General Motors Adalah Perjalanan Bergelombang tetapi Bisa Mulai 'Berlayar'

Mesin umum (GM) melaporkan kuartal yang solid pada hari Rabu, menegaskan pedoman untuk arus kas dan pendapatan $6.50 hingga $7.50 per saham. Analis sebagian besar memandang kuartal dengan bullish, dengan Bank of America (BAC) mengulangi target $95 dan Citigroup (C) menaikkan targetnya menjadi $98. Target ini tampaknya tidak dapat dicapai dalam waktu dekat, namun mereka mencerminkan penilaian menarik GM. Meskipun bisnis dan prospeknya kuat, sahamnya turun sekitar 30% untuk tahun ini. Ini menghadirkan peluang pembelian yang sangat baik dengan perdagangan saham di bawah $ 40, sementara pasar disibukkan dengan segala sesuatu yang bisa salah.

GM dulu pilihan utama saya untuk tahun 2022; sejauh ini saham telah faired agak buruk. Saya mengharapkan tahun yang menantang untuk pertumbuhan dan saham teknologi spekulatif karena penilaian yang berlebihan dan risiko yang berulang. Namun, saya umumnya bullish pada nilai, beberapa saham rendah seperti GM, yang memiliki 8 price-to-earning. Sementara seluruh pasar telah melihat beberapa kompresi, saya tidak mengharapkan saham dengan 8 p/e untuk kompres ke 5. Kekhawatiran ekonomi dan kenaikan suku bunga membuat pasar mengkhawatirkan perusahaan yang sensitif secara ekonomi seperti GM. Cukup adil, tetapi kekhawatiran itu tertanam dengan baik dalam penilaian saat ini.

GM baru-baru ini meningkatkan kepemilikannya di Cruise menjadi sekitar 80%. Perusahaan penggerak otonom dapat menjadi kekuatan pengganggu yang signifikan dalam bisnis berbagi tumpangan dan membantu GM untuk memonetisasi peluang ketika diaktifkan di kendaraannya. Saat ini, Cruise sedang mencari izin di San Francisco untuk mengenakan biaya perjalanan otonom untuk armada Chevy Bolts mereka. Cruise jauh di depan para pesaingnya dalam kemampuannya untuk menawarkan wahana otonom dalam area geofenced, mencakup 70% San Francisco dalam perjalanan ke seluruh kota. Harapkan peluncuran metodis ke kota-kota tambahan menggunakan EV otonom yang dibuat khusus, yang disebut "Origin," tanpa roda kemudi dan dengan pintu geser, yang akan debut pada tahun 2023. Saya kesulitan menemukan nilai apa pun yang dikaitkan dengan Cruise dalam kapitalisasi pasar GM sebesar $55 miliar. Ini adalah pasar saham yang didorong oleh ketakutan, skeptisisme, dan pelestarian modal. Investor menginginkan arus kas saat ini, bukan cerita tentang mobil terbang, atau yang bisa mengemudi sendiri. Di dalamnya menghadirkan peluang.

GM berada di ujung depan peluncuran model EV yang stabil. Chevy Bolt kembali diproduksi, dengan 50,000 unit direncanakan untuk tahun ini, setelah jeda enam bulan untuk menyelesaikan kesalahan produksi baterai. Ulasan untuk Hummer yang baru dirilis sangat luar biasa, EV pertama yang dibangun dengan platform kendaraan Ultium GM, menggunakan teknologi baterai fleksibel yang dapat digunakan di berbagai desain kendaraan. Jajaran EV GM yang beragam akan membawa banyak pelanggan baru ke perusahaan, menambah pertumbuhan. Saya tahu, gelembung pasar EV telah pecah dan, sekali lagi, pasar hanya ingin tahu tentang arus kas saat ini, peningkatan EV masih dalam perjalanan.

Pasokan chip yang tidak memadai telah memperlambat produksi dan menyebabkan persediaan yang ramping, sehingga meningkatkan harga kendaraan. Pasar skeptis bahwa GM dapat terus memberikan harga tinggi kepada konsumen. Ada cukup banyak ketidakpastian mengenai pasokan chip, harga mobil, dan kondisi ekonomi. Untuk saat ini, GM menjalankan dengan baik melalui daftar kekhawatiran. Dengan perdagangan saham dengan penjualan kurang dari 0.5 kali lipat, GM memiliki ruang untuk efisiensi dalam operasinya untuk terus mendukung margin sambil berinvestasi dalam inisiatif pertumbuhan.

CEO GM, Mary Barra, telah memimpin GM menuju kinerja yang konsisten dan solid, mencapai target dan kerangka waktu selama bertahun-tahun. Dia memproyeksikan run-rate domestik satu juta EV pada akhir 2025 dan pendapatan dua kali lipat pada 2030, sebagian besar dari perangkat lunak dengan margin lebih tinggi dan otonom.

Istilah "peak auto" telah di bibir Wall Street selama satu dekade. Kabar baik tentang kekhawatiran resesi berikutnya, suku bunga, harga gas, biaya komoditas, dan "puncak mobil" adalah bahwa mereka telah mempertahankan saham GM dengan harga yang sangat murah untuk diinvestasikan. Tetapi mengabaikan kekhawatiran yang sedang berlangsung sering kali mengarah pada investasi yang membuat frustrasi. Pada titik tertentu, kemajuan substansial yang dibuat GM dalam EV dan pengemudian otonom akan tercermin dalam pendapatan yang lebih tinggi dan harga saham yang mendekati target analis bullish. Mea culpa untuk "ide teratas" yang tertinggal sejauh ini di pasar yang sulit, tapi saya masih membalap dengan GM.