Memahami Hambatan Adopsi Kelembagaan Terbesar: Penyelesaian Buruk

Institusi ingin masuk ke kripto. Tidak ada yang memperdebatkan hal ini lagi. Masalahnya, tidak mudah bagi pemain keuangan tradisional untuk berpartisipasi dalam pasar aset digital berbasis blockchain.

Dan sementara regulasi sering disebut sebagai masalah utama yang menghambat adopsi institusional, ada masalah lain yang lebih logistik yang perlu ditangani juga.

Hambatan paling signifikan yang dihadapi oleh pedagang TradFi yang ingin memperdagangkan aset digital meliputi:

• Risiko pihak lawan
• Manajemen agunan
• Kontrol neraca 

Proses bursa saham hari ini dimulai setidaknya 100 tahun, dengan hal-hal secara bertahap menjadi digital dalam 50 terakhir.

Karena cara kerja teknologi buku besar blockchain, perdagangan kripto terlihat sedikit berbeda. Yaitu, pertukaran crypto mengharuskan pedagang untuk mendanai setiap perdagangan. 

Ini menciptakan mimpi buruk operasional bagi perusahaan perdagangan karena mengharuskan mereka untuk mengelola spreadsheet yang melacak perdagangan di beberapa bursa dan penjaga serta penyelesaian bilateral dengan meja OTC. Banyak perusahaan mengklaim bahwa lebih dari 40% staf mereka fokus pada satu-satunya tugas untuk menyelesaikan masalah ini.

Mengapa segala sesuatunya bekerja dengan cara ini, bagaimana hal itu menimbulkan masalah, dan apa sajakah solusi potensial?

Sifat masalah

Teknologi Blockchain telah menyebabkan restrukturisasi yang melekat pada proses kliring dan penyelesaian.

Dalam keuangan tradisional, proses ini melibatkan tiga langkah: eksekusi, kliring, dan penyelesaian. Ini ditangani oleh perantara yang dikenal sebagai clearing house. 

Eksekusi adalah ketika broker memenuhi pesanan investor untuk membeli atau menjual sekuritas. Adalah tanggung jawab broker dalam proses ini untuk memenuhi pesanan dengan harga terbaik. Setelah pesanan diisi, ia memasuki tahap kliring. Pada titik inilah pihak lain yang disebut lembaga kliring bertanggung jawab untuk mengesahkan identitas pihak lain dan memastikan bahwa mereka memiliki aset yang bersangkutan. Setelah semua pihak yang diperlukan diselesaikan, perdagangan memasuki tahap penyelesaian. Di sinilah aset resmi berpindah tangan antara lembaga kliring dan kustodian investor. 

Lembaga kliring ada untuk menyediakan pihak yang netral dalam transaksi antara bursa dan kustodian. Dan itu menandai perbedaan utama antara penyelesaian blockchain. Karena penyelesaian tradisional membutuhkan kepercayaan, pihak lawan menggunakan netralitas lembaga kliring untuk mewakili kepentingan kedua belah pihak secara adil. Hal inilah yang pada akhirnya memberikan kewenangan kepada lembaga kliring untuk secara resmi mengalihkan akta kepemilikan.

Tetapi penting untuk dicatat bahwa lembaga kliring tidak menukar aset dengan kustodian secara individual. Ini akan membuat proses secara eksponensial lebih tidak efisien. Sebaliknya, lembaga kliring dan kustodian melakukan transaksi bersih di seluruh neraca mereka dengan cara yang mengurangi jumlah transfer individu. Misalnya, transaksi tertunda dari kustodian ke lembaga kliring dapat membatalkan atau menutup transaksi tertunda yang setara dari lembaga kliring ke kustodian. 

Jenis akuntansi ini memungkinkan investor untuk mendanai perdagangan setelah diselesaikan dengan kustodian. Ini menciptakan efisiensi modal untuk semua pihak yang terlibat – yang meningkatkan volume total perdagangan. 

Penyelesaian di blockchain 

Tetapi ketika perdagangan dieksekusi pada buku besar blockchain, kliring dan penyelesaian dapat terjadi secara bersamaan. Para pihak telah diverifikasi identitasnya dan harga serta volume perdagangan telah disepakati dalam bentuk transaksi di buku besar. Tetapi proses yang dipercepat ini adalah pedang bermata dua. Karena tidak ada lembaga kliring yang mengelola neraca dengan kustodian yang diatur, bursa dipaksa untuk meminta dana awal untuk setiap perdagangan. Tidak ada waktu penyelesaian T + 2 yang memungkinkan jendela waktu untuk pendanaan terjadi. Transaksi berbasis blockchain dapat terjadi dengan basis T+0. Saat menggunakan pertukaran kripto, “Anda memiliki akses langsung ke pasar,” karena Gary Gensler memasukkannya ke dalam kuliah 2018 di MIT tentang kliring, penyelesaian, dan pemrosesan pasca perdagangan.

Persyaratan bagi institusi untuk beradaptasi dengan model ini telah memperlambat laju adopsi menjadi merangkak. Alih-alih memiliki transaksi yang ditangani oleh lembaga kliring, model berbasis blockchain mengharuskan meja institusional untuk melacak perdagangan antara beberapa bursa menggunakan spreadsheet.

Sekitar 68% dari perusahaan perdagangan menyatakan bahwa pendanaan yang tidak efisien dan alur kerja penyelesaian adalah hambatan utama yang mereka hadapi dalam meningkatkan skala bisnis mereka. 

Apa yang dapat dilakukan untuk mengurangi penghalang jalan yang monumental ini?

Solusinya

Untungnya, tim di Apifiny telah bekerja untuk memecahkan masalah ini.

Dengan platform Apifiny, pengguna membuat satu akun dengan satu set orientasi dan API. Platform ini terhubung ke lebih dari 20 bursa, memungkinkan pengguna untuk mengelola semua perdagangan mereka di satu tempat. Transfer dana juga dapat dikelola dari akun utama ke bursa eksternal, atau antar bursa yang berbeda, semuanya dari Apifiny.

Solusi ini mengatasi hambatan efisiensi modal dari sudut yang berbeda. Alih-alih melembagakan pihak ketiga yang tepercaya untuk menjaring, ini membuat akses langsung ke pasar lebih mudah didekati. 

Klien Apifiny dapat mentransfer antar sub-akun mereka tanpa harus mempertahankan cadangan di berbagai platform. Fleksibilitas ini membuat kemacetan operasional menjadi tidak terlalu merepotkan dan membuka pintu bagi kepentingan institusional yang lebih besar. Platform ini juga mendukung transfer aman melalui Fireblock dan transfer instan di bursa tertentu.

Sementara inovasi teknologi ini membuat siklus pendanaan lebih efisien, Apifiny juga berupaya mengembangkan solusi untuk mengatasi tantangan sistemik. Mereka percaya bahwa sistem kliring yang diatur dapat dilembagakan dengan cara yang memanfaatkan efisiensi teknologi blockchain tanpa memaksa penjaga dan pertukaran ke dalam penyelesaian bilateral dengan meja OTC dan pembuat pasar. Haohan Xu, pendiri dan CEO Apifiny berkata,

“Kami fokus membangun infrastruktur bagi pedagang atau institusi profesional untuk mengakses rute lengkap ke pasar dengan cara yang paling mulus.”

Perbandingan antara pasar yang terfragmentasi saat ini menggambarkan pendekatan mereka. 

Haohan Xu menambahkan, “Jadi, tujuan akhir kami di sini adalah menggunakan infrastruktur yang kuat sebagai metode untuk mengkonsolidasikan dan merekatkan pasar kripto yang lengkap sehingga para pedagang dapat memiliki akses satu atap dari penemuan harga dan likuiditas; rebalancing dan pengelolaan dana cross-trading venue; untuk pelaporan dan analisis pasca-perdagangan.”

Konten ini disponsori oleh apifiny.

Dapatkan berita dan wawasan crypto teratas hari ini yang dikirimkan ke kotak masuk Anda setiap malam. Berlangganan buletin gratis Blockworks sekarang.