(Bloomberg) — Setelah bertahun-tahun mengalami pertumbuhan sangat tinggi yang melambungkan perusahaan teknologi China menjadi raksasa pasar saham, sejumlah ahli strategi mulai menerima kenyataan baru dari sektor yang dilanda ekspansi yang lebih lambat dan pendapatan yang lebih rendah.
Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg
Morgan Stanley telah menurunkan target harga untuk perusahaan teknologi termasuk Alibaba Group Holding Ltd. dan Tencent Holdings Ltd., sementara China International Capital Corp. mengatakan minggu ini bahwa mereka mengasumsikan penilaian nol untuk beberapa investasi teknologi pada tahun 2022. JPMorgan Chase & Co. memangkas target harga di seluruh teknologi China bulan lalu, beberapa lebih dari setengah, setelah mengubah model penilaian mereka.
Perubahan besar dalam model dan pemikiran adalah cerminan dari lingkungan yang menantang yang dihadapi industri, karena risiko peraturan dan gangguan Covid-19 membuat semakin sulit untuk menentukan nilai wajar. Ini adalah normal baru yang dirangkul oleh perusahaan itu sendiri. Setelah melaporkan laju pertumbuhan kuartalan yang paling lambat, Tencent mengakui "paradigma industri baru" di mana pertumbuhan yang sembrono tidak lagi layak dilakukan.
Baca: Tencent Menyatakan Era Teknologi 'Neckless' Berakhir sebagai Tangki Pertumbuhan
“Kami mendengar tema umum dari para pemain kunci di sektor internet China untuk beralih ke strategi yang lebih bijaksana dalam hal berinvestasi di area pertumbuhan baru dan mundur untuk fokus lebih dekat ke bisnis inti,” kata Ramiz Chelat, manajer portofolio di Manajemen Aset Vontobel. "Kami lebih konstruktif pada perusahaan yang telah menunjukkan disiplin investasi," daripada mereka yang berniat, tambah Chelat.
Indeks Hang Seng Tech, yang melacak beberapa perusahaan teknologi terbesar China, mencatat kerugian kuartalan kelima berturut-turut, turun hampir 20% dalam tiga bulan hingga Maret. Rekan-rekan mereka yang berdagang di bursa Amerika turun pada tingkat yang sama.
Kerugian datang meskipun pertengahan Maret telah dijanjikan oleh pemerintah China untuk menstabilkan pasar dan mengakhiri tindakan keras selama lebih dari setahun terhadap perusahaan swasta. Kemajuan terbatas dalam negosiasi antara Beijing dan Washington mengenai audit perusahaan China juga menjadi perhatian, meningkatkan risiko delisting dari bursa AS.
Pada hari Jumat, Bloomberg melaporkan bahwa dalam apa yang akan menjadi konsesi langka, otoritas China sedang bersiap untuk memberikan regulator AS akses penuh ke laporan audit dari mayoritas 200-plus perusahaan yang terdaftar di New York segera setelah pertengahan tahun ini.
Yang pasti, mayoritas analis masih mempertahankan target 12 bulan yang agresif berdasarkan optimisme jangka panjang dan karena harga tetap jauh di bawah puncak Februari 2021. Hanya dua dari 63 analis yang dilacak oleh Bloomberg yang menilai pengiriman Meituan sebagai penjualan, sementara target harga rata-ratanya adalah 52% lebih tinggi dari level perdagangan terakhirnya.
Pengeboran
Perbedaan besar dalam target harga untuk teknologi berasal dari pendekatan penilaian yang berbeda.
Di bawah apa yang disebut metode sum-of-the-parts (SOTP), yang menambahkan nilai pasar dari berbagai unit bisnis, Morgan Stanley mengatakan akan menempatkan target harga saham Alibaba di AS pada $360, kasus bullish mereka sebelumnya. Angka itu kini telah dipangkas menjadi $220 ketika mundur dari nilai bisnis non-inti, seperti Taobao Deals.
Metodologi yang lebih bijaksana dan disukai untuk pialang adalah menggunakan metode arus kas diskon (DCF), yang menilai saham pada $140. Pada hari Kamis, saham AS ditutup pada $108.80.
“Saat ini, target harga yang kami miliki secara keseluruhan sangat mudah dicapai dalam model DCF dengan memberikan diskon karena kami menghadapi begitu banyak risiko yang terkait,” kata Manuel Muehl, analis di DZ Bank AG, yang merupakan salah satu dari tiga analis menilai Tencent menjual. Dia menyebutnya "tidak realistis" bagi analis bullish untuk menghindari penetapan harga dalam risiko politik.
JPMorgan beralih untuk mengadopsi kelipatan harga-ke-pendapatan, yang lebih berfokus pada pertumbuhan pendapatan dan membandingkan dengan rekan-rekan industri, dari metode SOTP dalam menilai sebagian besar raksasa teknologi saat mereka mengutip "pergeseran rezim."
“Sementara saham perusahaan teknologi China ini mungkin turun, kami tidak melihat katalis pertumbuhan baru,” kata Andy Wong, manajer dana di LW Asset Management Advisors Ltd. di Hong Kong, yang dananya memangkas eksposur China Juli lalu. “Apa yang kami tunggu-tunggu adalah perubahan model bisnis untuk bekerja dengan peraturan normal baru, tetapi kami tidak melihat banyak hal yang terlihat.”
Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Sumber: https://finance.yahoo.com/news/wall-street-slashed-prices-reflect-000000903.html