(Bloomberg) — Federal Reserve mungkin harus menimbulkan lebih banyak penderitaan pada ekonomi untuk mengendalikan inflasi.
Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg
Pertumbuhan sudah melambat sebagai tanggapan terhadap kenaikan suku bunga Fed yang berulang, dengan pelemahan pasar perumahan, perusahaan teknologi membatasi perekrutan dan klaim pengangguran naik.
Tetapi dengan inflasi yang terbukti persisten pada level tertinggi empat dekade, semakin banyak analis mengatakan akan membutuhkan resesi – dan pengangguran yang jauh lebih tinggi – untuk mengurangi tekanan harga secara signifikan. Sebuah survei Bloomberg terhadap para ekonom bulan ini menempatkan kemungkinan penurunan selama 12 bulan ke depan sebesar 47.5%, naik dari 30% pada bulan Juni.
"Kita harus mengekang hal-hal di dalam negeri untuk membantu kita mencapai tujuan inflasi," kata kepala ekonom Bank of America AS Michael Gapen, yang memperkirakan resesi ringan dimulai pada paruh kedua 2022.
Setelah menaikkan suku pada bulan Juni paling banyak sejak 1994, Ketua Fed Jerome Powell dan rekan-rekannya diperkirakan akan menyetujui kenaikan 75 basis poin lagi minggu ini dan menandakan niat mereka untuk terus bergerak lebih tinggi di bulan-bulan mendatang. Powell mengatakan bahwa kegagalan untuk memulihkan stabilitas harga akan menjadi "kesalahan yang lebih besar" daripada mendorong AS ke dalam resesi.
Namun pejabat Fed terus mempertahankan bahwa mereka dapat menghindari resesi dan melakukan soft landing ekonomi. Mereka berpendapat bahwa ekonomi memiliki kekuatan yang mendasari dan telah menyuarakan harapan bahwa inflasi dapat mereda secepat itu meningkat.
Inflasi - yang diukur dengan pengukur favorit Fed, indeks harga pengeluaran konsumsi pribadi - adalah 6.3% pada Mei, jauh di atas target 2% bank sentral.
Apa Kata Ekonomi Bloomberg
“Peluang penurunan dalam 12 bulan ke depan telah meningkat menjadi 38%, jauh lebih tinggi dari nol ketika kami menjalankan model sebulan yang lalu. Model tersebut melihat kemungkinan 100% resesi dalam 24 bulan ke depan.”
— Eliza Winger, Anna Wong dan Yelena Shulyatyeva (ekonom)
— Untuk membaca lebih lanjut klik di sini
Indeks harga konsumen yang lebih populer semakin panas: naik 9.1% di bulan Juni dari tahun sebelumnya. Tiga perempat barang dan jasa dalam keranjang CPI meningkat pada tingkat tahunan lebih dari 4% di bulan Juni dari Mei.
"Inflasi mengakar dan menyebar," kata mantan Wakil Ketua Fed dan rekan senior Institusi Brookings Donald Kohn.
Bank sentral menghadapi pekerjaan yang rumit karena setidaknya beberapa tekanan ke atas pada inflasi bukan dari kelebihan permintaan – yang dapat dikendalikannya – tetapi dari gangguan pasokan yang tidak berdaya untuk mempengaruhi yang berasal dari invasi Rusia ke Ukraina dan pandemi.
Komplikasi tambahan, menurut mantan Wakil Ketua Fed Alan Blinder: Kebijakan moneter berdampak pada inflasi dengan jeda yang sangat lama mungkin dua atau tiga tahun.
Pedagang di pasar berjangka dana federal bertaruh bahwa Fed akan menaikkan suku bunga menjadi sekitar 3.5% pada akhir tahun, dari 1.5% menjadi 1.75% sekarang, sebelum mulai memangkasnya pada paruh kedua tahun 2023.
Mantan Menteri Keuangan Lawrence Summers meragukan bagaimana hal itu akan terjadi.
"Naluri saya adalah bahwa Anda tidak akan melihat penurunan suku bunga segera setelah orang berpikir," kata profesor Universitas Harvard dan kontributor Bloomberg Television yang dibayar.
“The Fed harus berhati-hati. Jika Anda melihat sejarah tahun 60-an dan 70-an, ada saat-saat ketika kebijakan moneter sedikit mereda dan hal-hal cenderung tidak berjalan dengan baik,” tambahnya, merujuk pada episode di mana Fed melonggarkan kredit sebelum menekan inflasi.
Alih-alih memangkas suku bunga, The Fed kemungkinan akan menaikkannya menjadi 5% atau lebih tinggi tahun depan untuk mencoba menurunkan tekanan harga, kata kepala ekonom Dreyfus dan Mellon Vincent Reinhart. Itu akan membantu mempercepat kontraksi yang meningkatkan pengangguran menjadi sekitar 6%, dari 3.6% sekarang, tetapi meninggalkan inflasi di atas 3%, kata veteran bank sentral.
Pembuat kebijakan tidak punya banyak pilihan selain mendorong suku bunga lebih tinggi karena mereka tidak mampu membiarkan ekspektasi inflasi meningkat, kata mantan Gubernur Fed Laurence Meyer. Jika itu terjadi, pertempuran untuk menahan inflasi akan hilang karena perusahaan dan pekerja akan mulai bertindak dengan cara yang akan mendorong harga semakin tinggi.
Meyer, yang mengepalai firma konsultan Analisis Kebijakan Moneter, memperkirakan penurunan yang mengurangi produk domestik bruto sebesar 0.7% tahun depan, meningkatkan pengangguran menjadi 5% dan mengembalikan inflasi ke target 2% Fed pada 2024.
"Resesi ringan mungkin cukup bagus dari sudut pandang The Fed, mengingat situasi yang kita hadapi dan betapa buruknya kelihatannya," katanya.
Beberapa analis berpendapat AS sudah dalam resesi. PDB berkontraksi pada kecepatan tahunan 1.6% pada kuartal pertama dan mungkin telah menyusut lebih jauh di kuartal kedua, setidaknya menurut pelacak ekonomi Fed Atlanta. (Ekonom yang disurvei oleh Bloomberg memperkirakan rebound).
Jika perkiraan Fed Atlanta didukung oleh data resmi pada 28 Juli - sehari setelah keputusan suku bunga Fed - itu akan memenuhi definisi populer tentang resesi: pertumbuhan negatif dua kuartal berturut-turut.
Pembuat kebijakan Fed telah mendorong kembali narasi itu, menunjuk pada kekuatan pasar kerja. "Sangat aneh untuk memikirkan ekonomi di mana Anda menambahkan 2.5 juta pekerja dan output turun," kata Gubernur Fed Christopher Waller pada 7 Juli, sambil menekankan tekadnya untuk menurunkan inflasi menjadi 2%.
Guncangan Pasokan
Dalam sebuah makalah yang dipresentasikan pada konferensi Bank Sentral Eropa bulan lalu, para peneliti menemukan bahwa sepertiga dari inflasi AS hingga akhir 2021 disebabkan oleh guncangan pasokan.
Guncangan "terjadi di sektor yang berbeda, pada waktu yang berbeda, di negara yang berbeda," salah satu peneliti, profesor Universitas Maryland Sebnem Kalemli-Ozcan, mengatakan. "Ini tidak ada dalam buku pedoman bank sentral."
Sementara The Fed perlu menanggapi kenaikan inflasi dengan membatasi kelebihan permintaan, itu harus berhati-hati untuk tidak berlebihan, katanya.
Harapan untuk mengakhiri rantai pasokan terus menjadi frustrasi, terutama karena China berjuang dengan kebijakan penahanan Nol Covid-nya. Dua pertiga perusahaan yang disurvei oleh National Association of Manufacturers kuartal terakhir memperkirakan gangguan rantai pasokan akan mereda hingga 2023 atau setelahnya.
Blinder mengatakan dia merasa sedikit lebih baik tentang kemungkinan soft landing ekonomi mengingat penurunan harga energi dan pangan baru-baru ini. Tapi dia tidak yakin seberapa tahan lama penurunan itu dan masih memperkirakan kemungkinan resesi di atas 50%.
"Kemungkinannya melawan The Fed yang mengelola ini," kata profesor Universitas Princeton itu.
Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Sumber: https://finance.yahoo.com/news/fed-inflict-more-pain-economy-130000297.html