Metrik on-chain terus menandakan dasar Bitcoin

Penelitian on-chain sebelumnya menyarankan pasar Bitcoin berada di bawah. KriptoSlate meninjau kembali beberapa metrik Glassnode, yang terus menunjukkan penurunan harga.

Namun, faktor makro, yang mungkin tidak ada pada siklus sebelumnya, tetap berperan sehingga berpotensi mempengaruhi siklus saat ini.

Pita Pasokan P/L Bitcoin

Pasokan Bitcoin P/L Bands menunjukkan suplai yang beredar baik untung atau rugi, berdasarkan harga token yang lebih tinggi atau lebih rendah dari harga saat ini pada saat pergerakan terakhir.

Bagian bawah siklus pasar bertepatan dengan konvergensi garis Pasokan dalam Laba (SP) dan Pasokan dalam Rugi (SL), yang terjadi baru-baru ini sekitar Q4 2022. Tindakan selanjutnya dari garis yang menyimpang telah berhubungan dengan pembalikan harga di masa lalu.

Saat ini, pita SP telah bergerak naik tajam untuk menyimpang dari pita SL, menunjukkan kenaikan harga secara makro dapat terjadi jika pola tersebut bertahan.

Nilai Pasar terhadap Nilai Realisasi

Nilai Pasar terhadap Nilai Realisasi (MVRV) mengacu pada rasio antara kapitalisasi pasar (atau nilai pasar) dan batas realisasi (atau nilai yang disimpan). Dengan mengumpulkan informasi ini, MVRV menunjukkan kapan harga Bitcoin diperdagangkan di atas atau di bawah “nilai wajar.”

MVRV selanjutnya dibagi menjadi pemegang jangka panjang dan jangka pendek, dengan Pemegang MVRV Jangka Panjang (LTH-MVRV) mengacu pada output transaksi yang tidak terpakai dengan jangka waktu minimal 155 hari dan MVRV Pemegang Jangka Pendek (STH-MVRV) menyamakan untuk rentang waktu transaksi yang tidak terpakai dari 154 hari ke bawah.

Dasar siklus sebelumnya menampilkan konvergensi garis STH-MVRV dan LTH-MVRV, dengan yang pertama melintasi di atas yang terakhir untuk menandakan pembalikan harga yang bullish.

Selama Q4 2022, terjadi konvergensi antara jalur STH-MVRV dan LTH-MVRV. Dan, dalam beberapa minggu terakhir, STH-MVRV telah melintas di atas LTH-MVRV, menandakan kemungkinan pembalikan tren harga.

Pasokan Muda Terakhir Aktif < 6jt & Pemilik Untung

Young Supply Last Active <6m (YSLA<6) mengacu pada token Bitcoin yang telah bertransaksi dalam enam bulan terakhir. Skenario yang berlawanan adalah pemegang jangka panjang yang duduk di token mereka dan tidak berpartisipasi aktif dalam ekosistem Bitcoin.

Di dasar pasar bearish, token YSLA<6 menyumbang kurang dari 15% dari pasokan yang beredar karena spekulan yang tidak percaya/hit-and-run meninggalkan pasar selama siklus harga tertekan.

Bagan di bawah ini menunjukkan token YSLA<6 mencapai "ambang kurang dari 15%" akhir tahun lalu, menunjukkan kapitulasi minat spekulatif.

Demikian pula, bagan di bawah ini menunjukkan Pemegang Laba Jangka Panjang saat ini dekat dengan Terendah Sepanjang Masa (ATL). Hal ini menguatkan bahwa pemegang jangka panjang memegang sebagian besar pasokan dan tetap tidak terpengaruh oleh penurunan harga -75% dari puncak pasar.

Suku Bunga Perpetual Funding Berjangka

Suku Bunga Perpetual Funding Berjangka (FPFR) mengacu pada pembayaran berkala yang dilakukan kepada atau oleh pedagang derivatif, baik long maupun short, berdasarkan perbedaan antara pasar kontrak abadi dan harga spot.

Selama periode ketika tingkat pendanaan positif, harga kontrak perpetual lebih tinggi dari harga yang ditandai. Dalam hal ini, pedagang lama membayar untuk posisi pendek. Sebaliknya, tingkat pendanaan negatif menunjukkan harga kontrak perpetual di bawah harga yang ditandai, dan pedagang pendek membayar untuk jangka panjang.

Mekanisme ini menjaga harga kontrak berjangka sejalan dengan harga spot. FPFR dapat digunakan untuk mengukur sentimen pedagang dalam kesediaan untuk membayar kurs positif menunjukkan keyakinan bullish dan sebaliknya.

Grafik di bawah menunjukkan periode FPFR negatif, terutama selama peristiwa black swan, yang biasanya diikuti oleh pembalikan harga. Pengecualian adalah de-peg Terra Luna, kemungkinan karena memicu serangkaian kebangkrutan platform terpusat, oleh karena itu bertindak sebagai angin sakal terhadap sentimen pasar yang positif.

Mulai tahun 2022 dan seterusnya, besarnya tingkat pendanaan, baik positif maupun negatif, telah berkurang secara signifikan. Ini akan menunjukkan lebih sedikit keyakinan di kedua arah dibandingkan dengan pra-2022.

Menyusul skandal FTX, FPFR sebagian besar negatif, menunjukkan bearish pasar secara umum dan kemungkinan penurunan harga. Menariknya, skandal FTX memicu pergerakan tingkat pendanaan paling ekstrem sejak sebelum 2022.