Menganalisis Potensi Pertumbuhan Dividen Penske Automotive Group

Rekap dari Pilihan Desember

Atas dasar pengembalian harga, Portofolio Model Saham Pertumbuhan Dividen (5.3%) mengungguli S&P 500 (+4.4%) sebesar 0.9% dari 29 Desember 2022 hingga 25 Januari 2023. Atas dasar pengembalian total, Portofolio Model (+ 5.4%) mengungguli S&P 500 (+4.4%) sebesar 1.0% pada waktu yang sama. Saham berkinerja terbaik naik 12%. Secara keseluruhan, 21 dari 30 Saham Pertumbuhan Dividen mengungguli S&P 500 dari 29 Desember 2022 hingga 25 Januari 2023.

Metodologi untuk portofolio model ini meniru gaya “All Cap Blend” dengan fokus pada pertumbuhan dividen. Saham terpilih mendapatkan peringkat yang menarik atau sangat menarik, menghasilkan arus kas bebas (FCF) positif dan pendapatan ekonomi, menawarkan hasil dividen saat ini >1%, dan memiliki rekam jejak pertumbuhan dividen berturut-turut selama 5+ tahun. Portofolio model ini dirancang untuk investor yang lebih fokus pada apresiasi modal jangka panjang daripada pendapatan saat ini, tetapi tetap menghargai kekuatan dividen, terutama dividen yang tumbuh.

Stok Unggulan Januari: Penske Automotive Group
PAG

Penske Automotive Group (PAG) adalah saham unggulan dari Portofolio Model Saham Pertumbuhan Dividen bulan Januari.

Penske Automotive telah meningkatkan pendapatan sebesar 8% majemuk setiap tahun dan laba operasi bersih setelah pajak (NOPAT) sebesar 17% majemuk setiap tahun sejak 2012. Margin NOPAT perusahaan naik dari 3% pada tahun 2012 menjadi 6% selama dua belas bulan terakhir (TTM) , sementara laba atas modal yang diinvestasikan (ROIC) naik dari 5% menjadi 12% dalam waktu yang sama.

Gambar 1: Pendapatan Penske Automotive dan NOPAT Sejak 2012

Pertumbuhan Dividen Stabil Didukung oleh FCF

Penske Automotive telah meningkatkan dividennya dari $1.26/saham pada tahun 2017 menjadi $2.12/saham di atas TTM, atau 12% majemuk setiap tahun. Dividen triwulanan saat ini sebesar $0.53/saham, jika disetahunkan, sama dengan $2.12/saham dan memberikan hasil dividen 1.8%.

Lebih penting lagi, arus kas bebas Penske Automotive (FCF) dengan mudah melebihi pembayaran dividen perusahaan yang terus meningkat. Dari 2018-2021, kumulatif Penske $3.3 miliar (19% dari nilai perusahaan) di FCF adalah 7x $463 juta yang dibayarkan dalam bentuk dividen, per Gambar 2. Selama TTM, Penske telah menghasilkan $465 juta dalam bentuk FCF dan membayar $150 juta dalam bentuk dividen .

Gambar 2: Arus Kas Bebas Vs. Pembayaran Dividen

Perusahaan dengan FCF jauh di atas pembayaran dividen memberikan peluang pertumbuhan dividen berkualitas lebih tinggi. Sebaliknya, dividen yang melebihi FCF tidak dapat dipercaya untuk tumbuh atau bahkan dipertahankan.

Penske Memiliki Potensi Terbalik

Meskipun keuntungan Penske menjadi sangat kuat baru-baru ini, harga sahamnya saat ini menyiratkan penurunan keuntungan yang signifikan. Pada harga saat ini $128/saham, PAG memiliki rasio harga terhadap nilai buku ekonomi (PEBV) sebesar 0.6. Ini berarti pasar memperkirakan NOPAT Penske Automotive akan turun secara permanen sebesar 40%. Harapan ini tampaknya terlalu pesimis untuk perusahaan yang telah meningkatkan NOPAT sebesar 17% setiap tahun sejak 2012.

Bahkan jika margin NOPAT Penske turun menjadi 4% (sama dengan rata-rata lima tahun vs. 6% di atas TTM) dan perusahaan meningkatkan pendapatan hanya dengan 4% majemuk setiap tahun selama 10 tahun ke depan, saham tersebut akan bernilai $162/saham hari ini – keuntungan 27%. Dalam skenario ini, NOPAT Penske akan tumbuh kurang dari 1% majemuk setiap tahun selama dekade berikutnya. Lihat matematika di balik skenario DCF terbalik.

Jika perusahaan menumbuhkan NOPAT lebih sejalan dengan tingkat pertumbuhan historis, saham tersebut akan semakin naik. Tambahkan hasil dividen 1.8% Penske dan riwayat pertumbuhan dividen, dan jelas mengapa saham ini ada dalam Portofolio Model Saham Pertumbuhan Dividen Januari.

Rincian Kritis Ditemukan dalam Pengajuan Keuangan oleh Teknologi Robo-Analyst Perusahaan Saya

Di bawah ini adalah penyesuaian khusus yang saya buat berdasarkan temuan Robo-Analyst di Penske Automotive's 10-Ks dan 10-Qs:

Laporan Laba Rugi: Saya menghasilkan $332 juta dalam penyesuaian dengan efek bersih menghilangkan $221 juta dalam biaya non-operasional (1% dari pendapatan).

Neraca: Saya melakukan penyesuaian sebesar $4.7 miliar untuk menghitung modal yang diinvestasikan dengan peningkatan bersih sebesar $4.7 miliar. Penyesuaian yang paling menonjol adalah $863 juta (9% dari aset bersih yang dilaporkan) dalam sewa operasi.

Penilaian: Saya melakukan penyesuaian sebesar $8.4 miliar, yang semuanya menurunkan nilai pemegang saham. Terlepas dari total utang, penyesuaian yang paling menonjol terhadap nilai pemegang saham adalah $1.1 miliar dalam kewajiban pajak tangguhan. Penyesuaian ini mewakili 12% dari nilai pasar Penske Automotive.

Pengungkapan: David Trainer, Kyle Guske II, dan Italo Mendonça tidak menerima kompensasi untuk menulis tentang saham, gaya, atau tema tertentu.