Bagaimana pasar salah

Tahun 2022 menandai dimulainya "musim dingin crypto" baru, dengan perusahaan-perusahaan terkenal runtuh secara keseluruhan dan harga mata uang digital jatuh secara spektakuler. Peristiwa tahun ini mengejutkan banyak investor dan membuat tugas memprediksi harga bitcoin menjadi jauh lebih sulit.

Pasar crypto dibanjiri oleh para pakar yang membuat panggilan tergesa-gesa tentang ke mana arah bitcoin selanjutnya. Mereka sering positif, meskipun beberapa dengan tepat memperkirakan cryptocurrency tenggelam di bawah $20,000 per koin.

Tetapi banyak pengamat pasar yang lengah dalam apa yang telah terjadi tahun penuh gejolak untuk crypto, dengan perusahaan terkenal dan kegagalan proyek mengirimkan gelombang kejut ke seluruh industri.

Itu dimulai pada bulan Mei dengan runtuhnya terraUSD, atau UST, sebuah stablecoin algoritmik yang seharusnya dipatok satu-ke-satu dengan Dolar AS. Kegagalannya menjatuhkan saudara perempuan terraUSD token luna dan memukul perusahaan dengan paparan kedua cryptocurrency.

Three Arrows Capital, dana lindung nilai dengan pandangan bullish pada crypto, terjerumus dalam likuidasi dan mengajukan kebangkrutan karena keterpaparannya terhadap terraUSD.

Lalu datanglah Runtuhnya FTX November, salah satu bursa cryptocurrency terbesar di dunia yang dijalankan oleh Sam Bankman-Fried, seorang eksekutif yang sering menjadi sorotan. Kejatuhan dari FTX terus beriak di seluruh industri cryptocurrency.

Di atas kegagalan khusus crypto, investor juga harus bersaing dengan kenaikan suku bunga, yang telah menekan aset berisiko, termasuk saham dan crypto.

Bitcoin telah tenggelam sekitar 75% sejak mencapai level tertinggi sepanjang masa hampir $69,000 pada November 2021 dan lebih dari $2 triliun telah terhapus dari nilai seluruh pasar cryptocurrency. Pada hari Jumat, bitcoin diperdagangkan di bawah $17,000.

CNBC menjangkau orang-orang di balik beberapa panggilan harga bitcoin paling berani pada tahun 2022, menanyakan kepada mereka bagaimana kesalahan mereka dan apakah peristiwa tahun ini telah mengubah pandangan mereka terhadap mata uang digital terbesar di dunia. 

Pada tahun 2018, pada konferensi teknologi di Amsterdam, Tim Draper memperkirakan bitcoin mencapai $250,000 per koin pada akhir tahun 2022. Investor Silicon Valley yang terkenal itu mengenakan dasi ungu dengan logo bitcoin, dan bahkan melakukan rap tentang mata uang digital di atas panggung. 

Empat tahun kemudian, sepertinya panggilan Draper tidak akan terwujud. Ketika ditanya tentang target $250,000 awal bulan ini, pendiri Draper Associates mengatakan kepada CNBC $250,000 “masih nomor saya” – tetapi dia memperpanjang prediksinya selama enam bulan.

“Saya mengharapkan penerbangan ke crypto yang berkualitas dan terdesentralisasi seperti bitcoin, dan untuk beberapa koin yang lebih lemah menjadi peninggalan,” katanya kepada CNBC melalui email.

Bitcoin perlu mengumpulkan hampir 1,400% dari harga saat ini di bawah $17,000 agar prediksi Draper menjadi kenyataan. Alasannya adalah bahwa meskipun pemain terkemuka di pasar seperti FTX dilikuidasi, masih ada demografi besar yang belum dimanfaatkan untuk bitcoin: wanita.

“Asumsi saya adalah, karena wanita mengendalikan 80% pengeluaran ritel dan hanya 1 dari 7 dompet bitcoin yang saat ini dipegang oleh wanita, bendungan akan segera rusak,” kata Draper.

Pada bulan April, Antoni Trenchev, CEO pemberi pinjaman crypto Nexo, mengatakan kepada CNBC bahwa dia pikir cryptocurrency terbesar di dunia bisa melonjak di atas $100,000 "dalam 12 bulan." Meskipun dia masih memiliki empat bulan lagi, Trenchev mengakui bahwa bitcoin tidak mungkin akan naik setinggi itu dalam waktu dekat. 

Bitcoin “berada di jalur yang sangat positif” dengan pertumbuhan adopsi institusional, kata Trenchev, tetapi “beberapa kekuatan besar ikut campur,” termasuk akumulasi leverage, meminjam tanpa agunan atau dengan agunan berkualitas rendah, dan aktivitas penipuan. 

“Saya sangat terkejut dengan stabilitas harga crypto, tetapi saya rasa kita belum keluar dari kesulitan dan bahwa efek urutan kedua dan ketiga masih akan dimainkan, jadi saya agak skeptis dengan bentuk-V. pemulihan,” kata Trenchev. 

Pengusaha mengatakan dia juga selesai membuat prediksi harga bitcoin. "Saran saya untuk semua orang, bagaimanapun, tetap tidak berubah," tambahnya. “Dapatkan poin persentase satu digit dari aset Anda yang dapat diinvestasikan dalam bitcoin dan jangan melihatnya selama 5-10 tahun. Terima kasih nanti.” 

Pada 12 Januari, Guido Buehler, mantan CEO bank Swiss Seba yang teregulasi, yang berfokus pada cryptocurrency, mengatakan perusahaannya memiliki "model penilaian internal" antara $50,000 dan $75,000 untuk bitcoin pada tahun 2022.

Alasan Buehler adalah bahwa investor institusional akan membantu menaikkan harga.

Pada saat itu, bitcoin diperdagangkan antara $42,000 dan $45,000. Bitcoin tidak pernah mencapai $50,000 pada tahun 2022.

Eksekutif, yang sekarang menjalankan perusahaan penasehat dan investasinya sendiri, mengatakan tahun 2022 telah menjadi "annus horribilis", sebagai tanggapan atas pertanyaan CNBC tentang apa yang salah dengan panggilan tersebut.

“Perang di Ukraina pada bulan Februari memicu kejutan terhadap paradigma tatanan dunia dan pasar keuangan,” kata Buehler, mengutip konsekuensi dari peningkatan volatilitas pasar dan kenaikan inflasi sehubungan dengan gangguan komoditas seperti minyak.

Faktor utama lainnya adalah “kesadaran bahwa suku bunga masih menjadi pendorong sebagian besar kelas aset,” termasuk crypto, yang “merupakan pukulan telak bagi komunitas crypto, di mana ada kepercayaan bahwa kelas aset ini tidak berkorelasi dengan aset tradisional. ”

Buehler mengatakan kurangnya manajemen risiko dalam industri crypto, regulasi yang hilang, dan penipuan juga menjadi faktor utama yang mempengaruhi harga.

Eksekutif tetap bullish pada bitcoin, bagaimanapun, mengatakan itu akan mencapai $75,000 "suatu saat nanti," tapi itu "semua masalah waktu."

“Saya percaya bahwa BTC telah membuktikan kekokohannya selama krisis sejak 2008 dan akan terus demikian.”

Paolo Ardoino, kepala petugas teknologi Bitfinex dan Tether, mengatakan kepada CNBC pada bulan April bahwa dia memperkirakan bitcoin akan turun tajam di bawah $40,000 tetapi mengakhiri tahun ini "jauh di atas" $50,000.

“Saya orang yang bullish pada bitcoin… Saya melihat begitu banyak hal yang terjadi di industri ini dan begitu banyak negara yang tertarik dengan adopsi bitcoin sehingga saya sangat positif,” katanya saat itu.

Pada hari wawancara, bitcoin diperdagangkan di atas $41,000. Bagian pertama dari seruan Ardoino benar — bitcoin benar-benar turun jauh di bawah $40,000. Tapi itu tidak pernah pulih.

Dalam email tindak lanjut bulan ini, Ardoino mengatakan dia percaya pada ketahanan bitcoin dan teknologi blockchain yang mendasarinya.

“Seperti yang disebutkan, prediksi sulit dibuat. Tidak ada yang bisa memprediksi atau memperkirakan jumlah perusahaan, yang dianggap baik oleh komunitas global, gagal secara spektakuler,” katanya kepada CNBC.

“Beberapa kekhawatiran dan pertanyaan yang sah tetap ada seputar masa depan crypto. Ini mungkin industri yang tidak stabil, tetapi teknologi yang dikembangkan di belakangnya luar biasa.”

Tema utama pada tahun 2022 adalah korelasi bitcoin dengan indeks saham AS, terutama Nasdaq 100 yang padat teknologi. Pada bulan Juni, analis Deutsche Bank menerbitkan catatan yang mengatakan bahwa bitcoin dapat mengakhiri tahun ini dengan harga sekitar $27,000. Pada saat catatan, bitcoin diperdagangkan lebih dari $20,000.

Itu didasarkan pada keyakinan dari analis ekuitas Deutsche Bank bahwa S&P 500 akan melonjak menjadi $4,750 pada akhir tahun.

Tapi panggilan itu sepertinya tidak akan terwujud.

Marion Laboure, salah satu penulis laporan awal Deutsche Bank tentang crypto pada bulan Juni, mengatakan bank sekarang mengharapkan bitcoin untuk mengakhiri tahun sekitar $21,000.

“Inflasi tinggi, pengetatan moneter, dan pertumbuhan ekonomi yang lambat kemungkinan memberikan tekanan tambahan pada ekosistem crypto,” kata Laboure kepada CNBC, menambahkan bahwa aset yang lebih tradisional seperti obligasi mungkin mulai terlihat lebih menarik bagi investor daripada bitcoin.

Laboure juga mengatakan keruntuhan profil tinggi terus menghantam sentimen.

“Setiap kali pemain utama dalam industri crypto gagal, ekosistem mengalami krisis kepercayaan,” katanya.

“Selain kurangnya regulasi, rintangan terbesar crypto adalah transparansi, konflik kepentingan, likuiditas, dan kurangnya data yang dapat diandalkan. Runtuhnya FTX adalah pengingat bahwa masalah ini terus belum terselesaikan.”

Dalam catatan penelitian 9 November, analis JPMorgan Nikolaos Panigirtzoglou dan timnya memperkirakan harga bitcoin akan merosot menjadi $13,000 “dalam beberapa minggu mendatang”. Mereka mendapat manfaat dari melihat ke belakang setelah krisis likuiditas FTX, yang mereka katakan akan menyebabkan “fase baru deleveraging crypto,” memberikan tekanan penurunan pada harga.

Biaya yang dibutuhkan penambang untuk menghasilkan bitcoin baru secara historis bertindak sebagai "dasar" untuk harga bitcoin dan kemungkinan akan kembali ke level terendah $13,000 seperti yang terlihat selama bulan-bulan musim panas, kata para analis. Itu tidak jauh dari harga bitcoin saat ini seperti beberapa prediksi lainnya, tapi masih jauh lebih rendah dari harga hari Jumat di bawah $17,000.

Seorang juru bicara JPMorgan mengatakan Panigirtzoglou "tidak tersedia untuk berkomentar lebih lanjut" tentang ramalan tim risetnya.

Ian Harnett, co-founder dan chief investment officer di firma riset makro Absolute Strategy Research, diperingatkan pada bulan Juni bahwa mata uang digital top dunia kemungkinan akan turun hingga $13,000.

Menjelaskan panggilan bearishnya pada saat itu, Harnett mengatakan bahwa, dalam demonstrasi kripto di masa lalu, bitcoin kemudian cenderung turun sekitar 80% dari level tertinggi sepanjang masa. Pada tahun 2018, misalnya, token anjlok mendekati $3,000 setelah mencapai puncak hampir $20,000 pada akhir 2017.

Target Harnett lebih dekat daripada kebanyakan, tetapi bitcoin harus turun 22% lagi untuk mencapai level itu.

Ketika ditanya tentang bagaimana perasaannya tentang panggilan hari ini, Harnett mengatakan dia "sangat senang untuk menyarankan bahwa kami masih dalam proses pengempisan gelembung bitcoin" dan bahwa penurunan mendekati $13,000 masih akan terjadi.

“Gelembung biasanya melihat pembalikan 80%,” katanya menanggapi pertanyaan yang dikirim melalui email.

Dengan Federal Reserve AS kemungkinan akan menaikkan suku bunga lebih lanjut tahun depan, penurunan yang diperpanjang di bawah $13,000 menjadi $12,000 atau bahkan $10,000 berikutnya tidak dapat dikesampingkan, menurut Harnett.

“Sayangnya, tidak ada model penilaian intrinsik untuk aset ini – memang, tidak ada kesepakatan apakah itu komoditas atau mata uang – yang berarti ada kemungkinan bahwa ini dapat diperdagangkan lebih rendah jika kita melihat kondisi likuiditas yang ketat dan/atau kegagalan entitas / pertukaran digital lainnya, ”katanya.

Investor veteran Mark Mobius mungkin adalah salah satu prediktor bitcoin yang lebih akurat.

Pada bulan Mei, ketika harga bitcoin berada di atas $28,000, dia mengatakan kepada Financial News bahwa bitcoin kemungkinan akan turun menjadi $20,000, kemudian melambung, tetapi akhirnya turun menjadi $10,000.

Bitcoin jatuh di bawah $20,000 pada bulan Juni, dan kemudian bangkit pada bulan Agustus sebelum jatuh lagi sepanjang sisa tahun ini.

Namun, angka $10,000 tidak tercapai.

Mobius memberi tahu CNBC dia memperkirakan bitcoin akan mencapai $10,000 pada tahun 2023.

Pada Desember 2021, sebulan setelah bitcoin tertinggi sepanjang masa, Carol Alexander, profesor keuangan di Universitas Sussex, mengatakan dia memperkirakan bitcoin akan turun menjadi $10,000 "atau bahkan lebih" pada tahun 2022.

Bitcoin pada saat itu telah turun sekitar 30% dari rekor hampir $69,000. Namun, banyak pembicara crypto pada saat itu memprediksi keuntungan lebih lanjut. Alexander adalah salah satu suara langka yang melawan arus.

“Jika saya seorang investor sekarang, saya akan berpikir untuk segera keluar dari bitcoin karena harganya mungkin akan jatuh tahun depan,” katanya saat itu. Panggilan bearishnya bertumpu pada gagasan bahwa bitcoin memiliki nilai intrinsik yang kecil dan sebagian besar digunakan untuk "spekulasi".

Bitcoin tidak merosot hingga serendah $10,000 — tetapi Alexander merasa senang dengan prediksinya. "Dibandingkan dengan prediksi orang lain, prediksi saya jauh lebih dekat," katanya dalam komentar email ke CNBC.