(Bloomberg) – Setelah reli selama tiga bulan terakhir, mood mulai bergeser di pasar kredit global.
Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg
Meskipun terjadi aksi jual selama seminggu terakhir, indeks Bloomberg yang melacak utang korporasi tingkat investasi masih naik 10% sejak titik terendah pasar pada bulan Oktober. Dan premi penawaran obligasi baru di AS ke Eropa sebagian besar telah menghilang dalam beberapa minggu terakhir. Tapi sekarang pengelola uang dan ahli strategi meminta pemeriksaan usus.
"Buah gantung rendah telah dikumpulkan," kata Maria Staeheli, manajer portofolio senior di Fisch Asset Management di Zurich, kepada Bloomberg's Tasos Vossos dalam sebuah wawancara minggu lalu. “Telah terbukti selama beberapa minggu terakhir” bahwa peluang dalam isu-isu baru khususnya “mendekati nilai wajar.”
Salah satu kekhawatiran akhir-akhir ini adalah apakah investor utang terlalu sedikit memperhatikan risiko pembuat kebijakan gagal menjinakkan inflasi dan terpaksa menaikkan suku bunga lebih dari yang diharapkan.
Komentar Hawkish dari pejabat Federal Reserve dan lonjakan harga mobil bekas AS yang mengejutkan memicu kekhawatiran tersebut minggu lalu, memicu kerugian 1.25% di Treasuries, yang terburuk dalam tiga bulan. Menambah tanda-tanda peringatan, kurva imbal hasil Treasury menjadi lebih terbalik, dan model Bloomberg Economics menunjukkan risiko resesi yang tinggi di AS. Namun spread obligasi korporasi atas utang pemerintah melebar hanya dua basis poin.
"Meskipun sulit untuk mengidentifikasi katalis spesifik yang akan mendorong pelebaran material jangka pendek, kami berpikir bahwa imbalan risiko untuk kredit telah memburuk setelah reli baru-baru ini," tulis ahli strategi Barclays yang dipimpin oleh Brad Rogoff dalam sebuah catatan Jumat.
Ahli strategi JPMorgan Chase & Co. di London memperingatkan sebelumnya bahwa kenaikan yang kuat di pasar kredit Eropa pada akhirnya dapat memicu langkah bank sentral untuk mengatur likuiditas.
“Setelah empat bulan meminta spread yang lebih ketat, kami mulai merasa sedikit gugup,” tulis ahli strategi yang dipimpin oleh Matthew Bailey.
Di tengah ketegangan itu, perusahaan bergegas untuk meminjam selagi mereka bisa.
Sepuluh perusahaan menjual $8.5 miliar utang baru di pasar obligasi hasil tinggi AS minggu lalu, dari American Airlines hingga Royal Caribbean Cruises, sebagian besar untuk membiayai kembali utang. Bahkan di pasar pinjaman dengan leverage, yang sebagian besar telah ditutup hingga beberapa minggu terakhir, harga kesepakatan sekitar $5.9 miliar.
Kematian Libor Dicegah
Ini seharusnya menjadi tahun di mana aset triliunan dolar, dari hipotek hingga pinjaman korporasi, akhirnya melepaskan patokan yang dilanda skandal yang dikenal sebagai tingkat penawaran antar bank London (Libor). Tapi seperti yang dilaporkan Paula Seligson dari Bloomberg minggu lalu, itu terbukti tidak rutin.
Kira-kira tiga perempat dari $1.4 triliun pasar pinjaman leverage AS masih perlu beralih ke SOFR, atau Tingkat Pembiayaan Semalam Aman, untuk memenuhi tenggat waktu akhir Juni untuk transisi dari Libor.
Tetapi pemberi pinjaman telah menolak serangkaian amandemen yang akan membalikkan tolok ukur pada beberapa pinjaman yang ada karena mereka menawar apa yang disebut "penyesuaian spread kredit," tambahan beberapa basis poin yang dimaksudkan untuk mengkompensasi bagaimana Libor biasanya mencetak di atas SOFR. Dalam beberapa minggu terakhir, pemberi pinjaman telah berhasil memblokir usulan penyesuaian yang mereka anggap terlalu rendah dari penyiar olahraga dan berita Sinclair Broadcast Group, perusahaan makanan hewan Wellness Pet Co., perusahaan penjualan kembali tiket Viagogo Entertainment Inc. dan bisnis peralatan komunikasi CommScope Inc.
Di tempat lain:
Kebangkitan kembali pasar kredit Korea memperlihatkan penawaran obligasi korporat berdenominasi won terbesar dalam setidaknya satu dekade karena SK Hynix menjual 1.39 triliun won ($1.1 miliar) uang kertas. Pembuat chip memori menerima lebih dari 2.5 triliun won pesanan untuk utang tersebut, menurut laporan perusahaan.
Bank investasi termasuk JPMorgan Chase & Co. sedang mendekati investor untuk mengukur minat mereka pada penjualan obligasi oleh pengembang China setelah kekeringan kesepakatan selama setahun. Bank-bank telah terdorong setelah divisi properti Dalian Wanda Group menyelesaikan penjualan keduanya dalam sebulan terakhir, sebuah tanda bahwa investor bersedia memberikan pinjaman kepada perusahaan berkualitas lebih tinggi di sektor ini.
Setelah underweight obligasi pengembang China selama lebih dari satu tahun, BEA Union Investment Management Ltd membeli utang lagi dan mengatakan masih menawarkan "peluang membeli yang paling menarik" di pasar kredit China. Itu bahkan setelah utang menghasilkan keuntungan besar dalam beberapa bulan terakhir.
Perang Texas melawan bank ramah ESG telah merugikan Citigroup sebagai bagian dari kesepakatan obligasi kota terbesar yang pernah ada di negara bagian itu. Bank yang berbasis di New York, yang menurut jaksa agung negara bagian Texas "mendiskriminasi" industri senjata api, dibatalkan dari penawaran $3.4 miliar, yang akan mengumpulkan uang untuk menyelamatkan utilitas gas alam yang tersengat oleh kerugian finansial akibat badai musim dingin 2021 yang mematikan. .
–Dengan bantuan dari Jill R. Shah, Wei Zhou, Tasos Vossos, Caleb Mutua, Paula Seligson dan Dana El Baltaji.
Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Sumber: https://finance.yahoo.com/news/credit-markets-poised-gut-check-210000494.html