(Bloomberg) — Pemimpin China Xi Jinping telah menggunakan kebijakan, modal, dan dekrit langsung untuk membentuk ekonomi No.2 dunia menurut citranya sendiri. Setelah lebih dari satu dekade berkuasa, perjuangan yang semakin intensif untuk kepemimpinan teknologi dengan AS dan ekonomi domestik yang tertatih-tatih menunjukkan bahwa dia harus sekali lagi mengkalibrasi ulang sektor internet dan manufaktur raksasa negara itu.
Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg
Pemimpin berusia 69 tahun itu memiliki hubungan yang kompleks dengan sektor teknologi dalam negerinya. Xi telah membuat pilar sains dan teknologi dari visi jangka panjangnya untuk kesejahteraan nasional China, dan dia menempatkan prioritas pada penelitian alternatif buatan dalam negeri untuk semikonduktor buatan luar negeri untuk memastikan pasokan yang andal. Salvo terbaru: Beijing minggu ini melarang chip memori Micron Technology Inc. dari aplikasi infrastruktur yang sensitif.
Namun di bawah pengawasannya, sektor internet China juga telah mengalami tindakan keras yang menghukum selama dua tahun untuk membatasi ekses dari apa yang disebut pertumbuhan modal yang tidak teratur. Sebuah dikotomi telah muncul dalam perlakuannya terhadap pembuatan perangkat keras dan layanan online.
Sekarang fokusnya beralih ke kecerdasan buatan — sesuatu yang disamakan oleh para ahli di kedua sisi Pasifik dalam signifikansi perubahan permainan dengan pengenalan internet dan iPhone. Untuk melihat apakah ada petunjuk bagi investor yang ingin tetap di depan, kami telah menganalisis perusahaan yang terdaftar dengan kapitalisasi pasar tidak kurang dari $1 miliar selama setiap tahun pemerintahannya untuk melihat bagaimana Xi telah mengubah kontur sektor teknologi China yang luas.
Tunjukkan pada kami uangnya
Salah satu transformasi paling mencolok dapat dilihat pada kekayaan pembuat perangkat keras China — bukti niat tegas Xi untuk mempertahankan keunggulan China dalam manufaktur elektronik dunia. Ini sebagian besar adalah perusahaan yang didukung negara yang membuat server, PC, telepon dan peralatan jaringan dan berkonsentrasi pada pasar lokal.
Beban kas gabungan dari perusahaan perangkat keras yang paling berharga menggelembung dari sekitar $20 miliar pada tahun 2013—ketika Xi pertama kali menjadi presiden—menjadi lebih dari $100 miliar saat ini, menurut data yang dikumpulkan oleh Bloomberg News.
Agak mengejutkan, sektor semikonduktor yang dipuji-puji belum pernah melihat ledakan cadangan kas yang sama. Itu karena banyak pembuat chip domestik berfokus pada margin yang lebih rendah, arena yang lebih matang, dan pundi-pundi mereka baru mulai tumbuh dengan sungguh-sungguh setelah kekurangan semikonduktor global pada tahun 2020 yang mendukung harga.
Sebaliknya, perusahaan internet dari Alibaba Group Holding Ltd. hingga Tencent Holdings Ltd. mengumpulkan kekayaan dengan sangat cepat melalui kendali mereka atas bidang bisnis yang berkembang pesat dari ritel online hingga media sosial. Pertumbuhan mereka menjadi hyperdrive setelah rekor IPO 2014 Alibaba menarik perhatian investor global. Hal itu berlangsung hingga Beijing pada tahun 2020 menghentikan debut yang sangat mirip — dari Ant Group Co. milik Jack Ma — dan penguncian nasional Covid Zero yang sekarang terkenal setahun setelah merugikan bisnis mereka.
Namun, setelah bertahun-tahun ekspansi bebas, Alibaba dan Tencent terus memiliki kantong terdalam dari semuanya, masing-masing menumpuk sekitar $28 miliar dan $23 miliar — masing-masing lebih banyak dari dua perusahaan perangkat keras pertama BOE Technology Group Co. dan Foxconn Industrial Internet Co. digabungkan.
“Risiko peraturan di China telah mereda dengan pemerintah memprioritaskan pertumbuhan ekonomi,” kata Cecilia Chan, seorang analis di Bloomberg Intelligence. “Persaingan yang ketat dapat menyebabkan biaya pemasaran yang lebih tinggi, tetapi mereka harus mampu mempertahankan posisi pasar mereka yang kuat dengan basis pengguna dan pedagang yang besar, kemampuan teknologi yang lebih baik, dan keunggulan kompetitif, di tengah pemulihan konsumsi secara bertahap.”
Membiakkan Unicorn
Ketika sampai pada jumlah perusahaan yang melebihi ambang valuasi $1 miliar yang ajaib (jika agak sewenang-wenang), itu lagi-lagi sektor perangkat keras yang duduk manis.
Perangkat keras dan semikonduktor unicorn yang terdaftar telah meningkat tujuh kali lipat dalam dekade terakhir, menjadikan sektor ini sumber raksasa teknologi terbesar. Perangkat lunak dan layanan teknologi juga telah tumbuh secara signifikan sebagai akibat wajar dari proliferasi perangkat keras — tidak sebanyak itu — sementara sektor media mengalami ledakan dalam permainan dan bisnis seperti streaming langsung di era Netflix.
Sektor ritel gagal memicu banyak perusahaan besar dan tetap didominasi oleh Alibaba.
Investasi negara selama bertahun-tahun dalam industri semikonduktor belum menghasilkan peningkatan besar dalam jumlah unicorn yang terdaftar. Itu menyoroti tantangan dalam mengembangkan, mendanai, dan membangun kemampuan pembuatan chip. Tapi itu juga mencerminkan cara banyak pemain semikonduktor yang didukung negara paling maju di China — seperti Yangtze Memory Technologies Co. atau pembuat chip AI Biren Technology — telah menghindari IPO dan pengawasan yang mereka perintahkan.
Paku Payung Kuningan: Penilaian
Pada akhirnya, investor peduli dengan label harga dari apa yang mereka beli (atau hindari). Dikotomi perangkat keras-internet sekali lagi terlihat jelas dalam penilaian pasar kedua segmen tersebut. Terlepas dari semangat awal seputar pembukaan kembali China pasca-Covid dan janji dukungan yang tak henti-hentinya dari Xi dan kadernya, kapitalisasi pasar total untuk industri yang didominasi oleh raksasa internet hampir tidak mencapai level pra-penumpasan, pra-pandemi 2019.
Perangkat keras dan chip teknologi, di sisi lain, terus menskalakan ketinggian baru — dengan satu peringatan penting.
Industri semikonduktor merosot sekitar tahun 2021, terhambat oleh kombinasi kontrol Covid, surplus chip tertentu yang meningkat seperti memori, dan peningkatan upaya AS untuk menghentikan akses China ke teknologi, peralatan, dan perangkat lunak yang sangat dibutuhkannya.
“AS dapat menambahkan lebih banyak perusahaan China terkait AI ke dalam daftar sanksi,” tulis analis Jefferies Edison Lee dalam catatan baru-baru ini kepada klien. “Kami juga memperkirakan Kongres AS (khususnya Partai Republik) akan mengajukan rancangan undang-undang yang lebih agresif terhadap China dalam dua kuartal berikutnya.”
Pembeli, berhati-hatilah.
Kembali ke Sains
Bagi banyak orang, kontur penelitian dan pengembanganlah yang menjadi perubahan yang menentukan selama masa jabatan Xi, ketika Beijing berulang kali menegaskan perlunya inovasi ilmiah dasar untuk benar-benar mengungguli AS. Itu semua adalah bagian dari dorongan kemandirian nasional, kebutuhan mendesak (dari perspektif China) untuk mengembangkan alternatif teknologi Amerika yang akhirnya dapat memutuskan ketergantungannya pada Barat.
Pengeluaran penelitian yang besar dan kuat dari raksasa peralatan telekomunikasi China Huawei Technologies Co. tidak dimasukkan karena ini adalah perusahaan swasta. Itu menghabiskan lebih dari 160 miliar yuan ($ 22.7 miliar) dalam R&D tahun lalu meskipun daftar hitam AS merugikan penjualannya.
Di permukaan, kondisi yang tepat tersedia bagi China untuk menggalang industri teknik dan manufakturnya. Perusahaan perangkat keras memimpin semua sektor dalam total pengeluaran penelitian. ZTE Corp., Xiaomi Corp., dan BOE adalah di antara pembelanja terbesar karena mereka masing-masing berekspansi dalam perangkat 5G, smartphone, EV, dan teknologi layar generasi berikutnya.
Itu tidak berarti perusahaan internet bungkuk ketika datang ke lab. Terlepas dari penyelidikan pemerintah, perusahaan internet besar terbesar tetap menjadi pembelanja yang menonjol: Tencent dan Alibaba sama-sama membelanjakan setiap tahun lebih dari $8 miliar per unit, dengan mudah mengalahkan Baidu No.3, yang menghabiskan sekitar $3.5 miliar untuk penelitian. Nama lain termasuk Kuaishou dan Meituan juga mengalahkan saingannya setelah mempekerjakan sejumlah besar pengembang untuk streaming langsung, AI, dan algoritme pengiriman makanan.
Ini mungkin intinya. Selama periode Xi berikutnya - atau istilah - penelitian fundamental dapat menandai garis depan perang teknologi China yang terus berkembang dengan AS. Seperti yang dikatakan Xi sendiri pada pembukaan kongres dua kali dasawarsa Partai Komunis di Beijing pada bulan Oktober — kongres di mana pemerintahannya diperpanjang: “Kami akan fokus pada kebutuhan strategis nasional, mengumpulkan kekuatan untuk melaksanakan ilmu pengetahuan dan teknologi pribumi dan terkemuka. penelitian, dan dengan tegas memenangkan pertempuran dalam teknologi inti utama.”
MetodologiBloomberg News menganalisis empat klasifikasi kelompok industri yang menangkap berbagai aspek dunia teknologi China: Ritel dan grosir diskresioner (yang sementara menangkap beberapa pengecer yang tidak berfokus pada teknologi juga termasuk operator internet besar seperti Alibaba), media (termasuk raksasa aplikasi Tencent), perangkat keras teknologi dan semikonduktor, serta perangkat lunak dan layanan teknologi. Kami membatasi analisis kami pada perusahaan yang berdomisili di China dan dengan kapitalisasi pasar minimal $1 miliar pada setiap peringatan kenaikan Xi.
Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Sumber: https://finance.yahoo.com/news/xi-remade-chinas-tech-industry-230011949.html