Saham teknologi China telah terpukul sejak banyak yang mencapai level tertinggi sepanjang masa pada awal 2021, dan gambarannya belum banyak membaik pada 2022. Itu mungkin menjadi alasan kuat untuk setidaknya melihat sektor ini dengan pandangan baru, menurut
Tekanan regulasi dari Beijing dan Washington, DC, yang dimulai dengan sungguh-sungguh pada akhir tahun 2020, telah mendorong harga saham di sektor tersebut turun tanpa henti, dengan
Aksi jual ekuitas tahun ini—di tengah inflasi yang panas, imbal hasil obligasi yang melonjak, dan risiko resesi—hanya menambah sakit kepala bagi investor.
Tapi ini adalah waktu yang sulit di pasar secara umum. Obligasi global ada di pasar beruang pertama dalam satu generasi, minyak mentah turun 20% selama tiga bulan terakhir di tengah volatilitas whipsawing, dan pendukung megacap seperti
Apple
(AAPL) dan
Alfabet
(GOOGL) menggoda dengan penurunan dua digit dari tahun ke tahun.
Goldman Sachs memperkirakan volatilitas pasar akan terus berlanjut, dan tidak mengesampingkan resesi dalam tahun depan. Sharmin Mossavar-Rahmani—yang memimpin grup strategi investasi bank dan merupakan kepala investasi divisi konsumen dan manajemen kekayaannya—tetap pada pendiriannya tentang tempat yang paling aman.
“Kami masih berpikir ekuitas AS adalah tempat terbaik untuk menjadi pilot melalui perairan berbahaya ini,” kata Mossavar-Rahmani di meja bundar media. Jumat lalu.
Bank tidak merekomendasikan klien untuk kelebihan berat badan di pasar lain, tetapi Mossavar-Rahmani menambahkan bahwa Goldman menyukai bank Euzone—dan bahkan telah memperdagangkan sektor teknologi China.
Ahli strategi investasi senior Matheus Dibo menguraikan perdagangan menggunakan opsi saham. Permainan ini melibatkan penggunaan semua spread, di mana opsi digunakan untuk mengambil keuntungan dari kenaikan harga saham, sambil membatasi sisi negatifnya dengan tidak benar-benar memiliki saham tersebut.
“Ketidakpastian begitu tinggi, baik di dalam negeri dari semua peraturan atau bahkan di luar negeri dengan masalah audit SEC,” kata Dibo. “Yang mengatakan, kami berpikir bahwa sektor ini telah dipukuli.”
Tekanan regulasi ini tidak akan asing kepada investor di saham teknologi China.
Di dalam negeri,
Alibaba
dan rekan-rekannya telah menghadapi aturan ketat seputar keamanan data dan persaingan ketika Presiden Xi Jinping mempererat cengkeramannya atas ekonomi negara itu.
Di luar negeri, keretakan aturan akuntansi antara otoritas China dan Komisi Sekuritas dan Bursa telah mengangkat ancaman delisting paksa untuk saham teknologi China yang terdaftar di AS. Meskipun ada kemajuan dalam aturan audit, itu belumlah kesepakatan dan ini tetap merupakan risiko ekor yang signifikan.
“Ada banyak berita buruk yang masuk ke sektor ini,” kata Dibo. “Saya pikir ruang lingkup kekecewaan ke depan jauh lebih sedikit.”
Bagaimanapun, valuasi telah menurun secara substansial di sektor ini, kata ahli strategi investasi—dengan harga saat ini turun lebih dari 70% dari tertinggi Februari 2021 dan banyak yang diperdagangkan 40% di bawah puncak pandemi terendah Maret 2020.
"Ada beberapa hal yang bisa menggerakkan sektor ini lebih tinggi hanya karena ada begitu banyak hal negatif yang diperhitungkan," kata ahli strategi investasi.
Untuk satu, meskipun musim pendapatan kuartalan terbaru mengungkapkan mabuk keuangan yang menyakitkan dari penguncian Covid-19 yang mengganggu di China, perusahaan teknologi masih mengalahkan ekspektasi penjualan Street sebesar 6% dan perkiraan laba sebesar 21%. Mereka relatif baik-baik saja.
Goldman juga akan mengawasi dengan cermat bolak-balik atas aturan audit, dengan Dewan Pengawas Akuntansi Perusahaan Publik saat ini di China menangani gelombang pertama ulasan berdasarkan perjanjian baru. Kongres Nasional Partai Komunis Tiongkok berikutnya — yang akan datang pada bulan Oktober — adalah katalis potensial lainnya, dengan Dibo mencatat bahwa acara tersebut dapat melihat pengumuman baru yang relevan terkait dengan sektor ini.
Dan kemudian ada Singles Day—liburan e-niaga di China yang dapat menjadi sukses atau gagal tahun ini dalam hal penjualan online yang dapat menggeser putaran untuk musim pendapatan yang akan datang.
"Tapi itu tidak mengubah pandangan struktural terhadap China, yang tetap jauh lebih berhati-hati," kata Dibo. "Investor benar-benar tidak dihargai karena berinvestasi di ekuitas China, terlepas dari pertumbuhan spektakuler yang telah Anda lihat dalam ekonomi selama beberapa dekade terakhir."
Kirim surat ke Jack Denton di [email dilindungi]