Mengingat penularan dan kekacauan yang telah kita saksikan sejak bursa kripto Sam Bankman-Fried, FTX, tiba-tiba mengalami serangan jantung bernilai miliaran dolar, Anda mungkin tergoda untuk menyimpulkan bahwa seluruh industri kripto sedang menuju pengajuan kebangkrutan Bab 11 yang hebat di langit, dan tidak ada seorang pun di hak mereka. pikiran mungkin masih memiliki keyakinan di dalamnya.
Namun, bahkan di musim dingin Crypto Winter yang sangat dingin, modal ventura terus mengalir masuk untuk beberapa pembangun yang beruntung.
Analis di Pitchbook melaporkan bahwa investasi crypto VC pada tahun 2022 (tahun yang brutal di semua teknologi) telah melebihi investasi fintech dan biotek, menarik $6.5 miliar selama 12 bulan terakhir, $879 juta di kuartal terakhir.
Lihat saja sekitar minggu lalu siaran pers industri crypto yang menjemukan. Anda akan melihat a $ 4.75 juta bulat untuk sesuatu yang disebut Dapatkan Aliansi. SEBUAH Kumpulkan $ 70 juta untuk sesuatu yang disebut Ramp Network. Lebih lanjut $ 15 juta untuk Game Roboto, $ 3.1 juta untuk game NFT Burn Ghost, dan pusing $ 72 juta untuk pembuat pasar Keyrock. Bahkan ada rencana pusing untuk dana metaverse $2 miliar oleh Animoca Brands, sementara pertukaran derivatif crypto Matrixport, yang dipimpin oleh mantan gembong penambangan Bitcoin Jihan Wu, adalah pemburuan bersenjata untuk kenaikan gaji $100 juta—dengan penilaian $1.5 miliar.
Sangat mudah untuk memahami mengapa perusahaan modal ventura terus mengambil risiko ini. VC seperti hiu—mereka harus terus berenang dengan berinvestasi di omong kosong (maaf, "teknologi terdesentralisasi") atau mereka akan mati, bahkan di pasar beruang. Tetapi mengapa mereka terus memasukkan kekayaan mereka ke dalam hal-hal yang terus gagal?
Ke mana pun Anda melihat, industri ini tampaknya berputar-putar penuh. Baru bulan lalu, Multicoin Capital, perusahaan Kyle Samani yang sebelumnya sukses besar dan bersemangat, dibekukan asetnya karena paparan FTX. Beberapa penyandang dana terbesar di luar angkasa, seperti Babel Finance, Three Arrows Capital, dan cabang ventura FTX sendiri, menyebabkan beberapa ledakan terbesar. Perusahaan bertabur bintang seperti Blockstream, sementara itu, menuliskan penilaian mereka perintah besarnya, dan valuasi $1.5 miliar yang dicari oleh Matrixport terlihat cukup sederhana dibandingkan dengan valuasi $32 miliar yang pernah diminta oleh pesaingnya yang sudah meninggal.
Semua ini telah menyebabkan efek dingin yang nyata. Setiap perusahaan VC dan proyek yang saya ajak bicara mengatakan bahwa mereka jauh lebih berhati-hati daripada sebelumnya dalam hal investasi. Seorang juru bicara Coinbase mencatat dengan hati-hati bahwa pendanaan telah "diperketat".
CEO Animoca Brands Yat Siu, sementara itu, mengatakan kepada saya secara samar bahwa "beberapa kesepakatan mungkin tidak masuk akal seperti yang mereka lakukan beberapa bulan lalu karena keadaan pasar atau perubahan penilaian."
Pemimpin bisnis Ramp Network Paulina Joskow memberi tahu saya bahwa dia telah mendengar sejumlah proyek gagal memenuhi persyaratan kenaikan, bersama dengan sejumlah kesepakatan yang gagal pada menit terakhir. Banyak proyek, tambahnya, tidak menantikan sesuatu yang lebih besar dari Seri B sebelum VC dimatikan. Kevin de Patoul, CEO pembuat pasar Keyrock, mengatakan dia telah melihat penekanan baru pada "uji tuntas"—sama sekali tidak menonjol di sebagian besar industri lain, tetapi merupakan perubahan terobosan dalam crypto.
Tapi kenaikan delapan angka dan penilaian setinggi langit masih ada di luar sana, sebagian besar berasal dari tersangka biasa. Ini adalah perusahaan bermodal besar yang tahu kapan harus menguangkan dan bagaimana mengelola risiko. Peringkat mereka termasuk peserta industri silsilah seperti Ripple, Coinbase Ventures, Paradigm, Polychain Capital, Pantera, dan gajah di dalam ruangan, Andreessen Horowitz. Mereka bergabung dengan perusahaan dari sektor Web3, seperti Animoca Brands, yang mengumpulkan dana metaverse $2 miliar yang optimis. (Ada juga beberapa spesialis yang tidak dikenal seperti perusahaan VC "gumi Cryptos Capital", Argonautic Ventures", dan "Harrison Metal".)
Agaknya cara utama perusahaan-perusahaan ini tetap bertahan hanyalah dengan tidak terpapar FTX. Paradigma, yang melakukan investasi di bursa, berhasil menjauh dari FTT shitcoin FTX. (Apakah itu hasil dari ketajaman investasi virtuoso atau keberuntungan masih diperdebatkan.)
Tapi pengalaman juga penting. Siu dari Animoca memberi tahu saya bahwa perusahaannya belajar banyak dari bertahan di “lingkungan yang jauh lebih dingin dan terlarang” dari pasar beruang 2017-2019. Apakah itu berarti VC "crypto native" memiliki peluang lebih baik daripada perusahaan yang dikembangkan di dunia keuangan yang relatif waras? Jangan lupa, bahwa penyandang dana terbesar FTX bukanlah Animoca atau Modal eGirl, tetapi titan warisan Tiger Global, Sequoia, dan Softbank. Apakah nama-nama non-crypto-native itu terlalu mudah terkesan dengan lagu dan tarian SBF?
Menarik juga untuk melihat ke mana perginya uang pasca-gelembung tanpa semua hype di belakangnya. Banyak perusahaan VC dan proyek portofolio yang saya ajak bicara sejak keruntuhan itu menekankan fokus yang mencolok dan diperbarui pada investasi "terdesentralisasi".
Chris Perkins, dari perusahaan VC Coinfund, mengatakan berbagai bencana tahun 2022 hanya menegaskan kewaspadaannya yang sudah lama terhadap perusahaan crypto yang terlalu terpusat. Dia mengaitkan kelangsungan hidup perusahaannya dengan menghindari proyek-proyek itu.
“Ketika kami mulai melihat entitas terpusat berantakan, itu—dan saya tidak mengatakan kami menginginkannya—namun itu semakin mendorong tesis kami bahwa kami harus tetap fokus pada teknologi terdesentralisasi,” kata Perkins kepada saya. Menyusul kehancuran itu, dia melangkah lebih jauh dengan secara aktif memangkas portofolionya dari sejumlah investasi terpusat. (Meskipun dia mengatakannya secara tidak langsung: "Kami mengambil banyak tindakan bijaksana untuk mengurangi risiko rekanan.")
Memang benar bahwa sejumlah proyek yang mendapat pendanaan adalah proyek “infrastruktur” yang kritis. Protokol peminjaman Bitcoin peer-to-peer Finterest mengumpulkan $1.5 juta, misalnya, sementara Fleek, yang menampung konten digital dengan cara terdesentralisasi, mengumpulkan $25 juta. Dan ada tuan rumah of lain proyek terdesentralisasi yang telah mengumpulkan uang pasca-krisis FTX, meskipun tidak semuanya jinak dan tidak kontroversial: banyak yang memang mendukung infrastruktur untuk hal-hal seperti perdagangan derivatif yang berisiko tinggi dan terdesentralisasi.
Pemikirannya adalah bahwa teknologi terdesentralisasi lebih transparan dan tidak terlalu rentan terhadap jenis kecurangan finansial yang menjatuhkan FTX. (DeFi degens telah berteriak sejak FTX runtuh, “Inilah mengapa Anda tidak boleh menempatkan crypto Anda di bursa terpusat!”) Tapi bukan Terra, stablecoin algoritmik yang mendapat dukungan dari Coinbase dan Galaxy, semacam terdesentralisasi? Dan bahkan bukan polikula, secara teknis, juga agak terdesentralisasi? Agak?
Penting untuk diingat bahwa “desentralisasi” ada dalam spektrum yang sangat panjang dan berbelit-belit—tidak pernah absolut, dan tidak pernah memberikan kepercayaan absolut. Dalam beberapa kasus, ini hanya memungkinkan Anda untuk mengamati secara real-time saat penipuan terjadi dan “secara transparan” menghabiskan tabungan hidup Anda.
Jadi patut ditanyakan: Apakah token Marxisme peer-to-peer terbaru yang menuai uang VC benar-benar "terdesentralisasi", atau apakah ketiga pengembangnya hanya menjalankan setiap proposal dewan baru melalui mekanisme tata kelola yang aneh dan eksperimental yang hanya legal di Estonia? Perhatikan bahwa hampir semua perusahaan "terdesentralisasi" yang saya hubungi memiliki PR sendiri. Apakah a mempool mengirimkan penawaran PR kalengan?
Pergeseran yang diklaim ke desentralisasi juga bukan tren yang luar biasa, dan masih ada tanda-tanda kecenderungan lama menuju crypto esoterica. Sebuah perusahaan bernama Dogami menjajakan anjing adoptable dari luar angkasa saja mengumpulkan $ 7 juta, setelah menunjukkan 200,000 basis pengguna yang kuat. dan game blockchain berdasarkan seri manga sepak bola tahun 80-an yang populer “Kapten Tsubasa”. menonjol $ 15 juta.
Proyek-proyek ini bukanlah taruhan aman yang jelas dengan standar normal mana pun. Mereka sebenarnya terdengar sangat era ICO 2017. Tapi VC masih percaya pada crypto.
Dalam wawancara dengan outlet dicerca The Block, pendiri Dogami menekankan bahwa VC melakukan "banyak" uji tuntas sebelum mengeluarkan uang tunai.
Siu dari Animoca, yang terlibat dalam penggalangan Dogami sebelumnya, memberi tahu saya bahwa "tidak peduli seberapa kooky, esoteris, dan bahkan mungkin aneh" sebuah proyek, "Anda membutuhkan konten untuk mendorong permintaan." Dia menambahkan: “'Bangun dan mereka akan datang' adalah strategi yang sulit ketika tidak ada permintaan. Anda harus memiliki keduanya agar mereka dapat saling memberi makan.
Atau mungkin kekonyolan teknologi jadul, era 2000-an yang diwujudkan oleh proyek-proyek khusus ini, memungkinkan mereka untuk tetap berada di dunia Web2 yang mencolok dan lebih menguntungkan secara kredibel. Burn Ghost, yang mengumpulkan $3.1 juta dan mengembangkan game kasual yang menampilkan hadiah NFT opsional, memiliki “banyak fleksibilitas tentang bagaimana dan di mana kami menemukan pemain kami, dan tidak hanya bergantung pada kondisi pasar crypto,” pendiri dan CEO-nya, Steve Curran, memberitahuku.
Tentu saja, tidak ada yang mengklaim perusahaan seperti Burn Ghost dan Finterest akan menjadi unicorn dalam waktu satu jam. Periode manik VC Crypto pasti semakin berkurang, mungkin tidak pernah benar-benar pulih. Tapi masih mengejutkan berapa banyak uang tunai, bahkan di masa-masa yang sangat gelap ini, yang harus dibagikan.
Sumber: https://finance.yahoo.com/news/crypto-down-bad-vcs-keep-141629450.html