Tether menang atas stablecoin lainnya

Sampai beberapa bulan yang lalu, banyak yang berpendapat bahwa di antara stablecoin utama yang dipatok ke dolar AS Tether (yaitu, USDT) adalah yang paling bermasalah.

Sebaliknya, beberapa minggu terakhir telah menunjukkan kebalikannya. Di awal tahun 2023 ini, hampir semua stablecoin besar lainnya mengalami masalah kecuali USDT.

Masalah stablecoin

Hingga tahun lalu, ada lima stablecoin utama, semuanya dipatok ke dolar AS: USDT, USDC, BUSD, DAI, dan UST.

Pada Mei 2022 UST meledak, karena tidak dijaminkan dalam dolar atau setara, tetapi merupakan stablecoin algoritmik yang dijaminkan di Luna. Dengan runtuhnya Luna, stablecoin UST dan seluruh ekosistem Bumi juga runtuh.

Ada empat yang tersisa, tetapi pada bulan Februari BUSD juga mulai bermasalah.

BUSD, atau Binance USD, dijamin sepenuhnya dalam dolar atau setara dolar, tetapi otoritas AS menghalangi dan menempatkan penerbitnya dalam penyelidikan. Harus disebutkan bahwa Binance USD tidak dikeluarkan oleh Binance, tetapi oleh Paxos, yang telah dikeluarkan terpaksa untuk berhenti mengeluarkan token BUSD baru.

Jadi, dengan tidak adanya penerbitan baru, pada 13 Februari, kapitalisasi pasar BUSD telah berkurang setengahnya dari $16 miliar menjadi $8 miliar. Karena penukaran BUSD berlanjut, dengan pembakaran token terkait, sementara tidak ada token baru yang dikeluarkan, sangat mungkin kontraksi ini akan berlanjut.

Pada saat itu tersisa tiga stablecoin utama: USDT, USDC, dan DAI.

Namun, selama akhir pekan, kebangkrutan Silicon Valley Bank, tempat penerbit Koin USD (Circle) menyimpan sebagian cadangannya, membuat nilai USDC anjlok ke $0.84, meskipun sejak itu telah memulihkan beberapa pasaknya terhadap dolar menjadi $0.99.

Dinamika serupa menimpa DAI, yang tren nilai pasarnya mengikuti tren USDC.

Kemenangan Tether (USDT)

Jadi pada akhirnya saja USDT tidak punya masalah, di antara stablecoin utama.

Sebaliknya, selama bulan-bulan awal tahun 2023 kapitalisasi pasarnya naik dari $66 miliar menjadi puncak tahunan kemarin sebesar $74 miliar. Sekarang turun sedikit menjadi 72.4 miliar, karena USDCpemulihan sebagian.

Itu juga tidak pernah benar-benar kehilangan pasaknya terhadap dolar, kecuali untuk saat-saat yang sangat singkat, dan dengan penyimpangan minimal hanya terjadi di beberapa bursa dengan likuiditas rendah.

Namun, harus diingat bahwa tahun lalu, sebelum ledakan UST, jumlahnya mencapai 83.2 miliar, jadi belum pulih dari kerugiannya sejak saat itu dalam hal kapitalisasi pasar.

Namun mengingat kontraksi pasar crypto selama dua belas bulan terakhir, daripada nilai absolut kapitalisasi pasarnya, ada baiknya menganalisis tren dominasinya dalam pasar stablecoin.

Puncaknya

Bahkan, per Mei 2020, saat mencapai puncak kapitalisasi pasar, dominasinya hanya di bawah 52 persen.

Dengan hilangnya UST yang hampir seluruhnya, dominasinya bisa saja meningkat, tetapi kehilangan kapitalisasi yang tajam karena kekhawatiran akan ketahanannya menyebabkan dominasi anjlok hingga 44 persen dalam dua bulan ke depan.

Namun, mulai September, dominasi Tether kembali naik menjadi 48 persen pada Oktober, meskipun dengan runtuhnya FTX pada bulan November kembali ke 46 persen.

Itu meledak sejak akhir Januari 2023, ketika pertama kali kembali ke 50 persen, dan kemudian melampaui 52 persen tak lama setelah pertengahan Februari.

Dengan kata lain, meskipun kapitalisasi pasarnya lebih kecil dibandingkan awal Mei 2022, dominasinya lebih besar, karena kontraksi yang terjadi dalam dua belas bulan terakhir di pasar kripto, dan khususnya di pasar stablecoin.

Saat ini hampir 56 persen kapitalisasi pasar internal semua stablecoin adalah USDT.

Dibandingkan dengan stablecoin lainnya, Tether lebih unggul

Dalam tiga puluh hari terakhir BUSD telah membagi dua kapitalisasi pasarnya. USDC telah berubah dari 41.3 menjadi 40.2, DAI dari 5 menjadi 6.1, dan Tether dari 68.4 menjadi 72.4.

Dengan kata lain, sementara kapitalisasi pasar stablecoin secara keseluruhan telah menyusut, di sisi lain USDT telah meningkat secara signifikan. Terutama karena pergeseran dana dari stablecoin lainnya.

Juga harus ditambahkan bahwa TUSD (True USD) sedang ditambahkan ke daftar ini. Sebagian karena Binance tampaknya telah memilihnya sebagai alternatif dari BUSD.

Faktanya, dalam tiga puluh hari terakhir kapitalisasi pasarnya meningkat dari kurang dari satu miliar menjadi lebih dari dua miliar, lebih dari dua kali lipat.

Dengan kata lain, pada awal tahun hanya ada empat stablecoin dengan kapitalisasi lebih dari $1 miliar, sementara sekarang jumlahnya kembali menjadi lima, berkat TUSD, meskipun BUSD cepat atau lambat akan keluar dari daftar ini.

Namun, tidak ada keraguan sedikit pun, bahwa di awal tahun 2023 pasar stablecoin ini ditandai dengan kemenangan nyata Tether atas yang lainnya.

CBDC

Banyak yang berpendapat bahwa stablecoin dapat sangat menderita dari persaingan mata uang digital bank sentral (CBDC) ketika ini dibawa ke pasar.

Memang, setidaknya secara teori, CBDC dapat bersaing dengan stablecoin, terutama karena dikeluarkan langsung oleh bank sentral.

Tapi ada beberapa pengamatan yang harus dilakukan tentang hal ini yang mungkin menyangkal asumsi ini.

Yang pertama, sangat sepele, beberapa CBDC sudah beredar, karena beberapa bank sentral, seperti China, sudah mengujinya. Faktanya adalah bahwa hasilnya tampaknya tidak terlalu menarik.

Artinya, CBDC berfungsi, tetapi tidak terlalu disukai. Misalnya, di Nigeria ada semacam pemberontakan terhadap penggantian uang tunai dengan e-Naira.

Alasan utama di balik kegagalan yang nyata ini juga merupakan protagonis dari pengamatan kedua yang membuat sulit untuk membayangkan bahwa CBDC dapat menggantikan stablecoin.

Faktanya, stablecoin yang berjalan di blockchain anonim, atau pseudoanonim seperti Ethereum's, juga sering disukai justru karena kemampuannya untuk menggunakannya tanpa harus melakukan KYC, atau pengenalan identitas.

CBDC dan Stablecoin: Perbedaan

Selain itu, CBDC tidak hanya tidak anonim sama sekali, tetapi sebenarnya memungkinkan bank sentral untuk mengetahui semua pergerakan uang dari semua orang yang menggunakannya.

Dengan kata lain, CBDC bukan dan tidak bisa menjadi alternatif uang kertas, tetapi hanya alternatif uang digital yang sudah digunakan. Sebaliknya, stablecoin dalam hal ini ternyata menjadi alternatif nyata untuk uang kertas. Mereka dapat dipindahkan tanpa identitas pengirim dan penerima diketahui oleh bank sentral.

Selain itu, stablecoin tidak dapat dicela, yaitu, otoritas mana pun tidak mungkin memutuskan untuk melarang, membatasi, atau memblokir transaksi. CBDC, di sisi lain, tidak dapat memiliki fitur seperti itu.

Jadi pasar stablecoin akan terus berlanjut, dan di dalamnya Tether tampaknya akan mendominasi.