Analis Tetap Bullish Pada Harga Minyak Meskipun Menjulang Headwinds

Minggu lalu adalah minggu pembukaan tahun terlemah untuk harga minyak dalam beberapa dekade, namun banyak analis tetap bullish mengenai arah harga pada tahun 2023. Setelah turun menjadi lebih dari $71 per barel pada awal Desember, harga per barel West Texas Menengah (WTI) rebound untuk menutup tahun kembali lebih dari $80.

Tetapi sepanjang minggu pertama di bulan Januari, baik WTI dan harga minyak mentah internasional Brent turun 9% dari nilainya, dengan WTI menutup perdagangan minggu ini pada hari Jumat di $73.77. Sebagian besar disebabkan oleh penurunan permintaan yang didorong oleh kinerja ekonomi yang lesu di seluruh Eropa, Asia, dan AS, seiring dengan meningkatnya jumlah kasus COVID-19 yang dilaporkan berasal dari China.

Namun banyak pedagang dan analis terus memperkirakan harga minyak mentah akan pulih dengan kuat seiring berjalannya tahun. Manajer dana lindung nilai Pierre Andurand dikutip oleh Bloomberg mengatakan bahwa dia yakin harga Brent dapat melonjak secara dramatis begitu China dibuka kembali sepenuhnya. Andurand mengatakan harga minyak bisa "naik ke atas $140 per barel begitu Asia dibuka kembali sepenuhnya," tetapi menambahkan bahwa proyeksinya mengasumsikan "tidak akan ada lagi penguncian." Tidak ada yang benar-benar tahu apakah asumsi itu aman.

Dalam sepasang tweet pada 6 Januari, Andurand memproyeksikan permintaan minyak mentah global dapat meningkat sebanyak 4%, atau 4 juta barel minyak per hari (bopd) selama tahun 2023:

Andurand mengakui bahwa lonjakan permintaan hipotetis ini adalah "pertumbuhan permintaan sekitar 3 kali lebih banyak dari yang diperkirakan di pasar", tetapi menambahkan keyakinannya bahwa pasar "terlalu fokus pada resesi besar yang akan datang ini". Seperti proyeksi lainnya tentang permintaan/pasokan dan harga minyak di masa depan, proyeksi Durand adalah pendapat berdasarkan analisis data yang tidak sempurna dan informasi lain yang ada.

Saya sendiri Potongan prediksi 2023 minggu lalu, saya mengutip pernyataan Wakil Ketua S&P Global Dan Yergin tepat sebelum Natal bahwa harga Brent bisa melebihi $120 per barel di beberapa titik selama tahun 2023. Proyeksi Yergin didasarkan pada salah satu dari beberapa kasus yang dijalankan selama studi S&P Global baru-baru ini. Yergin menambahkan bahwa kasus tertentu memproyeksikan Brent rata-rata lebih moderat $90 per barel sepanjang tahun, yang sejalan dengan proyeksi dari firma analis dan bank lain seperti JP Morgan dan Goldman Sachs.

Reuters mempublikasikan hasil dari surveinya sendiri dari 30 ekonom dan analis pada akhir tahun, dan hasil konsensus adalah harga rata-rata Brent 2023 yang diproyeksikan sebesar $89.37. Reuters mencatat bahwa rata-rata Brent sekitar $99 per barel selama tahun 2022, tetapi harga belum mencapai level tersebut sejak Agustus dan belum mencapai $89.37 sejak 17 November.

Dalam nya 2023 Prospek Pasar, JP Morgan lebih optimis tentang potensi resesi, mengatakan di muka bahwa “[t] dia ekonomi global tidak berisiko tergelincir ke dalam resesi, karena penurunan tajam dalam inflasi membantu mendorong pertumbuhan” sebelum mencatat bahwa kasus dasarnya mengasumsikan resesi AS kemungkinan akan dimulai di akhir tahun. Sebagai bagian dari Outlook-nya, JPM memproyeksikan harga Brent rata-rata $90 per barel selama 12 bulan ke depan.

Natasha Kaneva, Kepala Strategi Komoditas Global JPM, menambahkan bahwa proyeksi $90 menunjukkan penurunan yang signifikan dalam angka harga minyak perusahaan sebelumnya. “Setelah mempertahankan pandangan harga kami selama delapan bulan, kami sekarang memilih untuk memangkas $8 dari proyeksi harga 2023 kami, dengan harapan kami bahwa produksi Rusia akan sepenuhnya normal ke tingkat sebelum perang pada pertengahan 2023,” kata Kaneva. “Meskipun ada ekspektasi yang lebih pesimistis untuk keseimbangan selama beberapa bulan ke depan, kami menemukan tren yang mendasari di pasar minyak mendukung dan memperkirakan harga patokan Brent global rata-rata $90/bbl pada tahun 2023 dan $98/bbl pada tahun 2024.”

Sementara apa yang terjadi di China terkait kebijakan COVID dan potensi resesi adalah dua faktor besar yang harus diperhatikan selama tahun 2023, OPEC+ adalah faktor lainnya. Dengan banyak negara anggotanya yang telah memproduksi minyak mentah dengan kapasitas totalnya, kemungkinan kartel mengintervensi pasar dengan cara bearish sangatlah kecil. Tetapi grup tersebut telah menunjukkan beberapa kali sejak tahun 2020 bahwa kemungkinan para menterinya setuju untuk melakukan intervensi secara agresif dengan cara bullish relatif tinggi dalam keadaan tertentu.

Absen dari semua berbagai proyeksi untuk tahun ini adalah pembicaraan seputar kenaikan besar dalam produksi domestik AS yang didorong oleh industri serpih. Sementara bagian dari gambaran pasokan global diperkirakan akan tetap stabil dan sehat tahun ini, tidak ada yang mengharapkan kenaikan besar dalam keseluruhan pasokan dari produsen minyak mentah terbesar dunia yang sebanding dengan 2 juta barel per hari yang ditambahkan industri pada 2018. Sebagian besar antisipasi peningkatan dalam kisaran 500-600 ribu bopd, kenaikan moderat yang akan menambah pasokan minyak mentah global tetapi tidak menjadi faktor bearish pada harga.

Secara keseluruhan, apa yang kita miliki saat ini adalah pandangan konsensus yang cukup kuat bahwa harga Brent akan rata-rata sekitar $90 per barel selama 12 bulan di tahun 2023. Tampaknya itu adalah konsensus bullish mengingat penurunan harga yang drastis minggu lalu dan hambatan yang akan dihadapi harga di tahun mendatang tidak ada perkembangan besar di Cina dan dengan perang Rusia di Ukraina.