Bitcoin, turunan Ethereum sedang bersantai

Melihat Bitcoin dan Ethereum derivatif menunjukkan bahwa mereka telah terpengaruh oleh kejatuhan FTX, dengan data yang dianalisis oleh CryptoSlate menunjukkan bahwa lebih dari 160,000 BTC telah dibatalkan sejak awal Oktober.

Data ini menunjukkan bahwa kontrak berjangka senilai sekitar $3 miliar telah ditutup dalam dua bulan.

Turunan Cryptocurrency merupakan indikator penting kesehatan pasar secara keseluruhan. Mereka juga berfungsi sebagai penunjuk ke mana harga akan bergerak selanjutnya, karena mereka menunjukkan jumlah leverage yang diduduki pasar.

Minat terbuka terhadap Bitcoin berjangka menunjukkan penurunan tajam dalam jumlah dana yang dialokasikan untuk membuka kontrak berjangka, yang kini kembali ke level yang tercatat pada Juli 2022.

Tren serupa juga hadir dalam turunan Ethereum. Sekitar 2 juta ETH telah dibatalkan sejak Oktober, dengan minat terbuka pada Ethereum berjangka sekarang kembali ke level awal 2022.

Selain open interest pada kontrak berjangka, cara lain untuk memperkirakan besarnya leverage di pasar adalah dengan melihat Estimated Leverage Ratio (ELR). Rasio Leverage Taksiran adalah rasio bunga terbuka dalam kontrak berjangka dibagi dengan cadangan bursa yang sesuai. Ini menunjukkan berapa banyak leverage yang ada di bursa dan dapat digunakan untuk mengukur sentimen trader. ELR yang tinggi menunjukkan pasar dengan leverage yang berlebihan dan volatilitas yang masuk. Sebaliknya, ELR yang rendah menunjukkan pasar yang terdeleverage dan menunjukkan stabilitas.

Ketika ELR mulai menurun, ini menunjukkan bahwa lebih banyak investor yang mulai melepas risiko leverage dan menutup posisi mereka. Dan sementara ELR yang meningkat mungkin menunjukkan kepercayaan pada posisi leverage, biasanya ini menunjukkan bahwa pasar sudah matang dengan risiko leverage yang tinggi.

Pada Oktober 2022, ELR mencapai puncaknya pada 0.41 ketika harga Bitcoin berkisar sekitar $19,000. Sejak itu, rasio tersebut menurun secara signifikan dan saat ini berada di 0.32. Penurunan ini menunjukkan bahwa sejumlah besar posisi derivatif telah dibatalkan hanya dalam waktu dua bulan, membawa tingkat stabilitas tertentu ke pasar.

Namun, ELR masih tetap tinggi jika dibandingkan tahun lalu. Jika rasio mulai meningkat atau tetap pada lintasan menyamping, leverage yang lebih besar akan terus berlanjut.

Dan sementara ini dapat mengancam harga Bitcoin, menyelami lebih dalam turunannya menunjukkan harapan akan stabilitas.

Persentase margin bunga terbuka dalam Bitcoin jauh lebih kecil daripada margin bunga terbuka dalam USD dan stablecoin yang dipatok dalam USD. Sekitar 35% dari open interest adalah crypto-margined, turun dari sekitar 41% di awal tahun.

Persentase penurunan minat terbuka crypto-margin menunjukkan investor mengambil lebih sedikit risiko dengan Bitcoin mereka. Unwinding yang sedang terjadi pada akhirnya akan berdampak positif pada pasar. Membuang posisi leverage akan menyebabkan volatilitas jangka pendek tetapi mengarah ke pasar yang lebih sehat dalam jangka panjang, menciptakan landasan yang kokoh untuk akumulasi di masa depan.