Pengurasan Likuiditas Global Akan Datang ke Pasar, Kata Raja Citi

(Bloomberg) — Aset berisiko mungkin dalam masalah sekarang karena suntikan likuiditas satu kali dari bank sentral global yang telah memicu reli pasar dalam beberapa bulan terakhir telah berakhir, menurut ahli strategi Citi Matt King.

Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg

Dalam sebuah laporan yang diterbitkan hari Minggu, King menunjuk pada intervensi dalam beberapa bulan terakhir yang dilakukan oleh Bank of Japan dan People's Bank of China — serta menggeser item baris pada neraca Bank Sentral Eropa dan Federal Reserve — yang telah menambahkan hampir $1 triliun ke global cadangan bank sentral.

"Asal mula reli risiko tahun ini terletak pada faktor teknis yang tidak jelas yang mendorong likuiditas bank sentral," kata King dalam laporan tersebut. “Pada titik ini kami pikir sebagian besar peningkatan cadangan sudah selesai. Ini menyiratkan bahwa cerita untuk sisa tahun ini harus kembali menjadi salah satu pengurasan likuiditas dan pelemahan risiko.”

Pasar keuangan telah didukung secara global sejak Oktober karena investor telah membaca perlambatan inflasi sebagai tanda bahwa bank sentral semakin mendekati akhir dari kampanye pengetatan mereka, meskipun ada pengakuan dari pembuat kebijakan bahwa masih banyak pekerjaan yang harus dilakukan.

Menurut King, peningkatan cadangan sebesar $1 triliun membantu menyelesaikan keterputusan: Ini bernilai sekitar 10% dorongan untuk saham, pengetatan 50 basis poin dalam spread kredit tingkat investasi dan 200 basis poin untuk spread hasil tinggi, dan “itu adalah penambahan atau penghapusan aktual dari likuiditas tersebut — dan bukan hanya pengumumannya — yang menyebabkan pasar bergerak, ”katanya.

Ada empat perkembangan penting yang menyebabkan lonjakan tersebut. Di AS, penurunan penggunaan fasilitas perjanjian pembelian kembali semalam Fed dan uang yang disimpan di rekening umum Departemen Keuangan telah mendorong uang tunai ke sistem perbankan, menghentikan penurunan saldo cadangan yang dimulai pada Desember 2021.

Kisah berlanjut

Pemerintah Eropa juga telah menarik ratusan miliar deposito euro dari rekening mereka di ECB sejak Agustus, memperkuat likuiditas. Di Jepang, cadangan telah meningkat sekitar $200 miliar sebagai akibat dari program kontrol kurva imbal hasil bank sentral, sementara di China, operasi likuiditas bank sentral yang sedang berlangsung berjumlah sekitar $400 miliar pada bulan Desember saja, kata King.

“Dilihat secara individual dan dari satu bulan ke bulan berikutnya, atau bahkan mungkin setiap tiga bulan, pergerakan ini mungkin tampak seperti noise,” katanya. "Namun, ini adalah gangguan yang - terutama jika digabungkan secara memadai - sangat sesuai dengan kebisingan pergerakan aset berisiko."

Meskipun sulit untuk menilai bagaimana neraca bank sentral akan berkembang ke depan, King mengatakan suntikan likuiditas satu kali kemungkinan akan selesai – meskipun dia mengakui prospek neraca Fed khususnya tetap tidak pasti karena drama plafon utang di KITA.

"Ketika perubahan dalam item baris yang paling tidak signifikan pada neraca bank sentral dapat dengan mudah berjumlah ratusan miliar dolar, perubahan tersebut seringkali lebih besar daripada perubahan likuiditas sektor swasta dan pasti akan mendapatkan rasa hormat dari investor," katanya.

Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg Businessweek

© 2023 Bloomberg LP