(Bloomberg) — Inflasi melambat di seluruh dunia, tetapi beberapa pengelola uang terbesar mengatakan tidak ada waktu untuk mengabaikan perlindungan terhadap kenaikan harga konsumen.
Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg
BlackRock Inc., AllianceBernstein Holding LP dan Pacific Investment Management Co. memperingatkan pasar mungkin terlalu optimis terhadap laju pertumbuhan harga. Investor menarik uang dari dana yang diperdagangkan di bursa yang melacak utang pemerintah terkait inflasi selama enam bulan berturut-turut di bulan Januari, rekor terpanjang dalam setidaknya enam tahun dan arus keluar bersih gabungan sebesar $10.8 miliar, menurut data yang dikumpulkan oleh Bloomberg.
Mereka tidak mengatakan inflasi tidak akan melambat - hambatan pasokan telah mereda dan harga komoditas turun. Kekhawatiran mereka adalah kecepatan dan besarnya harga perlambatan yang dipatok para pedagang.
"Orang-orang tampaknya melihat inflasi turun dan berpikir mereka tidak memerlukan perlindungan inflasi lagi meskipun angkanya masih tinggi," kata John Taylor, direktur Global Multi-Sector di AllianceBernstein. “Mereka meremehkan pergeseran struktural yang dapat menyebabkan rezim inflasi yang lebih tinggi seperti deglobalisasi dan kekurangan tenaga kerja.”
Ekspektasi inflasi jangka menengah di AS — seperti yang ditunjukkan oleh selisih imbal hasil antara obligasi reguler lima tahun dan obligasi yang dilindungi inflasi — telah menyusut menjadi 2.5% dari puncak tahun lalu sebesar 3.76%. Ukuran serupa untuk pasar global menunjukkan ekspektasi sekarang di bawah 2%, turun dari 3.12% pada bulan April — tertinggi dalam setidaknya 10 tahun.
Pelajaran yang Sulit
BlackRock tetap dengan rekomendasinya agar investor tetap kelebihan berat badan obligasi terkait inflasi. AllianceBernstein baru-baru ini meningkatkan eksposurnya ke Sekuritas yang Dilindungi Inflasi Departemen Keuangan AS, atau TIP. Pimco juga membeli obligasi terkait indeks AS untuk melakukan lindung nilai terhadap bahaya pertumbuhan harga yang lebih tinggi dari perkiraan.
Investor mendapat pelajaran brutal tentang risiko meremehkan inflasi pada tahun 2022. Saham global melihat nilai $18 triliun terhapus, sementara obligasi pemerintah AS membukukan tahun terburuk dalam catatan karena para bankir bank sentral bergegas menaikkan suku bunga dan mengatasi harga yang melonjak setelah bertahun-tahun longgar. kebijakan.
Wei Li, kepala strategi investasi di unit penelitian BlackRock, terkejut melihat sejauh mana investor bertaruh pada peningkatan pertumbuhan, perlambatan inflasi, dan pembuat kebijakan beralih ke penurunan suku bunga akhir tahun ini. Kasus dasarnya adalah untuk resesi ringan dan pertumbuhan harga di atas target yang terus-menerus. Pasar, sementara itu, mengasumsikan jenis lanskap ekonomi makro yang akan meningkatkan aset berisiko, katanya.
“Inflasi yang terus-menerus bukan hanya fenomena AS – Ini terjadi di seluruh pasar maju,” kata Li dalam sebuah wawancara.
Pergeseran Struktural
Yang pasti, beberapa pergerakan pasar yang menunjukkan perlambatan inflasi telah memudar. Namun tingkat yang diharapkan masih jauh di bawah perkiraan BlackRock. Manajer aset terbesar di dunia melihat kecepatan rata-rata sekitar 3.5% selama lima tahun ke depan dan menetap di bawah 3% di luar itu karena populasi yang menua menyusutkan tenaga kerja, fragmentasi geopolitik mengurangi efisiensi ekonomi, dan negara-negara beralih ke model industri rendah karbon.
“Pandangan kami tentang pergeseran struktural berarti inflasi akan lebih tinggi dari yang biasa kami alami sebelum pandemi,” kata Li. “Pembalikan harga barang berarti menurunkan inflasi dari puncaknya pada Juni 2022 sebesar 9.1% menjadi sekitar 4% akan menjadi hal yang mudah. Membuatnya menetap di bawah 3% kemungkinan akan jauh lebih sulit.”
Melihat lebih dekat pada angka inflasi yang masuk secara global memberi alasan untuk berhati-hati.
Inflasi inti di Eropa mencapai rekor 5.2% pada bulan Januari dan tingkat pengangguran berada pada titik terendah sepanjang masa sebesar 6.6% — angka yang membuat pembuat kebijakan ECB menekankan perlunya menghindari spiral harga upah. Di AS, sementara itu, taruhan tumbuh untuk Fed yang lebih hawkish setelah laporan pekerjaan yang sangat kuat menunjukkan pengangguran turun menjadi 3.4%, tingkat terendah sejak 1969.
Lengket, Keras Kepala
Taylor dari AllianceBernstein mengatakan Inggris adalah tempat berikutnya untuk menambah posisi dalam sekuritas terkait inflasi, meskipun titik impas memiliki ruang untuk memperpanjang penurunannya karena investor bereaksi terhadap pendinginan inflasi utama. Ekonom melihat pelonggaran tingkat headline untuk bulan ketiga menjadi 10.3% pada Januari dalam data yang akan dirilis minggu depan. Bahkan pada level itu, inflasi masih mendekati level tertinggi 41 tahun dan sekitar lima kali lipat dari target Bank of England.
Saat debat inflasi bergulir, Alfred Murata dari Pimco merekomendasikan untuk tetap menggunakan TIP dan mengingat bahwa beberapa komponen harga utama akan tetap keras kepala.
“Beberapa kategori utama akan tetap 'melekat', termasuk upah, tempat tinggal, dan inflasi sewa,” tulis Murata dalam sebuah catatan. “Akan memakan waktu lebih lama bagi inflasi untuk mendekati target 2% The Fed. Namun, pasar memperkirakan penurunan inflasi yang jauh lebih cepat – hingga sedikit di atas 2% pada musim panas.”
–Dengan bantuan dari Denitsa Tsekova.
Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Sumber: https://finance.yahoo.com/news/blackrock-pimco-push-back-against-132833624.html