Daftar Fokus Lebih Baik dari yang Saya Masih Suka

Saham Daftar Fokus: Portofolio Model Panjang mengungguli S&P 500 sebesar 35% pada tahun 2021. Laporan ini melihat pada saham Daftar Panjang Fokus yang mengungguli pada tahun 2021 dan diposisikan untuk mengungguli lagi pada tahun 2022.

HCA Healthcare (HCA) mengungguli pada tahun 2021 dan masih menghadirkan risiko/imbalan kualitas.

Saham Daftar Fokus Diunggulkan pada tahun 2021

Daftar Fokus Saham: Portofolio Model Panjang berisi "yang terbaik dari yang terbaik" dari Ide Panjang saya, dan memanfaatkan data fundamental yang unggul, yang menyediakan sumber alfa baru.

Saham Daftar Fokus: Portofolio Model Panjang kembali[1], [2], rata-rata, 58% pada tahun 2021 dibandingkan dengan 23% untuk S&P 500, per Gambar 1.

Gambar 1: Daftar Saham Fokus: Kinerja Portofolio Model Panjang dari Periode Berakhir 4Q20 hingga 4Q21

Karena Saham Daftar Fokus perusahaan saya: Portofolio Model Panjang mewakili pilihan terbaik dari yang terbaik, tidak semua Ide Panjang membuat Portofolio Model. Saya menerbitkan 66 Ide Panjang pada tahun 2021 tetapi hanya menambahkan enam di antaranya ke Daftar Fokus Saham: Portofolio Model Panjang sepanjang tahun. Saat ini Focus List Stocks: Long Model Portfolio memiliki 39 saham.

Gambar 2 menunjukkan perincian yang lebih rinci tentang kinerja Model Portofolio, yang mencakup semua saham yang ada di Portofolio Model kapan saja di tahun 2021.

Gambar 2: Kinerja Saham dalam Daftar Fokus Saham: Portofolio Model Panjang Tahun 2021

Kinerja mencakup kinerja saham yang saat ini berada dalam Daftar Fokus Saham: Portofolio Model Panjang, serta yang dihapus selama setahun, itulah sebabnya jumlah saham pada Gambar 2 (45) lebih tinggi daripada jumlah saham yang saat ini ada dalam Model Portofolio (39).

Saham Daftar Fokus Mengungguli: HCA Healthcare (HCA): Naik 56% vs. S&P 500 Naik 27% di 2021

Saya menambahkan HCA Healthcare ke Focus List Stocks: Long Model Portfolio pada Juli 2020, dan saham tersebut mengungguli S&P 500 sebesar 29% pada 2021. Saya berharap HCA Healthcare akan terus mengungguli pasar karena perusahaan memenuhi permintaan perawatan kesehatan jangka panjang dari populasi yang menua.

Alasan Utama untuk Kinerja yang Lebih Baik: Memulihkan Permintaan untuk Prosedur Elektif: Permintaan untuk prosedur yang lebih rutin mulai pulih ke tingkat pra-pandemi pada tahun 2021. Operasi rawat jalan di atas TTM adalah 13% di atas tingkat 2020 dan operasi rawat inap 1% lebih tinggi pada waktu yang sama. Pemulihan sebagian dalam operasi mendorong pendapatan fasilitas yang sama perusahaan lebih tinggi dari tahun ke tahun (YoY) di semua kategori di 3Q21.

Terlepas dari tantangan terkait pandemi dan kenaikan biaya tenaga kerja, HCA Healthcare terus meningkatkan profitabilitasnya. Margin NOPAT perusahaan meningkat dari 12% pada 2019 sebelum pandemi menjadi 14% di atas TTM. Putaran modal yang diinvestasikan HCA Healthcare juga meningkat dari 1.4 menjadi 1.5 pada waktu yang sama. Margin NOPAT yang meningkat dan peningkatan modal yang diinvestasikan mendorong ROIC perusahaan lebih tinggi dari 16% pada 2019 menjadi 21% di atas TTM.

Dalam jangka panjang, HCA Healthcare telah meningkatkan ROIC-nya dari 11% pada tahun 2016 menjadi 21% yang terdepan di industri, yang merupakan dua kali ROIC dari Universal Health Services (UHS), rekan terdekatnya, dibandingkan TTM. Gambar 3 membandingkan ROIC HCA Healthcare dengan rekan-rekannya, termasuk Universal Health Services, Encompass Health Corp (EHC), Select Medical Holdings Corp (SEM), dan Community Health Systems (CYH).

Gambar 3: ROIC HCA Healthcare Vs. teman sebaya

Mengapa HCA Healthcare Memiliki Risiko/Hadiah Menarik: Skala Terkemuka di Pasar Memenuhi Meningkatnya Permintaan: HCA Healthcare adalah sistem rumah sakit nirlaba terbesar di AS dan menempati urutan pertama atau kedua di 27 dari 37 pasarnya. Kehadiran pasar lokal yang kuat dari HCA Healthcare dikombinasikan dengan jangkauan nasional dan kemampuan pelatihan sumber daya manusia perusahaan memposisikan perusahaan untuk mempertahankan staf fasilitasnya di pasar tenaga kerja yang sangat ketat. Kemampuan untuk memenuhi permintaan yang meningkat secara efisien akan menjadi kunci profitabilitas sektor kesehatan di tahun-tahun mendatang.

Skala HCA Healthcare juga meningkatkan kualitas perawatan perusahaan karena perusahaan dapat memanfaatkan data pasien di seluruh jaringannya. Misalnya, basis data pasien yang luas dari HCA Healthcare memainkan peran aktif dalam mempercepat laju pengembangan perawatan COVID. Perusahaan diposisikan untuk terus memanfaatkan solusi berbasis data untuk meningkatkan tingkat perawatan pasiennya.

Tesis asli saya menyatakan bahwa volume perusahaan akan pulih ke tingkat sebelum pandemi. Sementara permintaan untuk operasi menguat pada tahun 2021, operasi rawat jalan di atas TTM tetap 1% di bawah level 2019, dan operasi rawat inap 7% lebih rendah pada waktu yang sama. Populasi AS terus menua, yang berarti permintaan akan layanan kesehatan tumbuh secara struktural. COVID menyebabkan gangguan artifisial pada pengiriman layanan kesehatan, tetapi tidak ada tanda-tanda permintaan akan tercapai. Pada titik tertentu dunia akan belajar untuk hidup dengan COVID dan, ketika itu terjadi, HCA Healthcare akan memiliki tumpukan prosedur selain pertumbuhan permintaan struktural karena populasi yang menua.

Skala HCA Healthcare juga memungkinkan perusahaan untuk memperluas penawaran perawatan kesehatannya secara menguntungkan dan beradaptasi dengan industri yang berkembang. Misalnya, perusahaan baru-baru ini mendiversifikasi operasinya di luar rumah sakit tradisional untuk menggabungkan pusat rawat jalan dan telemedicine. Kehadiran fisik perusahaan yang kuat, database yang besar, dan kemampuan digital melengkapinya untuk melayani berbagai kebutuhan pasien.

Meskipun Mendekati Tertinggi Sepanjang Masa, HCA Masih Dihargai untuk Penurunan Laba Permanen: Rasio price-to-economic book value (PEBV) HCA Healthcare adalah 0.6. Rasio ini menyiratkan bahwa pasar mengharapkan keuntungan HCA Healthcare akan turun secara permanen sebesar 40%.

Di bawah ini, saya menggunakan model arus kas diskonto terbalik (DCF) saya untuk menganalisis ekspektasi pertumbuhan arus kas masa depan yang dimasukkan ke dalam beberapa skenario harga saham untuk HCA Healthcare.

Dalam skenario pertama, saya menganggap HCA Healthcare:

• Margin NOPAT turun menjadi 12% (rata-rata tiga tahun vs. 14% TTM) dari tahun 2021 hingga 2030, dan
• pendapatan turun pada CAGR <1% dari tahun 2021 hingga 2030 (vs CAGR konsensus sebesar 7% dari tahun 2021 – 2023).

Dalam skenario ini, NOPAT HCA Healthcare turun <1% secara majemuk setiap tahun selama dekade berikutnya dan sahamnya bernilai $250/saham hari ini – sama dengan harga saat ini. Lihat matematika di balik skenario DCF terbalik ini. Sebagai referensi, HCA Healthcare menumbuhkan NOPAT sebesar 6% secara majemuk setiap tahun dari 2010 hingga 2020. 

Saham Bisa Mencapai $ 405 atau Lebih Tinggi: Jika saya menganggap HCA Healthcare's:

• Margin NOPAT turun menjadi 12%, (rata-rata tiga tahun vs 14% TTM) dari tahun 2021 hingga 2030, dan
• pendapatan tumbuh pada CAGR 8% dari 2021 – 2023 (sama seperti konsensus), dan
• pendapatan tumbuh pada CAGR 3% dari tahun 2024 – 2030 (di bawah CAGR rata-rata 10 tahun sebesar 5%), maka

saham bernilai $405/saham hari ini – 62% di atas harga saat ini. Lihat matematika di balik skenario DCF terbalik ini. Dalam skenario ini, HCA Healthcare menumbuhkan NOPAT 5% secara majemuk setiap tahun selama dekade berikutnya.

Jika HCA Healthcare menumbuhkan keuntungan lebih dekat ke tingkat historis, kenaikan saham bahkan lebih besar.

Gambar 4: NOPAT Historis dan Tersirat HCA Healthcare: Skenario Penilaian DCF

Pengungkapan: David Trainer, Kyle Guske II, dan Matt Shuler tidak menerima kompensasi untuk menulis tentang stok, sektor, gaya, atau tema tertentu.

[1] Kinerja mewakili kinerja harga setiap saham selama waktu masuk dalam Daftar Saham Fokus: Portofolio Model Panjang pada tahun 2021. Untuk saham yang dikeluarkan dari Daftar Fokus pada tahun 2021, kinerja diukur dari awal tahun 2021 sampai dengan tanggal ticker dihapus dari Daftar Fokus. Untuk saham yang ditambahkan ke Daftar Fokus pada tahun 2021, kinerja diukur dari tanggal ticker ditambahkan ke Daftar Fokus hingga 31 Desember 2021.

[2] Kinerja termasuk kenaikan harga saham GME sebesar 1745% selama waktu itu dalam daftar fokus pada tahun 2021.