The Fed akan terengah-engah dan meledakkan rumah Anda saat itu memulai pengetatan kuantitatif

Pelonggaran kuantitatif (QE) telah menjadi identik dengan pandemi COVID-19 karena ledakan dari penguncian menghentikan pertumbuhan ekonomi global dan mengancam akan berubah menjadi krisis keuangan.

Untuk menciptakan pertumbuhan ekonomi secara artifisial, bank sentral mulai membeli obligasi pemerintah dan surat berharga lainnya, sementara pemerintah mulai memperluas jumlah uang beredar dengan mencetak lebih banyak uang.

Ini paling terasa di AS, di mana Federal Reserve meningkatkan tingkat peredaran dolar dengan rekor 27% antara tahun 2020 dan 2021. Neraca The Fed mencapai sekitar $8.89 triliun pada akhir Agustus 2022, meningkat lebih dari 106 triliun rupiah. % dari ukuran $4.31 triliun pada Maret 2020.

Namun, semua ini tidak berhasil mencegah krisis keuangan. Dipicu oleh perang yang sedang berlangsung di Ukraina, krisis saat ini perlahan-lahan bersiap untuk menjadi resesi besar-besaran.

Untuk mengurangi konsekuensi dari kebijakan QE yang tidak efektif, Federal Reserve telah memulai pengetatan kuantitatif (QT). Juga disebut normalisasi neraca, QT adalah kebijakan moneter yang mengurangi the Fed's cadangan moneter dengan menjual obligasi pemerintah. Menghapus Treasurys dari saldo kas menghilangkan likuiditas dari pasar keuangan dan, secara teori, mengekang inflasi.

Pada bulan Mei tahun ini, The Fed mengumumkan bahwa mereka akan memulai QT dan menaikkan suku bunga dana federal. Antara Juni 2022 dan Juni 2023, The Fed berencana membiarkan sekuritas senilai sekitar $ 1 triliun jatuh tempo tanpa reinvestasi. Jerome Powell, Ketua Federal Reserve, memperkirakan ini akan sama dengan satu kenaikan suku bunga 25 basis poin dalam bagaimana hal itu akan mempengaruhi perekonomian. Pada saat itu, batasnya ditetapkan pada $30 miliar per bulan untuk Treasurys dan $ 17.5 miliar untuk sekuritas berbasis hipotek (MBS) untuk tiga bulan pertama.

Namun, inflasi yang semakin mengkhawatirkan telah mendorong The Fed untuk menggandakan laju penyusutannya untuk bulan September, meningkatkannya dari $47.5 miliar menjadi $95 miliar. Ini berarti bahwa kita dapat mengharapkan $35 miliar dalam sekuritas berbasis hipotek akan diturunkan dalam sebulan. Dan sementara pasar tampaknya lebih khawatir tentang Treasurys, pembongkaran sekuritas yang didukung hipotek bisa menjadi apa yang sebenarnya memicu resesi.

Bahaya The Fed membongkar sekuritas yang didukung hipotek

Sementara sekuritas berbasis hipotek (MBS) telah menjadi bagian penting dari pasar keuangan di AS selama beberapa dekade, baru pada krisis keuangan 2007 masyarakat umum menyadari instrumen keuangan ini.

Keamanan yang didukung hipotek adalah keamanan yang didukung aset yang didukung oleh kumpulan hipotek. Mereka dibuat dengan menggabungkan kelompok hipotek serupa dari satu bank dan kemudian dijual ke kelompok yang mengemasnya menjadi sekuritas yang dapat dibeli investor. Surat berharga ini dianggap sebagai investasi yang baik sebelum krisis keuangan 2007, karena tidak seperti obligasi yang membayar kupon triwulanan atau setengah tahunan, surat berharga berbasis hipotek yang dibayarkan setiap bulan.

Setelah runtuhnya pasar perumahan pada tahun 2007 dan krisis keuangan berikutnya, MBS menjadi terlalu ternoda bagi investor sektor swasta. Untuk menjaga suku bunga stabil dan mencegah keruntuhan lebih lanjut, Federal Reserve masuk sebagai pembeli pilihan terakhir dan menambahkan $ 1 triliun MBS ke neraca. Ini berlanjut hingga 2017 ketika mulai membiarkan beberapa obligasi hipoteknya berakhir.

Pandemi 2020 memaksa The Fed untuk melakukan pembelian lagi, menambahkan miliaran MBS ke portofolionya untuk menyuntikkan uang tunai ke dalam ekonomi yang berjuang dengan penguncian. Dengan inflasi yang sekarang melonjak, The Fed memulai aksi offloading lain untuk menjaga kenaikan harga.

Selain membiarkan mereka kedaluwarsa, The Fed juga menjual sekuritas berbasis hipotek dalam portofolionya kepada investor swasta. Ketika investor swasta membeli obligasi hipotek ini, itu menarik uang tunai dari ekonomi secara keseluruhan - dan seharusnya (setidaknya secara teori) membantu The Fed mencapai apa yang ingin dilakukan.

Namun, kemungkinan rencana Fed benar-benar berhasil menurun setiap hari.

Sementara melepas $35 miliar di MBS setiap bulan mungkin terlihat seperti menahan inflasi dalam jangka pendek, hal itu bisa berdampak buruk pada pasar perumahan yang sudah berjuang.

Sejak awal tahun, suku bunga KPR telah meningkat dari 3% menjadi 5.25%. Lompatan ke 3% dari suku bunga tetap 2.75% sudah cukup untuk menaikkan bendera merah bagi banyak orang. Lonjakan ke 5.25% dan potensi kenaikan lebih tinggi berarti ratusan ribu orang bisa tersingkir dari pasar perumahan. Beratnya masalah ini menjadi lebih jelas ketika melihatnya sebagai peningkatan persentase, dan bukan sebagai angka absolut — suku bunga telah naik 75% sejak awal tahun.

Dengan pembayaran hipotek 75% lebih tinggi, pasar bisa melihat banyak orang gagal membayar dan rumah mereka dalam bahaya penyitaan. Jika penyitaan massal seperti yang telah kita lihat pada tahun 2007 benar-benar terjadi, pasar perumahan AS bisa dibanjiri dengan pasokan rumah baru.

Data dari National Association of Homebuilders (NAHB) menunjukkan bahwa pasokan bulanan rumah dan kondominium keluarga tunggal di AS telah meningkat sejak 2021. Indeks Pasar Perumahan NAHB, yang menilai tingkat relatif penjualan rumah keluarga tunggal , telah menurun secara signifikan sejak awal tahun, memasuki bulan kedelapan penurunan berturut-turut.

Menurut data dari National Association of Realtors, keterjangkauan perumahan di AS telah mencapai tingkat tahun 2005, menunjukkan bahwa harga perumahan dapat mencapai puncaknya seperti yang terjadi pada tahun 2006.

Redfin dan Zillow, dua pialang real estat terbesar di AS, mengalami penurunan harga saham 79% dan 46% sejak awal tahun. Masalah yang telah muncul di pasar perumahan sejak musim panas lalu menunjukkan bahwa "pendaratan lunak" yang coba dicapai Fed dengan QT tidak akan terlalu lunak. Dengan semakin banyak kondisi pasar yang hampir sempurna dengan kondisi yang terlihat pada tahun 2006, krisis perumahan baru bisa menunggu di tikungan. Dalam upayanya untuk menstabilkan pasar keuangan, The Fed secara tidak sengaja dapat mengacaukan pasar perumahan.

Efek krisis perumahan dan resesi di pasar crypto sulit diprediksi. Penurunan pasar sebelumnya telah menyeret cryptocurrency turun bersama mereka, tetapi pasar aset digital berhasil pulih lebih cepat daripada rekan-rekan tradisionalnya.

Kita bisa melihat pasar crypto mengambil pukulan lain jika terjadi resesi besar-besaran. Namun, devaluasi mata uang dapat mendorong lebih banyak orang untuk mencari “hard assets” alternatif — dan menemukan apa yang mereka cari kripto.