Mengapa potensi depeg USDC bukanlah alasan untuk panik

Berikut ini adalah posting tamu oleh Andy Lian.

Industri crypto saat ini sedang mengalami kecemasan karena kekhawatiran tentang potensi detasemen USDC, sebuah stablecoin yang didukung oleh dolar AS. Sebagai individu yang memantau pasar dengan cermat, saya telah mengamati situasi dan ingin membagikan beberapa pandangan pribadi saya.

Pertama, Perlu ditekankan bahwa Silicon Valley Bank (SVB), yang bertanggung jawab untuk menahan dana yang mendukung USDC, dilaporkan memiliki aset yang cukup untuk memenuhi semua permintaan penarikan. Menurut laporan Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC) per 31 Desember 2022, SVB memiliki aset sekitar $209.0 miliar dan deposito sekitar $175.4 miliar. Namun, terlepas dari basis aset yang mengesankan, masih ada kekhawatiran tentang likuiditas pembukuan SVB dan berapa persentase potongan rambut yang diharapkan jika bank tersebut mengalami kerugian yang signifikan.

Ketidakpastian ini berasal dari fakta bahwa aset dasar bank tidak transparan, dan tidak ada indikasi yang jelas tentang seberapa tidak likuid atau berisikonya aset tersebut. Akibatnya, terdapat risiko bahwa jika aset SVB mengalami kerugian yang signifikan atau menjadi tidak likuid, bank akan kesulitan untuk memenuhi semua kewajibannya, yang berpotensi mengakibatkan depeg USDC. Ini secara signifikan akan berdampak pada pasar crypto yang lebih luas, karena USDC banyak digunakan sebagai pasangan perdagangan di berbagai bursa.

Kedua, aspek penting lain yang perlu dipertimbangkan terkait stabilitas USDC adalah dukungan finansial yang diberikan oleh Circle, perusahaan yang mengeluarkan stablecoin. Circle memiliki 77% cadangan mereka dalam instrumen yang sangat likuid seperti T-Bills 1-4 bulan, dikelola oleh Blackrock dan disimpan di BNY Mellon. Alokasi cadangan ini memberikan keamanan yang signifikan bagi USDC, karena T-Bills umumnya dianggap sebagai investasi yang sangat aman dan sangat likuid.

T-Bills yang dipegang oleh Circle memberikan dasar absolut untuk USDC sekitar 0.77, yang berarti bahwa bahkan dalam skenario terburuk, USDC tidak boleh berada di bawah level ini. Selain itu, karena T-Bills sangat likuid, T-Bills harus mudah dijual jika Circle perlu mengumpulkan dana dengan cepat untuk memenuhi kewajiban yang tidak terduga.

Ini memberikan perlindungan tambahan untuk USDC dan membantu mengurangi potensi risiko yang terkait dengan stablecoin. Perlu juga dicatat bahwa laba ditahan dan pendapatan bunga Circle secara teoritis harus cukup untuk menutupi "kerugian" yang diharapkan yang mungkin diekspos dari SVB. Ini berarti bahwa meskipun SVB mengalami kerugian yang signifikan atau menjadi tidak likuid, Circle harus dapat menutupi potensi kerugian tanpa mempengaruhi stabilitas USDC.

Ketiga, hal lain yang perlu dipertimbangkan saat menilai dampak potensial dari depeg USDC adalah eksposur maksimum Circle. Perusahaan ini menerbitkan stablecoin ke Silicon Valley Bank (SVB), bank yang menyimpan dana yang mendukung USDC. Para ahli memperkirakan bahwa paparan maksimum Circle terhadap SVB akan menjadi sekitar $198 juta, yang merupakan persentase yang relatif kecil dari total dana yang mendukung USDC, yaitu sekitar $3.3 miliar.

Meskipun ini mungkin tampak seperti jumlah yang besar, penting untuk dicatat bahwa Circle memiliki cadangan keuangan yang signifikan dan harus mampu menyerap potensi kerugian tanpa memengaruhi stabilitas USDC secara signifikan. Pasar crypto secara keseluruhan telah tumbuh secara signifikan selama beberapa tahun terakhir, dengan kapitalisasi pasar saat ini lebih dari $2 triliun. Dalam konteks ini, potensi kerugian sebesar $198 juta akan mewakili persentase yang relatif kecil dari keseluruhan pasar. Seharusnya tidak berdampak signifikan terhadap kepercayaan investor atau stabilitas pasar crypto secara keseluruhan.

Keempat, hubungan antara Coinbase dan Circle. Faktor lain yang dapat meyakinkan investor di USDC adalah hubungan antara Coinbase dan Circle. Coinbase, salah satu bursa kripto terbesar di dunia, memegang $4.4 miliar di neracanya dan merupakan mitra 50-50 dengan Circle in the Center Consortium, yang mengawasi aspek teknis USDC. Mengingat investasinya yang signifikan dalam USDC dan kemitraannya dengan Circle, Coinbase memiliki kepentingan dalam memastikan stabilitas stablecoin.

Ini mungkin berarti bahwa Coinbase dapat memberikan dukungan tambahan kepada Circle jika diperlukan, yang semakin memperkuat stabilitas USDC. Coinbase memiliki reputasi yang kuat di industri crypto dan telah menunjukkan komitmen terhadap kepatuhan terhadap peraturan dan stabilitas keuangan. Dengan demikian, keterlibatan Coinbase dalam pengelolaan USDC dapat memberikan lapisan kepercayaan tambahan bagi investor.

Meskipun ada kekhawatiran tentang potensi depeg USDC, beberapa skenario yang mungkin terjadi selama minggu depan. Salah satu kemungkinannya adalah Coinbase, sebagai mitra di Konsorsium Pusat dan investor utama di USDC, dapat memberikan dukungan tambahan kepada Circle jika diperlukan. Ini dapat berupa dukungan finansial tambahan atau sumber daya lain untuk membantu memastikan stabilitas USDC. Kemungkinan lain adalah Circle dapat mengambil fasilitas utang atau kredit dari BlackRock atau pemberi pinjaman institusional lainnya untuk membantu menopang posisi keuangannya.

Ini dapat memberikan likuiditas tambahan dan membantu mengatasi kekhawatiran tentang stabilitas USDC. Mungkin juga Federal Reserve melakukan intervensi untuk mendukung Silicon Valley Bank (SVB), bank yang menyimpan dana yang mendukung USDC. Meskipun hal ini dapat dilihat sebagai skenario yang tidak mungkin, namun tidak dapat sepenuhnya dikesampingkan, mengingat dampak potensial dari destabilisasi USDC pada sistem keuangan yang lebih luas.

Beberapa tindakan dapat diambil terkait manajemen risiko bagi investor yang memegang USDC. Salah satu opsinya adalah melakukan lindung nilai swap abadi USDC/USDT dengan mempersingkat USDC melalui pertukaran terpusat atau terdesentralisasi (CeFi atau DEX). Strategi ini dapat membantu mengimbangi potensi kerugian jika nilai USDC menurun. Strategi lain adalah meminjam USDC terhadap USDT pada protokol peminjaman. Namun, opsi ini mungkin terbatas karena potensi risiko yang terkait dengan USDC. Investor juga dapat mempertimbangkan untuk berdagang dari USDC dan menjadi USDT di bursa CeFi dengan nilai sekitar 0.95 jika mereka mengkhawatirkan stabilitas USDC.

Ini dapat membantu mengurangi paparan terhadap potensi risiko apa pun yang terkait dengan USDC. Penting juga untuk dicatat bahwa investor harus menghindari pengiriman USDC ke Circle untuk penebusan. Walaupun risiko gated redemption relatif rendah, masih ada potensi risiko terjadinya hal ini. Karena itu, disarankan agar investor menyimpan USDC di dompet yang aman dan terlindungi dan mengambil tindakan manajemen risiko yang sesuai untuk melindungi investasi mereka.

Kesimpulannya, investor harus tetap waspada dan terinformasi selama volatilitas pasar, seperti kegelisahan saat ini di sektor crypto seputar USDC. Penting untuk tidak membuat keputusan impulsif berdasarkan ketidakpastian atau ketidakpastian, tetapi tetap tenang dan berpikiran jernih. Salah satu cara untuk tetap mendapatkan informasi adalah dengan mengikuti pembaruan dan analisis dari sumber terpercaya, seperti outlet berita keuangan atau pakar industri.

Penting juga untuk memahami portofolio investasi seseorang, termasuk segala potensi risiko atau kerentanan. Mengambil pendekatan investasi yang terukur dan diperhitungkan dapat membantu mengurangi potensi kerugian dan melindungi aset seseorang. Dengan tetap waspada dan terinformasi dengan baik, investor dapat menavigasi volatilitas dan ketidakpastian pasar dengan keyakinan dan kejelasan yang lebih besar.