Pedagang Bitcoin meningkatkan leverage bahkan ketika kritikus crypto mengatakan BTC adalah 'Ponzi murni'

Bitcoin (BTC) harga telah menguji resistensi $16,000 beberapa kali sejak kejatuhan 25% yang terjadi antara 7 November dan 9 November, dan beberapa kritikus akan membenarkan bias bearish mereka dengan asumsi yang salah bahwa harga kegagalan pertukaran FTX harus memicu koreksi yang lebih luas.

Agak mengganggu saya bahwa Bitcoin masih dijual seharga $16k-ish, bahkan setelah semua berita FTX ini. Maksud saya, saya menganggap volumenya rendah, tetapi apa yang diperlukan untuk menghancurkan "mata uang" zombie ini dengan benar kembali ke nilai yang seharusnya hampir nol?

— Daniel Knowles (@dlknowles) November 18, 2022

Misalnya, Daniel Knowles, seorang koresponden di The Economist, mengatakan aset yang dapat diperdagangkan terbesar ke-26 di dunia dengan kapitalisasi pasar $322 miliar ini “sangat tidak berguna dan boros”. Knowles juga mengatakan bahwa “masih belum ada kasus logis untuk Bitcoin secara khusus. Ini ponzi murni.

Jika dipikir-pikir, bagi orang luar, harga Bitcoin adalah satu-satunya indikator kesuksesan terpenting, terlepas dari valuasinya yang melebihi perusahaan sekuler seperti Nestle (NESN.SW), Bank of America (BAC) dan Coca-Cola (KO).

Kebutuhan sebagian besar orang akan otoritas terpusat atas uang mereka begitu mengakar sehingga tingkat keberhasilan dan kegagalan pertukaran mata uang kripto menjadi penjaga gerbang dan tolok ukur keberhasilan, padahal kenyataannya justru sebaliknya. Bitcoin dibuat sebagai jaringan transmisi moneter peer-to-peer, jadi pertukaran bukanlah sinonim untuk adopsi.

Perlu ditekankan bahwa Bitcoin telah mencoba menembus di atas $17,000 selama tujuh hari terakhir, jadi pasti ada kekurangan minat dari pembeli di atas level tersebut. Alasan yang paling mungkin adalah investor takut akan risiko penularan, mirip dengan yang terlihat pada Genesis Block, the korban terkait FTX terakhir untuk menghentikan layanan karena masalah likuiditas. Menurut laporan terbaru, perusahaan mengumumkan rencana untuk menghentikan operasi perdagangan dan penutupan.

Harga Bitcoin terjebak dalam tren turun, dan akan sulit untuk digoyahkan, tetapi keliru untuk berasumsi bahwa kegagalan pertukaran cryptocurrency terpusat adalah alasan utama tren turun Bitcoin atau cerminan dari nilai aktualnya.

Mari kita lihat data turunan crypto untuk memahami apakah investor tetap menolak risiko terhadap Bitcoin.

Pasar berjangka berada dalam keterbelakangan dan ini bearish

Kontrak berjangka bulan tetap biasanya diperdagangkan dengan sedikit premi ke pasar spot reguler karena penjual meminta lebih banyak uang untuk menahan penyelesaian lebih lama. Secara teknis dikenal sebagai contango, situasi ini tidak eksklusif untuk aset crypto.

Di pasar yang sehat, futures harus diperdagangkan dengan premi tahunan 4% hingga 8%, yang cukup untuk mengkompensasi risiko ditambah biaya modal.

Mempertimbangkan data di atas, jelaslah bahwa pedagang derivatif berbalik bearish pada 9 November, karena premi berjangka Bitcoin memasuki kemunduran, yang berarti permintaan short — taruhan bearish — sangat tinggi. Data ini mencerminkan keengganan trader profesional untuk menambah posisi long (bull) dengan leverage meskipun ada biaya terbalik.

Rasio longs-to-shorts menunjukkan situasi yang lebih seimbang

Untuk mengecualikan eksternalitas yang mungkin hanya berdampak pada kontrak triwulanan, trader harus menganalisis rasio long-to-short trader teratas. Ini mengumpulkan data dari posisi klien pertukaran di kontrak berjangka spot, perpetual dan fixed-calendar, sehingga lebih baik menginformasikan tentang bagaimana posisi pedagang profesional.

Terkadang ada perbedaan metodologis antara pertukaran yang berbeda, jadi pembaca harus memantau perubahan, bukan angka absolut.

Meskipun Bitcoin gagal menembus resistensi $17,000 pada 18 November, trader profesional sedikit meningkatkan leverage long position mereka menurut indikator long-to-short. Misalnya, rasio pedagang Huobi meningkat dari 0.93 pada 16 November dan saat ini berada di 0.99.

Terkait: Crypto Biz, kejatuhan FTX meninggalkan darah di belakangnya

Demikian pula, OKX menampilkan peningkatan moderat dalam rasio long-to-short, karena indikator bergerak dari 1.00 ke 1.04 saat ini dalam dua hari. Terakhir, metrik berdiri datar di dekat 1.00 di bursa Binance. Dengan demikian, data tersebut menunjukkan trader tidak menjadi bearish setelah penolakan resistance terbaru.

Akibatnya, orang tidak boleh menyimpulkan bahwa keterbelakangan masa depan dengan mempertimbangkan analisis yang lebih luas dari rasio long-to-short, tidak menunjukkan bukti permintaan bearish yang berlebihan dari whale dan pembuat pasar.

Kemungkinan akan memakan waktu sampai investor mengecualikan potensi risiko peraturan dan penularan yang disebabkan oleh kejatuhan FTX dan Alameda Research. Sampai saat itu, pemulihan tajam Bitcoin tampaknya tidak mungkin untuk jangka pendek.