oleh Covid-19, seperti bekerja dari rumah dan peningkatan adopsi digital.

Akibatnya, aplikasi yang menjanjikan pengiriman bahan makanan dalam waktu kurang dari 30 menit dan layanan fintech yang memungkinkan konsumen membeli barang tanpa biaya di muka dan hampir apa pun yang berkaitan dengan crypto menarik ratusan juta dolar dengan penilaian miliaran dolar.

Di saat stimulus moneter mulai mereda, model bisnis tersebut telah diuji.

“Seluruh industri maju dari skinya,” kata Parson dalam sebuah wawancara. “Itu sangat didorong oleh perilaku hedge fund, di mana dana melihat sektor yang tumbuh, mendapat eksposur ke sektor itu, dan kemudian bertaruh pada sejumlah perusahaan dengan harapan mereka akan menjadi pemimpin pasar.”

“Mereka mendorong penilaian seperti orang gila. Dan alasan mengapa hal itu mungkin dilakukan adalah karena tidak ada tempat lain untuk pergi dengan uang pada saat itu.”

Maëlle Gavet, CEO program akselerator startup Techstars, setuju dan mengatakan beberapa perusahaan tahap selanjutnya “tidak dibangun untuk berkelanjutan pada ukuran mereka saat ini.”

“Putaran turun mungkin tidak selalu memungkinkan dan, sejujurnya, untuk beberapa dari mereka bahkan putaran turun mungkin bukan pilihan yang layak bagi investor eksternal,” katanya kepada CNBC.

"Saya berharap sejumlah perusahaan tahap akhir pada dasarnya menghilang."