Produsen minyak AS yang kaya uang memburu kesepakatan setelah masa kering M&A yang panjang

Produsen minyak AS dibanjiri uang tunai setelah satu tahun keuntungan besar memburu kesepakatan karena kekhawatiran tumbuh bahwa situs pengeboran terbaik di patch shale menjadi lebih langka, mendorong sektor ini untuk gelombang konsolidasi.

Bankir dan pengacara telah melaporkan peningkatan tajam dalam aktivitas dalam beberapa pekan terakhir karena pembeli dan penjual di seluruh sektor memobilisasi tim untuk rentetan kesepakatan setelah masa kering yang panjang — terutama di Cekungan Permian yang luas Texas dan New Mexico, ladang minyak paling produktif di dunia.

“Kamu akan memiliki rakit HANTU pada tahun 2023,” kata Pete Bowden, kepala perbankan energi global di Jefferies dan salah satu pembuat kesepakatan industri.

“Mereka di luar sana berbelanja untuk persediaan lebih banyak. Dan kami kembali dalam bisnis menjual bisnis Permian dengan lokasi prima kepada pihak-pihak canggih dengan penilaian nyata.” 

Ledakan M&A yang diharapkan adalah tanda terbaru dari kesehatan AS yang kuat minyak dan gas industri, yang telah menuai keuntungan rekor dari harga energi yang tinggi dipicu oleh invasi Rusia ke Ukraina.

serpih AS produsen tahun lalu menghasilkan rekor lebih dari $150 miliar dalam arus kas bebas, metrik yang diawasi ketat di sektor ini, dan diperkirakan akan meraup $120 miliar lagi pada tahun 2023, menurut Rystad Energy, sebuah konsultan. Kelompok-kelompok minyak telah membayar utang puluhan miliar dolar selama setahun terakhir dan memiliki kekuatan yang besar untuk membuat kesepakatan, kata para bankir.

Mendorong ledakan kesepakatan yang diantisipasi adalah ketakutan di antara banyak produsen bahwa mereka kehabisan areal utama, karena hasil dari sumur baru merosot setelah satu dekade pengeboran yang hiruk pikuk.

Sektor ini tetap sangat terfragmentasi, dengan lusinan operator dari pengebor swasta satu rig hingga supermajor mengukir ladang serpih terbesar. Perusahaan mencari untuk mengambil saingan dengan prospek pengeboran terbaik yang tersisa.

“Jika Anda dapat membeli sumber daya dengan nilai yang masuk akal dan Anda memiliki neraca dan uang tunai untuk melakukannya, Anda akan melakukannya dengan harga ini,” kata Muhammad Laghari, direktur pengelola senior perbankan investasi di Guggenheim Partners.

Kenaikan yang diantisipasi mengikuti hanya 13 kesepakatan pada tahun 2022, menurut konsultan Enverus, angka terendah sejak 2005. Dengan nilai $58 miliar, nilai totalnya 13 persen lebih rendah dari tahun sebelumnya dan seperlima lebih rendah dari tingkat pra-pandemi, karena ayunan liar harga minyak dan gas alam membuat kesepakatan sulit dilakukan.

Ada beberapa penawaran tiket besar yang dicapai akhir tahun lalu. Diamondback dan Marathon Oil mengeluarkan $3 miliar masing-masing untuk membeli tanah di cekungan Permian dan Eagle Ford. Kesepakatan lain senilai sekitar $5 miliar dilakukan di seluruh sektor pada bulan Januari, termasuk pembelian Matador Resources atas pengebor Permian yang didukung ekuitas swasta, Advance Energy sebesar $1.6 miliar, yang menurut para bankir merupakan indikasi pasar memanas.

Vitol, pedagang minyak independen terbesar di dunia, mengalahkan sejumlah nama besar bulan lalu untuk mengakuisisi Delaware Basin Resources yang dimiliki secara pribadi.

Bukan hanya pembeli yang ingin melakukan transaksi. Selera penjual juga semakin meningkat, baik di kalangan pemain publik maupun swasta. Grup ekuitas swasta telah meluncurkan putaran penggalangan dana sambil mencari cara untuk keluar dari investasi sebelumnya dengan harga tinggi.

"Kami berharap mulai kuartal kedua dan seterusnya, untuk melihat lebih banyak aktivitas itu, terutama dengan ekuitas swasta, seperti yang kami dengar - dan melihat - bahwa jendela penggalangan dana untuk ekuitas swasta energi tampaknya terbuka," kata Preston Bernhisel, seorang Mitra M&A di firma hukum Baker Botts.

Bankir mengatakan produsen minyak dan gas publik yang lebih kecil, terutama yang memiliki nilai pasar kurang dari $10 miliar, rentan karena mereka berjuang untuk mengakses pasar utang dan ekuitas, sementara kenaikan suku bunga meningkatkan biaya pinjaman.

“Kami melihat semakin banyak perusahaan kecil hingga menengah yang memiliki opsi terbatas untuk mengakuisisi atau menjual, jadi merger satu sama lain mungkin merupakan solusi terbaik untuk meningkatkan skala dan relevansi,'” kata Laghari.

Dengan harga minyak stabil di sekitar $80 per barel dan industri umumnya bullish pada harga, perusahaan lebih selaras dengan ekspektasi harga daripada tahun lalu, mempersempit bid-ask spread.

“Ada kecocokan yang baik dengan kebutuhan pembeli dan kebutuhan penjual saat ini. Anda hanya perlu sedikit kerja sama pada harga untuk menyelesaikan kesepakatan, ”kata Andrew Dittmar, seorang analis di Enverus.

Kesepakatan bonanza kemungkinan akan terbatas pada minyak, kata para bankir. Harga gas alam turun tajam dari harga tertinggi tahun 2022 sekitar $10 per juta British thermal unit untuk diperdagangkan sekitar $2.50/mn BTU, membuat produsen kurang berminat untuk menjual pada apa yang mereka anggap sebagai harga tertekan.

Produsen gas juga semakin diawasi oleh regulator persaingan setelah a rentetan konsolidasi di antara operator di cekungan gas serpih Appalachian yang produktif. Pembeli sedang menunggu untuk melihat hasil tinjauan Komisi Perdagangan Federal atas pembelian senilai $5.2 miliar yang direncanakan oleh EQT, produsen THQ Appalachia terbesar di negara itu.

Tetapi setidaknya dalam minyak, para bankir, pengacara, dan investor mengatakan ini adalah kasus jika, bukan kapan, kesibukan membuat kesepakatan dimulai dengan sungguh-sungguh.

"Saya tidak tahu apa yang akan menjadi prekursor awal - apa yang akan menjadi pemimpin - yang akan mengatakan: Oke, pintunya terbuka," kata Buddy Clark, mitra di firma hukum Haynes and Boone yang berbasis di Dallas. . "Tapi begitu dibuka - Anda pernah melihatnya sekali Anda melihatnya 100 kali - itu akan datang dengan banjir."