Tiga alasan mengapa model stock-to-flow PlanB tidak dapat diandalkan

Dalam beberapa tahun terakhir, model stock-to-flow yang diusulkan oleh PlanB menjadi sangat terkenal. Sebuah studi kuantitatif yang dipublikasikan di situs planbtc.com menunjukkan model dan prediksi bahwa Bitcoin (BTC) dapat mencapai kapitalisasi $100 triliun. Jelas, industri crypto, termasuk saya sendiri, terpesona oleh logika model dan terlebih lagi oleh gagasan bahwa itu bisa mencapai dan melebihi $ 100,000 pada awal tahun 2021.

Bahkan, model stock-to-flow mengasumsikan bahwa ada hubungan antara jumlah logam mulia yang ditambang setiap tahun (flow) dan jumlah yang sudah ditambang sebelumnya (stock).

Misalnya, emas yang ditambang setiap tahun hanya di bawah 2% dari emas yang beredar (dipegang oleh bank sentral dan individu). Dibutuhkan lebih dari 50 tahun — pada tingkat ekstraksi saat ini — untuk menggandakan stok yang beredar, secara efektif membuat emas menjadi komoditas yang langka.

PlanB berhipotesis bahwa Bitcoin, yang dianggap oleh banyak orang sebagai emas digital, dapat mengikuti hubungan antara kuantitas yang beredar dan kuantitas yang ditambang pada tahun tersebut, dan mengusulkan bidang Cartesian (dengan sumbu logaritmik di sumbu X dan Y) di mana pertumbuhan Bitcoin melebihi waktu mengikuti pertumbuhan yang digambarkan oleh garis regresi (dengan rumus hukum kekuasaan).

Pantulan yang ditemukan setiap empat tahun atau lebih disebabkan oleh separuh, atau separuh dari remunerasi yang diharapkan untuk setiap blok yang ditambang. Protokol Bitcoin menetapkan bahwa setiap 210,000 blok ada separuh dari jumlah Bitcoin yang ditetapkan untuk setiap blok kepada penambang yang memenangkan tes kriptografi.

Terkait: Meramalkan harga Bitcoin menggunakan model kuantitatif, Bagian 2

Mungkin, Satoshi Nakamoto, ketika dia memikirkan fenomena separuh, telah melakukannya dengan asumsi harga dua kali lipat setiap empat tahun. Sementara itu, PlanB telah menunjukkan bahwa dalam 10 tahun pertama sejarah, Bitcoin telah bergerak di sekitar fungsi eksponensial yang berarti bahwa dengan setiap pengurangan separuh, harga meningkat sepuluh kali lipat, bukan dua kali lipat.

Alasan #1

Alasan pertama adalah sebagai berikut: Bisakah kita benar-benar berasumsi bahwa Bitcoin akan mencapai nilai $1 miliar sekitar tahun 2039?

Satu miliar per Bitcoin berarti bahwa kapitalisasi akan mencapai sekitar $20,000 triliun, “hanya” 130 kali nilai pasar saham saat ini. Belum lagi di tahun-tahun berikutnya, nilainya, menurut model ini, ditakdirkan untuk meningkat sepuluh kali lipat.

Jelas, ini tidak terbayangkan, bahkan dan terutama untuk dua poin berikutnya.

Alasan #2

Alasan kedua adalah bahwa model tersebut tidak mempertimbangkan permintaan tetapi hanya kelangkaan, dan Bitcoin sekarang bukan lagi satu-satunya aset kripto yang beredar. Dominasinya memudar karena banyaknya proyek baru yang mau tidak mau menarik perhatian (dan investasi) dari emas digital.

Faktanya, justru kegagalan untuk mempertimbangkan efek yang timbul dari permintaan yang membuat model aliran stok tidak lengkap; aset langka memiliki nilai jika orang ingin membelinya. Sebuah lukisan oleh seniman yang tidak dikenal, meskipun indah dan bahkan jika termasuk dalam kumpulan beberapa lukisan, tidak ada artinya jika tidak ada minat yang muncul dari seseorang yang ingin memilikinya.

Saya membahas ini di artikel saya beberapa bulan yang lalu ketika saya mengusulkan model prediksi Bitcoin berdasarkan permintaan, bukan kelangkaan. Menurut model ini, agar Bitcoin bernilai satu miliar, dibutuhkan sekitar empat triliun dompet yang beredar — sangat tidak terbayangkan sebagai sebuah skenario.

Terkait: Meramalkan harga Bitcoin menggunakan model kuantitatif, Bagian 3

Alasan #3

Alasan ketiga datang dari konstruksi stock-to-flow itu sendiri.

Jika alih-alih melakukan regresi dari awal hingga hari ini, kami berasumsi bahwa kami telah melakukannya pada akhir setiap periode sebelum separuh, regresi akan selalu berbeda.

Jika kami telah menghitung stok yang mengalir pada akhir paruh pertama, prediksinya adalah mencapai kapitalisasi berlian di seluruh dunia pada awal September 2016. Namun, pada akhir paruh kedua pada Agustus 2016, garis regresi mengindikasikan bahwa kapitalisasi Bitcoin akan mencapai kapitalisasi emas pada tahun 2021 sementara kita masih sepersepuluh dari perjalanan ke sana.

Terkait: Meramalkan harga Bitcoin menggunakan model kuantitatif, Bagian 4

Jadi, jalur Bitcoin di bidang Cartesian dengan sumbu logaritmik ganda, yang diusulkan oleh PlanB, kemungkinan besar tidak dapat dianggap sebagai garis lurus tetapi kurva (dengan deskripsi matematis yang belum dipelajari) yang cenderung datar dari waktu ke waktu, secara efektif membatalkan prediksi yang terlalu optimis dari model stok-ke-aliran yang diusulkan oleh PlanB.

Artikel ini tidak berisi nasihat atau rekomendasi investasi. Setiap investasi dan pergerakan perdagangan melibatkan risiko, dan pembaca harus melakukan penelitian sendiri saat membuat keputusan.

Pandangan, pemikiran, dan pendapat yang diungkapkan di sini adalah milik penulis sendiri dan tidak serta merta mencerminkan atau mewakili pandangan dan pendapat Cointelegraph.