(Bloomberg) — Strategi Ketua Federal Reserve Jerome Powell untuk mempercepat upaya melawan inflasi bank sentral terurai setelah keruntuhan Silicon Valley Bank.
Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg
Seminggu yang lalu, Powell mengejutkan pasar dengan mengatakan Fed mungkin perlu menaikkan suku bunga lebih cepat daripada kenaikan seperempat poin yang disampaikan pada Februari untuk mengekang inflasi yang terus-menerus membandel. Beberapa hari kemudian, SVB dan Signature Bank gagal, dan Departemen Keuangan dan Fed meluncurkan fasilitas pinjaman darurat yang besar dengan mengatakan lebih banyak bank yang menghadapi risiko berjalan.
Gejolak di pasar pada hari Senin menyarankan kekhawatiran yang lebih luas tentang ketidakstabilan keuangan - dan risiko itu dapat melambungkan ekonomi AS ke dalam resesi. Imbal hasil Treasury dua tahun turun hampir setengah persentase poin karena investor bertaruh Fed akan mengurangi kenaikan suku bunga dan bahkan mungkin menghentikan kampanye pengetatan tahunan mereka sepenuhnya. Saham bank turun lagi, meskipun pasar yang lebih luas menghijau pada sore hari.
Kekhawatirannya adalah runtuhnya SVB dan Signature Bank hanyalah awal dari daftar korban yang lebih panjang dari pergeseran The Fed ke suku bunga tertinggi sejak pembuat kebijakan mulai memangkas biaya pinjaman pada tahun 2007.
Sementara Powell menggunakan kesaksiannya untuk memberi sinyal beberapa peluang kenaikan setengah poin pada pertemuan kebijakan 21-22 Maret, gejolak baru — risiko yang sekali lagi dilewatkan oleh staf Fed — akan memaksa komite kebijakan untuk menulis ulang pedomannya.
Dalam menghadapi tekanan pasar untuk menahan langkah apa pun, beberapa pembuat kebijakan mungkin berpendapat untuk mempertahankan laju kenaikan yang lebih moderat yang diadopsi pada bulan Februari. Lorie Logan, presiden Fed Dallas yang sebelumnya menjalankan divisi pasar di Fed New York - menjadikannya pejabat Fed paling paham pasar - secara konsisten berpendapat untuk pendekatan yang lebih terukur untuk kenaikan suku bunga, mengikuti peningkatan cepat tahun lalu.
"Laju yang lebih lambat hanyalah cara untuk memastikan kami membuat keputusan terbaik," Logan, yang memberikan suara pada suku bunga tahun ini, mengatakan dalam pidato kebijakan moneter debutnya di bulan Januari.
Beberapa pengamat di komite kemungkinan akan menunjuk ke fasilitas pinjaman baru sebagai kekuatan stabilisasi yang memungkinkan Fed untuk terus maju dengan langkah setengah poin. Pasar tenaga kerja yang masih kuat, dan mungkin laporan inflasi panas yang akan dirilis Selasa, dapat menopang argumen apa pun untuk mempercepat laju hingga 50 basis poin.
Misi Konflik
Futures menyarankan debat langsung adalah apakah akan bergerak sama sekali, dan mencerminkan taruhan pada penurunan suku bunga di akhir tahun. Goldman Sachs Group Inc. sekarang memprediksi Fed akan bertahan minggu depan, dan ekonom Barclays Plc mengatakan "kami condong ke arah" seruan itu.
“Ini adalah pertama kalinya dalam siklus ini di mana mereka mengalami konflik dalam mandat mereka,” kata Marc Sumerlin, pendiri Evenflow Macro di Washington. "Bank sentral dibentuk untuk stabilitas keuangan dan mereka dengan jelas bereaksi terhadapnya sehingga mereka sekarang menghadapi diri mereka sendiri dengan stabilitas keuangan yang menyuruh mereka untuk berhenti dan inflasi menyuruh mereka untuk memperketat lebih lanjut."
Apa Kata Bloomberg Economics…
“Kesulitan di sektor perbankan, secercah disinflasi sewa perumahan, pelunakan pasar tenaga kerja, dan perlambatan aktivitas ekonomi yang dipicu oleh cuaca menunjukkan langkah 25-bp akan tepat. Jika inflasi datang sangat panas, langkah 50-bp mungkin akan kembali dibahas pada pertemuan bulan Maret atau Mei.”
— Anna Wong, kepala ekonom AS.
Untuk membaca catatan lengkapnya, klik di sini
Powell mengatakan kepada Kongres pekan lalu bahwa pembuat kebijakan akan bersiap untuk menaikkan suku bunga ke puncak yang lebih tinggi dan dengan kecepatan yang lebih cepat untuk mendinginkan harga, meskipun turun menjadi kenaikan seperempat poin di bulan Februari.
Beberapa hari kemudian, SVB dan Signature Bank gagal, dan Departemen Keuangan dan Fed meluncurkan fasilitas pinjaman darurat yang besar dengan mengatakan lebih banyak bank yang menghadapi risiko.
Balik Flops
Dengan jatuhnya saham bank lagi pada hari Senin, langkah apa pun oleh The Fed untuk tetap berpegang pada narasi keruntuhan pra-SVB dapat meningkatkan perbandingan hingga Agustus 2007. Bahkan ketika pasar mulai menunjukkan tanda-tanda kekhawatiran tentang sekuritas hipotek subprime, The Fed bersikeras bahwa inflasi adalah yang teratas. kekhawatiran. Beberapa hari kemudian, itu memotong tingkat pinjaman dana ke bank.
Bank sentral juga memiliki sejumlah pivot baru-baru ini. Itu terpaksa mengubah taktik pada akhir 2021 ketika inflasi yang disebutnya "sementara" ternyata jauh lebih sulit daripada yang diprediksi oleh pembuat kebijakan dan ekonom.
Kritik kini muncul bahwa pesan Powell minggu lalu tidak sesuai dengan peningkatan risiko dalam sistem keuangan.
"Bank sentral telah menjadi sumber volatilitas makro, bukan peredam," Dario Perkins, seorang ekonom di TS Lombard yang sebelumnya bertugas di Departemen Keuangan Inggris, mengatakan dalam sebuah tweet Senin.
Ancaman Inflasi
Namun, data inflasi hari Selasa dapat mengingatkan pengamat Fed dan investor bahwa misi pembuat kebijakan tidak tercapai.
“Peristiwa ini akan memberikan lebih banyak kehati-hatian, tetapi harus diimbangi dengan gambaran inflasi yang baru memburuk,” tulis ekonom di LH Meyer/Monetary Policy Analytics dalam sebuah catatan kepada klien. "Sementara kemungkinan kenaikan Maret menjadi 50 basis poin telah turun secara signifikan, kami percaya bahwa Komite akan tetap menaikkannya."
Ironisnya, perselisihan keuangan meletus hanya beberapa minggu setelah kepergian Wakil Ketua Fed Lael Brainard, yang telah memimpin – akhirnya tidak berhasil – upaya bank sentral untuk memperketat regulasi keuangan dan menyoroti pentingnya memantau dampak kumulatif dari pengetatan moneter. Powell telah membantu memastikan pendekatan yang lebih longgar terhadap regulasi.
Peristiwa baru-baru ini juga menyoroti pengelolaan kebijakan moneter Powell selama 12 bulan terakhir.
Taruhan Dimatikan
Dengan inflasi yang melaju kencang, komite mulai menaikkan suku bunga dari nol dengan pergerakan seperempat poin setahun yang lalu, sebelum meningkatkan kecepatan menjadi 50 basis poin diikuti oleh serangkaian empat pergerakan 75 basis poin. Pembuat kebijakan kemudian melambat menjadi 50 pada bulan Desember dan menjadi 25 pada bulan Februari.
Tetapi pembacaan yang lebih panas dari perkiraan untuk bulan Januari tentang inflasi dan pasar tenaga kerja, serta revisi ke atas pada data sebelumnya, mendorong Powell untuk membuka pintu untuk mempercepat. Hal itu mendorong beberapa pengamat Fed untuk mengubah panggilan mereka, dan pasar berjangka mulai memperkirakan kemungkinan besar pergerakan 50 basis poin.
Pada hari Senin, taruhan itu dibatalkan.
(Pembaruan dengan komentar Bloomberg Economics di kotak.)
Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Sumber: https://finance.yahoo.com/news/fed-battle-plan-inflation-shredded-161749601.html