Keterbatasan peraturan cryptocurrency baru UE

Pemungutan suara terakhir pada aturan crypto Uni Eropa yang sangat ditunggu-tunggu, yang dikenal sebagai regulasi Markets in Crypto Assets (MiCA), baru-baru ini ditangguhkan hingga April 2023. Itu bukan penundaan pertama—sebelumnya anggota parlemen Eropa menjadwal ulang prosedur dari November 2022 hingga Februari 2023. 

Kemunduran, bagaimanapun, disebabkan semata-mata oleh kesulitan teknis, dan dengan demikian, MiCA masih dalam perjalanan untuk menjadi kerangka crypto pan-Eropa komprehensif pertama. Tapi itu hanya akan terjadi pada tahun 2024, sedangkan selama paruh kedua tahun lalu, ketika sebagian besar teks MiCA sudah ditulis, industri diguncang dengan sejumlah kejutan, memprovokasi sakit kepala baru bagi regulator. Ada sedikit keraguan bahwa dalam industri yang dinamis seperti crypto, sepanjang tahun 2023 juga akan menghadirkan beberapa topik hangat baru.

Oleh karena itu, pertanyaannya adalah apakah MiCA, dengan ketidaksempurnaannya yang sudah ada, dapat dikualifikasikan sebagai “kerangka kerja komprehensif” yang sesungguhnya setahun dari sekarang. Atau, yang lebih penting, apakah akan ada seperangkat aturan yang efektif untuk mencegah kegagalan di masa mendatang seperti TerraUSD atau FTX?

Pertanyaan-pertanyaan tersebut tentunya muncul di benak Presiden Bank Sentral Eropa, Christine Lagarde. Pada November 2022, di tengah skandal FTX, dia diklaim “harus ada MiCA II, yang mencakup lebih luas apa tujuannya untuk mengatur dan mengawasi, dan itu sangat dibutuhkan.”

Cointelegraph menjangkau berbagai pemangku kepentingan industri untuk mengetahui pendapat mereka tentang apakah regulasi Pasar dalam Aset Kripto masih cukup untuk memungkinkan berfungsinya pasar kripto di Eropa.

Peraturan DeFi UE masih jauh

Salah satu titik buta utama terkait MiCA adalah keuangan terdesentralisasi (DeFi). Draf saat ini umumnya tidak menyebutkan salah satu bentuk organisasi dan teknologi selanjutnya di ruang crypto, dan itu pasti bisa menjadi masalah ketika MiCA tiba. Hal itu tentunya menarik perhatian Jeffrey Blockinger, penasihat umum di Quadrata. Berbicara kepada Cointelegraph, Blockinger membayangkan sebuah skenario untuk krisis di masa depan: 

“Jika protokol DeFi mengganggu pertukaran terpusat utama sebagai akibat dari hilangnya kepercayaan secara luas pada model bisnis mereka, aturan baru dapat diusulkan untuk mengatasi segala hal mulai dari pencucian uang hingga perlindungan pelanggan.”

CEO Bittrex Global Oliver Linch juga yakin ada masalah global dengan regulasi DeFi dan MiCA tidak akan membuat pengecualian. Linch mengatakan bahwa DeFi secara inheren tidak dapat diatur dan, sampai taraf tertentu, bahkan menjadi prioritas rendah bagi regulator, karena mayoritas pelanggan terlibat dalam crypto terutama melalui pertukaran terpusat.

Baru-baru ini: Keamanan DeFi: Bagaimana jembatan tanpa kepercayaan dapat membantu melindungi pengguna

Namun, Linch memberi tahu Cointelegraph bahwa hanya karena regulator dapat mengawasi dan terlibat dengan pertukaran terpusat dengan paling mudah, tidak berarti tidak ada peran penting bagi DeFi untuk dimainkan di sektor ini.

Kurangnya bagian khusus yang didedikasikan untuk DeFi tidak berarti tidak mungkin untuk diatur. Berbicara kepada Cointelegraph, Terrance Yang, direktur pelaksana di Swan Bitcoin, mengatakan bahwa DeFi pada tingkat tertentu dapat dialihkan ke bahasa keuangan tradisional, dan oleh karena itu, dapat diatur:

“DeFi hanyalah sekumpulan derivatif, obligasi, pinjaman, dan pembiayaan ekuitas yang didandani sebagai sesuatu yang baru dan inovatif.”

Menghasilkan, meminjamkan dan meminjam produk crypto yang diagunkan adalah hal-hal yang diminati oleh bank investasi dan komersial dan harus diatur dengan cara yang sama, Yang percaya. Dengan begitu, persyaratan kesesuaian yang dirumuskan dalam MiCA sebenarnya bisa sangat membantu. Misalnya, proyek DeFi berpotensi didefinisikan sebagai penyediaan layanan aset kripto dalam kosakata MiCA.

Meminjamkan dan mempertaruhkan

DeFi mungkin yang paling menonjol, tetapi tentunya bukan satu-satunya batasan MiCA yang akan datang. Kerangka kerja UE juga gagal untuk menangani sektor peminjaman dan pertaruhan crypto yang sedang tumbuh.

Mengingat baru-baru ini kegagalan raksasa pemberi pinjaman, seperti Celcius, dan meningkatnya perhatian regulator Amerika untuk mempertaruhkan operasi, anggota parlemen UE juga perlu memikirkan sesuatu.

“Kejatuhan pasar pada tahun lalu dipicu oleh praktik buruk di ruang ini seperti manajemen risiko yang lemah atau tidak ada dan ketergantungan pada agunan yang tidak berharga,” Ernest Lima, mitra di XReg Consulting, mengatakan kepada Cointelegraph.

Yang mencatat masalah ketidakseimbangan dalam regulasi peminjaman dan pertaruhan di Uni Eropa. Ironisnya, saat ini, pasar kriptolah yang menikmati keuntungan asimetris dalam hal regulasi yang longgar jika dibandingkan dengan sistem perbankan tradisional di Eropa. Bank komersial atau investasi lama dan bahkan perusahaan fintech “tradisional” diatur secara berlebihan relatif terhadap pertukaran crypto yang sangat tidak diatur, peminjaman crypto, dan platform taruhan:

“Biarkan pasar bebas bekerja tanpa regulasi sama sekali, kecuali mungkin untuk penipuan, atau buat aturan yang sama untuk semua yang menawarkan produk yang sama secara ekonomi kepada orang Eropa.”

Masalah lain yang harus diperhatikan adalah nonfungible token (NFT). Pada Agustus 2022, Penasihat Komisi Eropa Peter Kerstens mengungkapkan bahwa, meskipun tidak ada definisi dalam MiCA, akan mengatur NFT sebagai cryptocurrency secara umum. Dalam praktiknya, ini bisa berarti bahwa penerbit NFT akan disamakan dengan penyedia layanan aset kripto dan diharuskan untuk menyerahkan akun reguler aktivitas mereka ke Otoritas Sekuritas dan Pasar Eropa di pemerintah daerah mereka.

Alasan untuk optimisme 

MiCA sebagian besar disambut dengan optimisme moderat oleh industri crypto. Meskipun ada beberapa kekakuan dalam teks, pendekatan tersebut secara umum tampak masuk akal dan menjanjikan dalam hal legitimasi pasar.

Dengan semua keributan di tahun 2022, akankah iterasi berikutnya dari kerangka kerja kripto UE, “MiCA-2” hipotetis, menjadi lebih membatasi atau skeptis terhadap kripto? “Penundaan lebih lanjut yang dihadapi MiCA hanya menyoroti pendekatan menganggur yang diambil oleh UE untuk memperkenalkan undang-undang yang lebih dibutuhkan sekarang daripada sebelumnya, terutama mengingat peristiwa pasar baru-baru ini,” kata Linch, mengklaim perlunya pengawasan yang lebih ketat dan lebih cepat atas pasar. .

Baru-baru ini: SEC vs. Kraken: Salvo satu kali atau pembukaan dalam serangan terhadap crypto?

Lima juga mengantisipasi pendekatan yang lebih dekat dengan lebih banyak masalah yang dibahas. Dan sangat penting bagi anggota parlemen Eropa untuk mempercepat pembaruan peraturan:

“Saya berharap pendekatan yang lebih kuat akan diambil dalam beberapa standar dan pedoman teknis yang saat ini sedang dikerjakan dan akan menjadi bagian dari rezim MiCA. Kami mungkin juga melihat pengawasan yang lebih besar oleh regulator dalam otorisasi, persetujuan dan pengawasan, tetapi 'crypto winter' akan lama mencair pada saat undang-undang direvisi.

Pada akhirnya, orang tidak boleh terjebak dalam stereotip tentang keterlambatan mesin birokrasi Uni Eropa.

Itu masih UE, dan bukan Amerika Serikat, di mana setidaknya ada satu dokumen hukum besar, dijadwalkan untuk menjadi undang-undang, dan efek utama MiCA selalu jauh lebih penting secara simbolis, sedangkan masalah mendesak dalam crypto sebenarnya bisa dicakup oleh tindakan legislatif atau eksekutif yang kurang ambisius. Namun, suasana dari tindakan-tindakan ini yang tetap penting - terakhir kali kami mendengar dari UE memutuskan untuk melakukannya mewajibkan bank menyimpan bobot risiko sebesar 1,250%. pada paparan mereka terhadap aset digital.