Komentator mata uang digital bank sentral AS terbagi atas manfaat, bersatu dalam kebingungan

Pada bulan Januari, Dewan Gubernur Federal Reserve Amerika Serikat merilis makalah diskusi pada mata uang digital bank sentral AS (CBDC) potensial berjudul “Uang dan Pembayaran: Dolar AS di Era Transformasi Digital.” Periode komentar untuk surat kabar tersebut berakhir pada 20 Mei, dengan The Fed menerima lebih dari 2,000 halaman komentar dari individu di samping tanggapan dari pemangku kepentingan terkemuka.

Cointelegraph membaca pilihan tanggapan pemegang saham terhadap surat kabar Fed, dan dengan cepat menjadi jelas bahwa ada banyak pendapat yang dinyatakan dengan percaya diri tetapi sedikit kesepakatan di antara mereka. Poin utama kesamaan adalah di tempat-tempat mereka semua bingung.

The Fed ingin tahu

Sesuai dengan tujuannya, makalah Fed memberikan gambaran luas tentang mata uang digital bank sentral dan topik yang berdekatan dengan CBDC tanpa kedalaman yang besar. Diskusi dimulai dengan hasil analisis sebelumnya yang menentukan bahwa CBDC AS akan memiliki hasil terbaik jika privasi dilindungi, perantara, dapat ditransfer secara luas, dan diverifikasi identitas. Selanjutnya mempertimbangkan potensi penggunaan, manfaat, dan risiko CBDC AS. Stablecoin dan cryptocurrency disebutkan secara singkat, dan 22 pertanyaan ditawarkan untuk diskusi.

Makalah ini juga melihat perkembangan uang elektronik saat ini. Di sisi grosir, Layanan FedNow diharapkan dapat mengaktifkan pembayaran antar bank secara real-time, 2023 jam mulai tahun XNUMX. Sementara itu, inisiatif Bank On swasta dan program lainnya berusaha untuk meningkatkan inklusi keuangan dengan mempromosikan layanan perbankan murah kepada mereka yang unbanked dan underserved.

Nuansa netralitas

Satu hal yang kurang dalam komentar pemangku kepentingan yang diperiksa Cointelegraph adalah netralitas. Tanggapan dari Institute of International Finance merupakan pengecualian dalam hal ini. 

IIF adalah asosiasi industri keuangan global dengan lebih dari 450 anggota dari lebih dari 70 negara. Keanggotaannya termasuk bank komersial dan investasi, manajer aset, perusahaan asuransi, dana kekayaan negara, dana lindung nilai, bank sentral dan bank pembangunan.

IIF menjawab semua dari 22 pertanyaan yang diajukan oleh The Fed sambil tetap agnostik tentang manfaat pembentukan CBDC AS.

“Keputusan seperti ini memerlukan pemikiran yang serius, jadi IIF ingin menjadi cukup konstruktif dalam pengajuannya untuk mendukung kemampuan Fed untuk mengevaluasi pro dan kontra,” Jessica Renier, direktur pelaksana keuangan digital IIF, mengatakan kepada Cointelegraph.

Tanggapan IIF bukannya tanpa opini. Ini mencantumkan 12 pertimbangan kebijakan yang menurut penulis perlu ditangani sebelum CBDC dapat diluncurkan, termasuk masalah lingkungan, yang tidak disebutkan oleh The Fed. Ini menawarkan saran praktis tentang validator dan masalah teknis lainnya dan berusaha keras untuk menekankan perlunya masukan dari sektor swasta untuk CBDC ritel.

“Model bisnis perlu bekerja,” kata Renier. “Jika risikonya lebih besar daripada insentifnya, Anda hanya dapat menarik perantara yang bergantung pada penjualan data pengguna, seperti perusahaan teknologi. Itu tidak baik untuk konsumen.” Dia menambahkan:

"Jika The Fed melanjutkan, perlu bekerja sama dengan bank untuk memahami dampak nyata pada kemampuan mereka untuk meminjamkan, dan untuk menguji operasi aktual dari CBDC potensial."

Asosiasi Industri Sekuritas dan Pasar Keuangan mewakili pedagang perantara efek, bank investasi dan manajer aset, yang mengadvokasi pasar modal yang efektif dan tangguh.

Baru-baru ini: Bisnis standar Bitcoin: Laba, orang, dan hasrat untuk makanan enak

Tanggapannya yang panjang dan terperinci tidak mengambil posisi pada keinginan untuk memperkenalkan CBDC tetapi berkonsentrasi pada penyelesaian dan pembayaran antar lembaga keuangan, mencatat bahwa “Pasar modal AS mendanai 73 persen dari semua kegiatan ekonomi, dalam hal ekuitas dan pembiayaan utang perusahaan non-keuangan.”

Programabilitas dan interoperabilitas adalah perhatian utama SIFMA, dengan menyatakan bahwa “Banyak manfaat […] yang sering dikaitkan dengan wCBDC [CBDC grosir] tidak bergantung pada wCBDC; mereka dapat dikembangkan menggunakan infrastruktur pembayaran lain seperti stablecoin atau token penyelesaian menggunakan infrastruktur DLT.”

"Biarkan aku yang melakukannya"

Beberapa komentator menyatakan posisi mereka secara lebih eksplisit. Asosiasi Nasional Credit Union menanggapi surat kabar Fed dengan sebuah surat. CUNA telah mengambil sikap menentang CBDC AS di tempat lain, dan sementara kata-katanya diplomatis dalam tanggapannya, skeptisismenya terbukti. “Mengingat bahwa sebagian besar pembayaran AS sudah dilakukan melalui saluran digital, The Fed harus dengan jelas menyatakan masalah apa yang coba dipecahkannya,” surat itu negara. 

Lebih penting lagi, CBDC mewakili persaingan potensial dengan serikat kredit untuk simpanan. “Jika serikat kredit kehilangan akses ke simpanan substansial dan harus menginvestasikan dana yang signifikan dalam teknologi baru dan pengembangan dompet CBDC, manfaat yang dapat mereka berikan kepada anggotanya pasti akan menderita.”

Pembentukan CBDC pasti akan mengarah pada pergerakan dana dari bank ke The Fed, negara American Banking Association dalam komentarnya, memperkirakan bahwa 71% dari pendanaan bank bisa berisiko pindah. Lebih-lebih lagi:

“Pengenalan CBDC akan berisiko merusak peran penting yang dimainkan bank dalam intermediasi keuangan.” 

Itu hanyalah awal dari serangkaian potensi kemalangan. CBDC akan memperburuk peristiwa stres dan kemungkinan menghambat transmisi kebijakan moneter, komentar ABA mengatakan. “Karena kami telah mengevaluasi kemungkinan dampak penerbitan CBDC, menjadi jelas bahwa manfaat yang diklaim dari CBDC tidak pasti dan tidak mungkin direalisasikan, sementara biayanya nyata dan akut,” ABA menyimpulkan. Ini selanjutnya menunjukkan bahwa stablecoin akan menjadi pilihan yang lebih baik. 

Institut Kebijakan Perbankan berkomentar serupa: “Sejauh CBDC dapat menghasilkan satu atau lebih manfaat, manfaat tersebut kemungkinan dapat dicapai melalui cara yang tidak terlalu berbahaya.”

Circle Internet Financial, penerbit Koin USD (USDC) stablecoin, juga berpendapat untuk keunggulan stablecoin atas CBDC dalam tanggapannya terhadap surat kabar Fed, tidak mengejutkan.

“Sejumlah perusahaan, termasuk Circle, telah memanfaatkan teknologi blockchain untuk mendukung triliunan dolar kegiatan ekonomi dengan stablecoin yang direferensikan fiat,” tanggapannya membaca. "Pengenalan CBDC oleh Federal Reserve dapat memiliki efek mengerikan pada inovasi baru yang dapat membuat ekonomi AS dan sektor keuangan lebih kompetitif baik di dalam negeri maupun di luar negeri."

Circle terlibat dengan pertanyaan pilihan yang disarankan oleh The Fed, berkonsentrasi untuk membandingkan CBDC dan stablecoin.

Di ujung lain spektrum, ada banyak antusiasme untuk CBDC AS dalam tanggapan perusahaan blockchain perusahaan nChain, yang diberikan perusahaan kepada Cointelegraph. Para penulis menulis:

“Meskipun beberapa manfaat potensial CBDC dapat diberikan oleh sektor swasta (meskipun dengan risiko kredit dan likuiditas), ada keuntungan sosial, kecepatan, dan geopolitik dari keterlibatan pemerintah yang wajar.”

nChain yang berbasis di London melihat keuntungan dalam memisahkan sebagian besar sistem pembayaran digital dari "sistem kredit dan perbankan yang lebih rapuh" dan melihat CBDC sebagai peluang untuk membebaskan konsumen dari layanan keuangan "gratis" yang, pada kenyataannya, menampilkan "bayar dengan privasi” model bisnis. Selanjutnya, nChain yakin bahwa CBDC AS dapat meningkatkan inklusi keuangan. “Jika Anda ingin berdiskusi lebih lanjut, silakan hubungi kami dan kami akan merasa terhormat untuk memberikan bantuan lebih lanjut,” tulis para penulis. 

Masalah privasi sangat dalam

Beberapa masalah menonjol sebagai poin menyakitkan di seluruh tanggapan. Beberapa meragukan kemampuan CBDC AS untuk memperluas inklusi keuangan, mencatat bahwa banyak dari mereka yang tidak memiliki rekening bank menjadi tidak memiliki rekening bank karena pilihan. Pertanyaan tentang pembayaran bunga CBDC AS dan pembatasan jumlah yang dapat ditahan, yang keduanya merupakan instrumen potensial kebijakan moneter, diperlakukan dengan ketidakpastian tertentu. nChain adalah pengecualian untuk generalisasi ini, yang menentang keduanya atas dasar bahwa uang fisik tidak tunduk pada pembatasan tersebut.

Namun, privasi menonjol sebagai perhatian paling signifikan. Masalah privasi disebutkan berulang kali dalam tanggapan dan bahkan menimbulkan tanggapan dari organisasi khusus.

Pusat Informasi Privasi Elektronik adalah pusat penelitian kepentingan publik di Washington, DC yang berfokus pada privasi, termasuk privasi konsumen. EPIC agnostik dalam mengeluarkan CBDC tetapi merekomendasikan dalam tanggapannya bahwa jika itu terjadi, The Fed harus mengadopsi mata uang digital berbasis token yang tidak bergantung pada teknologi buku besar terdistribusi dan pencatatan permanennya. Ia berpendapat bahwa token perantara yang dikeluarkan Fed dapat dirancang untuk melindungi privasi sambil tetap memungkinkan kontrol Anti Pencucian Uang dan Kontra Pendanaan Teroris.

“Ruang pembayaran digital hari ini adalah mimpi buruk privasi,” rekan hukum EPIC Jake Wiener, salah satu penulis komentar pusat tersebut, mengatakan kepada Cointelegraph. “CBDC hanya akan meningkatkan privasi jika dipasangkan dengan peraturan yang kuat untuk memastikan bahwa industri layanan pembayaran saat ini tidak terduplikasi melalui dompet digital eksploitatif dan sistem point-of-sale. Teknologi saja tidak cukup.”

Baru-baru ini: Perjuangan untuk jiwa Web3: Masa depan identitas berbasis blockchain

Dalam suratnya, pusat mengatakan ada beberapa keuntungan lain dari token. Itu dapat dimasukkan ke dalam sistem perbankan saat ini, dengan privasi konsumen yang lebih baik dan dengan biaya yang lebih rendah daripada yang disediakan DLT. Proyek Hamilton, sebuah proyek penelitian CBDC yang dilakukan oleh Federal Reserve Bank of Boston dan Inisiatif Mata Uang Digital Institut Teknologi Massachusetts, juga menemukan non-blockchain model yang diuji lebih disukai daripada DLT karena waktu proses yang jauh lebih cepat.

Komentar EPIC secara ekstensif mengutip ide dari pendiri XX Network David Chaum. Chaum sendiri memberi tahu Cointelegraph, “Privasi perlu dibangun ke dalam CBDC, dan itu hanya penting jika tidak dapat dihapus secara diam-diam. Tentu saja, ada pertimbangan utama lainnya: mencegah penggunaan kriminal skala besar, memberikan hak pilih kepada mereka yang tidak memiliki rekening bank, dan melindungi dari pemalsuan. Tetapi tanpa privasi bawaan, CBDC tidak akan mendorong pertumbuhan ekonomi seperti yang dapat dilakukan oleh uang elektronik yang sebenarnya.”

Menurut American Civil Liberties Union dan 11 organisasi non-pemerintah lainnya bahwa dirilis sebuah surat pendek, “Anonimitas harus menjadi pertimbangan utama dalam mengejar sistem keuangan yang lebih adil dan aman.”