Paul Krugman Mengatakan Bitcoin Menyerupai Hipotek Subprime. Apakah Dia Benar?

Paul Krugman adalah ekonom pemenang Hadiah Nobel dengan mikrofon besar. Mantan profesor MIT dan Princeton telah menggunakan kolom regulernya di The New York Times untuk mengadvokasi perdagangan bebas, energi bersih, dan peraturan keuangan.

Oh, dan dia tidak suka Bitcoin —atau cryptocurrency secara umum.

Itu terbukti dari op-ed terbarunya, di mana ia membandingkan pasar crypto dengan hipotek subprime.

Bagi mereka yang tidak memperhatikan selama—atau terlalu muda untuk mengingat—krisis keuangan 2008, hipotek subprime membantu memulai segalanya. Singkatnya, pemberi pinjaman memberikan pinjaman yang rumit kepada orang-orang yang tidak mampu membayarnya dalam jangka panjang. Sebagian besar hipotek ini memiliki tingkat bunga awal yang rendah yang menggelembung dari waktu ke waktu, alasannya adalah bahwa pemilik rumah dapat membiayai kembali dengan persyaratan yang lebih baik ketika mereka memiliki lebih banyak ekuitas. Lagi pula, harga rumah hanya pernah naik, bukan?

Tapi harga rumah berhenti naik dan banyak pemilik rumah Amerika gagal membayar pinjaman mereka. Masalah yang lebih rumit adalah fakta bahwa Wall Street telah mengubah hipotek subprime ini menjadi kendaraan investasi, dan tampaknya setiap orang memiliki eksposur terhadapnya. Domino mulai jatuh di AS dan ekonomi global.

Sementara Krugman berpendapat bahwa pasar crypto tidak cukup besar untuk menyebabkan krisis global, dia berpikir bahwa kelompok orang yang sama yang ditargetkan oleh pemberi pinjaman menjelang tahun 2008 sedang dimangsa hari ini.

Grafik Kali kolumnis mengutip survei NORC yang menemukan 44% investor crypto tidak berkulit putih dan lebih dari setengahnya tidak memiliki gelar sarjana. Dia melanjutkan dengan menyatakan bahwa investor di Bitcoin dan cryptocurrency lainnya “harus menjadi orang yang dilengkapi dengan baik untuk membuat penilaian itu dan cukup aman secara finansial untuk menanggung kerugian jika ternyata skeptisnya benar,” sambil menjelaskan bahwa dia tidak ' t berpikir mereka. Selain itu, menurutnya, upaya industri kripto terhadap demokratisasi investasi serupa dengan argumen yang dibuat oleh mereka yang menjajakan hipotek berisiko.

Profesor filsafat Reed College, Troy Cross, mempermasalahkan argumen Krugman bahwa orang-orang tertentu harus dilindungi dari pasar—dan diri mereka sendiri. “Inti dari surat terbaru Krugman: hanya orang kaya (kebanyakan kulit putih) yang pintar dan cukup mampu untuk berinvestasi di crypto. Jadikan itu ilegal untuk orang lain, ”dia tweeted.

Alex Gladstein, kepala strategi di Yayasan Hak Asasi Manusia dan pendukung Bitcoin terkemuka, mengisyaratkan hubungan yang tidak nyaman antara komunitas kripto dengan media berita tradisional, memanggil kolom “puncak [New York Times].”

Namun Krugman memang memiliki beberapa poin yang valid, terlepas dari tenor argumennya.

Cryptocurrency is aset berisiko karena fluktuasi harga. Harga tidak selalu naik; itu bisa turun. Dan turun besar, sebagai Dekripsi ditutupi baru-baru ini. Harga Bitcoin saat ini ($36,900) lebih dari 46% lebih rendah dari harga tertinggi sepanjang masa kurang dari tiga bulan lalu, menurut data dari CoinMarketCap. Baru-baru ini pada bulan Januari, 30% BTC yang beredar berada di bawah air, artinya pemiliknya membayar lebih tinggi dari nilai koin saat ini. Singkatnya, meskipun kapitalisasi pasar crypto cenderung meningkat dalam jangka panjang, harganya dapat dan memang turun, seperti halnya saham, komoditas, dan real estat.

Dia juga benar bahwa beberapa orang tidak memiliki dana untuk berinvestasi atau berdagang kripto, setidaknya tidak pada level yang mereka lakukan. "Rekt" bukan hanya kata untuk dilemparkan ke LOL—likuidasi, penurunan harga, dan peretasan DeFi benar-benar merusak keuangan orang ketika uang mereka semua terikat dalam aset digital. (Sebagai catatan, beberapa orang berpikir uang tunai juga berisiko. "Bagaimana dengan jatuhnya dolar AS melalui inflasi?" Co-founder Gemini Tyler Winklevoss menulis menanggapi Krugman. “Bitcoin memperbaiki ini.”)

Tapi Krugman juga membandingkan apel dengan jeruk. Hipotek subprime sangat berisiko karena pembayaran bunga yang membengkak. Kecuali Anda mahir dalam perdagangan dengan leverage, Anda biasanya tidak perlu terus membeli kripto untuk mempertahankan aset yang Anda miliki. Anda tidak harus mengejar uang yang baik dengan yang buruk.

Lebih penting lagi, argumen Krugman sebagian runtuh pada dirinya sendiri karena menyiratkan bahwa pemilik rumah adalah satu-satunya yang mengambil taruhan berisiko selama krisis subprime mortgage. Tapi pemberi pinjaman juga membuat taruhan besar pada aset berisiko, real estat. Dan begitu pula ribuan perusahaan lain dengan tangan mereka di toples kue. Bank investasi Wall Street Bear Stearns, yang menerbitkan sekuritas berbasis hipotek, runtuh justru karena hal ini.

Investasi yang tidak bertanggung jawab bukanlah benteng eksklusif orang-orang dengan sedikit uang.