Dunia telah terpikat pada uang murah selama bertahun-tahun. Sekarang kita menyaksikan seperti apa penarikan itu.
Mengangkat suku bunga dari nol telah menghasilkan kehancuran bersejarah dalam obligasi, menurut tim strategi Bank of America, yang dipimpin oleh Michael Hartnett. Kerugian tahun ini menyaingi penurunan obligasi terburuk sejak efek samping dari dua perang dunia (1949, yang berpuncak pada Marshall Plan, dan 1920, bertepatan dengan Perjanjian Versailles), serta dampak Depresi Besar (dengan kegagalan Creditanstalt, bank besar Eropa, pada tahun 1931).
Ini adalah produk dari akhir suku bunga mendekati nol, dengan Federal Reserve menaikkan suku bunga kebijakan utamanya sebanyak tiga poin persentase pada tahun 2022, termasuk 0.75 poin lainnya minggu lalu. Sama pentingnya, yang telah mendorong tingkat riil, atau disesuaikan dengan inflasi, jauh di atas nol. Diukur oleh sekuritas yang dilindungi inflasi Treasury, hasil riil lima tahun telah meningkat menjadi positif 1.60% dari negatif 1.61% tahun lalu, menurut Bloomberg.
Perubahan harga obligasi yang dramatis membahayakan "perdagangan paling ramai di dunia," tulis ahli strategi BofA dalam catatan klien: dolar, saham teknologi AS, dan ekuitas swasta. Ancaman "acara kredit"—istilah sopan untuk kecelakaan—juga mengancam.
Prakondisi yang menyebabkan kecelakaan Oktober 1987 sebagian besar ada, tambah mereka. Ini termasuk latar belakang geopolitik yang bergejolak, pasar AS yang abnormal jauh mengungguli seluruh dunia, dan kurangnya koordinasi internasional. Apa yang hilang, untuk saat ini, adalah krisis mata uang.
Tetapi volatilitas valuta asing telah melonjak, dengan
Indeks Dolar AS
melonjak ke level tertinggi 20 tahun, menciptakan tekanan besar untuk mata uang lainnya. Pecundang paling menonjol: pound Inggris, karena pasar bereaksi keras terhadap rencana Inggris untuk meminjam untuk mendanai pemotongan pajak. Jepang harus melakukan intervensi untuk mendukung penurunan yen untuk pertama kalinya sejak tahun 1998, bahkan ketika mencoba untuk mempertahankan suku bunga rendah.
Untuk saat ini, pembantaian obligasi telah menghasilkan penurunan pasar beruang 20%-plus di indeks saham utama, selain dari
Dow Jones Industrial Average,
yang turun 19.6%. Sejauh ini, penurunan tersebut terutama mencerminkan rasio harga/pendapatan yang lebih rendah; pemotongan dalam perkiraan pendapatan baru saja dimulai. Ahli strategi Goldman Sachs David Kostin telah memotong akhir tahun nya
S&P 500
target ke 3600 dari 4300, dengan memperhitungkan bahwa tingkat yang lebih tinggi pantas mendapatkan P/E kelipatan 15 kali asumsi laba per saham S&P $234 pada tahun 2023 (atau tepat di bawah konsensus Wall Street $240.46 dari FactSet).
Tapi Jason De Sena Trennert, yang mengepalai Strategas Research, melihat resesi laba yang dapat memangkas pendapatan S&P 2023 menjadi hanya $200. Resesi pendapatan biasanya terjadi dua kali lebih sering daripada kontraksi ekonomi, dan ini akan mencerminkan kenaikan harga produsen yang lebih cepat daripada harga konsumen, ia berpendapat dalam laporan klien. Namun, perkiraan penurunan sekitar 10% akan jauh lebih kecil daripada penurunan rata-rata selama resesi. Dan perkiraan pendapatan yang turun bisa berarti langkah selanjutnya dari pasar bullish ada di depan kita, ia menyimpulkan.
Menggunakan perkiraan Goldman 15 kali P/E dan proyeksi pendapatan $200 Strategas menyiratkan target S&P 500 3000. Itu akan menjadi tambahan 18.8% dari penutupan Jumat di 3693.23, yang sudah 23% di bawah penutupan tertinggi benchmark di 4796.56, tercapai pada 3 Januari.
Pembaca yang sering dari ruang ini mungkin ingat bahwa S&P 3000 juga adalah ramalan mantan Barron Pendukung meja bundar Felix Zulauf. Dia membuat prediksi itu Desember lalu, ketika patokan topi besar melayang di puncaknya di dekat 4800. Namun, sejak itu, dia mempertahankan keheningan radio dan sayangnya tidak mengeluarkan pembaruan apa pun.
Adapun Hartnett BofA, ia menyarankan investor "menggigit" jika S&P 500 mencapai 3600, "menggigit" pada 3300, dan "mengalahkan" pada target 3000 Zulauf. Kenaikan suku bunga Fed lebih lanjut dapat meningkatkan tekanan pada ekuitas dan aset berisiko lainnya. Pasar berjangka menunjukkan kenaikan 0.75 poin persentase lainnya di bulan November dan 0.5 poin di bulan Desember, menjadi 4.25%-4.50%, menurut Situs CME FedWatch. Itu bertepatan dengan Proyeksi akhir tahun Fed sendiri.
Tapi hari Jumat melihat taruhan kontrarian besar di dunia opsi yang dijernihkan pada suku bunga berjangka. Seseorang bertaruh bahwa suku bunga tidak akan naik sebanyak yang diharapkan pada bulan Desember, kata John Brady, direktur pelaksana untuk penjualan institusional global di broker Chicago RJ O'Brien, dalam sebuah email. Itu menunjukkan seseorang bersiap untuk sesuatu yang akan terjadi, yang cenderung terjadi ketika suku bunga naik tajam.
Menulis untuk Randall W. Forsyth di [email dilindungi]
Pasar Tumbling Mengancam Teknologi, Dolar, dan Ekuitas Swasta
Ukuran teks
Sumber: https://www.barrons.com/articles/tumbling-markets-imperil-tech-the-dollar-and-private-equity-51663979655?siteid=yhoof2&yptr=yahoo