(Bloomberg) — Beberapa jiwa pemberani di dunia investasi mulai beralih kembali ke obligasi untuk mengatasi badai ekonomi yang akan datang.
Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg
Sementara kenaikan utang di Wall Street telah dihancurkan sepanjang tahun, sentimen pasar telah bergeser secara nyata selama seminggu terakhir dari kekhawatiran inflasi ke pertumbuhan.
Ekspektasi pasar dari pertumbuhan harga AS turun dari tertinggi multi-tahun sementara imbal hasil nominal di AS, Jerman, Italia dan Inggris mundur. Pada saat yang sama sebuah laporan yang menunjukkan kenaikan harga yang lebih tinggi dari yang diharapkan untuk konsumen Amerika gagal memicu kekalahan berkelanjutan - tanda kelelahan pasar beruang setelah awal yang buruk secara historis untuk tahun ini.
Dengan tekanan inflasi yang masih merajalela di mana-mana, tidak ada yang bertaruh dengan keyakinan bahwa hasil di salah satu pasar utama dunia telah mencapai puncaknya. Tetapi argumen berlanjut bahwa kelas aset masih menawarkan lindung nilai yang kuat karena kampanye pengetatan agresif Federal Reserve mengancam untuk memacu penurunan dalam siklus bisnis yang dapat beriak di seluruh aset global.
"Kami baru saja mulai membeli Treasuries," kata Mark Holman, mitra di TwentyFour Asset Management, sebuah perusahaan investasi yang berbasis di London yang mengkhususkan diri dalam sekuritas pendapatan tetap. "Saya cukup senang bahwa imbal hasil Treasury naik begitu banyak, karena saya tahu kita akan membutuhkannya karena kita terlambat."
Pasar saham dan kredit maju telah jatuh bulan ini dengan perdagangan yang sensitif secara ekonomi di garis api, membantu memacu aliran masuk Treasury terbesar sejak Maret 2020. Sementara bunds telah reli tajam akhir-akhir ini, mereka terlihat lebih rentan mengingat kampanye pengetatan Bank Sentral Eropa belum untuk memulai. Tapi itu tidak menghentikan ahli strategi seperti Citigroup Inc. melihat pembalikan dalam aksi jual bund untuk saat ini karena kekhawatiran pertumbuhan global mengalahkan ekspektasi inflasi yang meningkat.
"Obligasi pemerintah dapat mulai mengimbangi risiko di tempat lain," kata Howard Cunningham, manajer pendapatan tetap di BNY Mellon Investment Management. “Kami tidak bertaruh bahwa kenaikan imbal hasil akan berbalik, tetapi obligasi pemerintah dapat mulai bekerja. Sekarang, Anda memiliki korelasi negatif dengan ekuitas beberapa waktu.”
Obligasi pemerintah AS telah kehilangan 8.4% tahun ini hingga Kamis, menempatkan mereka di jalur penurunan tahunan berturut-turut pertama dalam setidaknya lima dekade, menurut indeks Bloomberg. Indeks global turun 12%. Namun imbal hasil Treasury 10-tahun telah turun hampir 30 basis poin sejak mencapai 3.20% pada 9 Mei, tertinggi sejak 2018. Pada saat yang sama, saham telah turun tajam di tengah kekhawatiran atas pertumbuhan, diperburuk oleh perang di Ukraina dan penguncian Covid di China. .
Pandangan di bawah tenda pasar derivatif menunjukkan dana lindung nilai sekarang melepaskan eksposur Treasury yang bearish dan memicu imbal hasil lebih rendah.
Keterlambatan Eropa
Candriam dan Manajer Investasi AXA termasuk di antara perusahaan yang melihat utang AS sebagai taruhan yang lebih baik daripada obligasi untuk saat ini. Ekspektasi pasar menyiratkan bahwa Fed akan mulai memangkas suku bunga segera setelah 2024, setelah menaikkan suku bunga dana menjadi lebih dari 3% tahun depan.
“Kami mulai berpikir untuk membeli Treasuries,” kata Nicolas Forest, kepala pendapatan tetap global di Candriam. “Hasil panen AS lebih terjangkau karena siklus kenaikan sudah terjadi. Kami pasti tertinggal di Eropa.” Imbal hasil dua tahun Jerman, sekitar 0.11% pada hari Jumat, "terlalu rendah" mengingat suku bunga deposito mungkin 0.25% pada akhir tahun, tambahnya.
Bank Sentral Eropa hanya diharapkan untuk mulai menaikkan suku pada bulan Juli dan para pedagang tidak melihat pemotongan untuk setidaknya empat tahun ke depan. Pada lintasan ini, harga obligasi AS akan mendapatkan dorongan yang berarti melalui siklus pelonggaran Fed pada saat obligasi menghadapi hambatan dari kebijakan moneter yang lebih ketat.
Menarik ke Depan
Tapi hal-hal yang tidak begitu jelas dipotong. Bagi Mark Healy, manajer portofolio di AXA Investment Managers, Inggris tampak seperti tempat yang relatif aman saat ini, mengingat kampanye pengetatan Bank of England sedang berlangsung, tetapi obligasi di kawasan euro mungkin belum menawarkan peluang.
"Kami paling menyukai Inggris, kemudian AS dan kemudian Eropa, meskipun kami mungkin akan sedikit mendorong kembali dalam hal berapa banyak kenaikan ECB yang diperhitungkan," kata Healy. "Jadi lebih jauh lagi, obligasi pemerintah Eropa dapat menawarkan nilai."
Namun, investor bersatu dalam sikap hati-hati mereka pada utang Italia sekarang. BNY IM baru-baru ini meningkatkan short di BTP futures karena ECB menghapus era easy-money, sementara BNP Paribas SA menyarankan untuk tidak mengambil posisi long.
Sementara itu, Gary Pollack dari Deutsche Bank AG memperingatkan aksi jual Treasury belum berakhir mengingat tekanan harga yang terus-menerus dari biaya sewa hingga tarif maskapai.
“Sementara kita memperkirakan inflasi turun, pertanyaannya adalah apakah pasar akan senang di mana ia menetap?” kata kepala pendapatan tetap untuk pengelolaan kekayaan swasta. “Makanya aku agak enggan bilang ayo beli di sini.”
Puncak apa? Data Inflasi AS Menunjukkan Tekanan Harga Masih Terik
Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Sumber: https://finance.yahoo.com/news/bonds-suddenly-look-smart-hedge-170000137.html