Bagaimana AS Menggulingkan Pedagang Emas Terkuat di Dunia

(Bloomberg) — Pada bulan Desember 2018, seorang pria berusia awal 30-an dicegat setibanya di bandara Fort Lauderdale dan dibawa ke sebuah ruangan tempat dua agen FBI duduk menunggu.

Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg

Targetnya ketakutan dan sudah sangat waspada — salah satu rekannya baru-baru ini mengakui kejahatan yang dia tahu juga dia lakukan. Christian Trunz bukanlah seorang teroris atau pengedar narkoba, tetapi seorang pedagang logam mulia tingkat menengah yang kembali dari bulan madunya. Yang terpenting: dia juga merupakan karyawan lama JPMorgan Chase & Co., bank emas terbesar.

Penyergapan bandara FBI yang dijelaskan oleh Trunz adalah langkah penting dalam pengejaran oleh jaksa AS atas meja logam mulia JPMorgan, yang mengarah ke klimaks minggu lalu — keyakinan atas 13 tuduhan pria yang pernah menjadi tokoh paling kuat di pasar emas, mantan kepala global desk Michael Nowak.

Ditonton dengan campuran ketertarikan dan kengerian oleh para pedagang logam mulia di seluruh dunia, kasus ini telah menyoroti bagaimana para pedagang JPMorgan — termasuk Nowak dan pedagang emas lama bank Gregg Smith — selama bertahun-tahun diduga memanipulasi pasar dengan menempatkan pesanan palsu. dirancang untuk merugikan pelaku pasar lainnya, terutama pedagang algoritmik yang aktivitas berkecepatan tinggi menjadi sumber utama frustrasi.

Nowak telah menjadi salah satu bankir paling senior yang dihukum di AS sejak krisis keuangan, dan menghadapi kemungkinan puluhan tahun penjara, meskipun bisa jadi jauh lebih sedikit.

Baca: Pedagang Emas JPMorgan Dinyatakan Bersalah Setelah Percobaan Spoofing Lama

Pengacara Nowak berpendapat Nowak bukan "dalang kriminal" dan mengatakan mereka akan "terus membela haknya di pengadilan." Seorang pengacara Smith mengatakan selama argumen penutupan bulan lalu bahwa pesanan kliennya adalah sah, dan ada penjelasan lain untuk membeli dan menjual kontrak berjangka pada saat yang sama atas nama pelanggan.

Kisah berlanjut

Butuh tiga minggu di pengadilan bagi pemerintah untuk meyakinkan juri atas kesalahan Nowak dan Smith. (Jeffrey Ruffo, seorang salesman yang diadili bersama mereka, dibebaskan.)

Tapi bisikan spoofing telah menggantung di meja perdagangan JPMorgan setidaknya selama satu dekade - bertahun-tahun sebelum FBI pertama kali mendekati Trunz pada 2018.

Alex Gerko, kepala perusahaan perdagangan algoritmik, mengeluh tentang aktivitas Smith di pasar emas pada awal 2012 kepada CME Group Inc., yang memiliki bursa berjangka di mana AS diduga melakukan ribuan perdagangan palsu. Tetapi Smith dan Nowak terus bekerja di bank hingga 2019, ketika AS membuka tuntutan terhadap mereka.

“Roda keadilan bergerak, perlahan,” tweet Gerko bulan lalu.

Di Departemen Kehakiman, jalan menuju JPMorgan dimulai dengan keputusan untuk mulai memburu para pedagang yang membuat penawaran palsu untuk membeli dan menjual komoditas yang tidak pernah mereka maksudkan untuk dieksekusi. Unit penipuan kriminal menyewa konsultan data untuk melewati miliaran jalur perdagangan untuk menemukan pola manipulator pasar.

Karena sejumlah besar data diteliti, ada pedagang tertentu yang menonjol. Dan mereka bekerja di JPMorgan.

Dengan data di tangan, penyelidik pergi mencari kooperator, yang mereka temukan di Trunz dan mantan rekannya John Edmonds. Kedua pedagang relatif junior mengaku bersalah atas kesalahan mereka sendiri dan setuju untuk bersaksi melawan bos meja.

Nowak ditangkap pada September 2019, mengirimkan gelombang kejut ke seluruh dunia logam, tetapi pandemi Covid berarti tiga tahun lagi sampai persidangan akhirnya berlangsung.

Dalam kesaksiannya, Edmonds, yang memulai peran operasi di JPMorgan, menggambarkan spoofing di meja sebagai fenomena sehari-hari dan merasa berkewajiban untuk mengambil bagian karena itu adalah bagian dari strategi normal.

Baca: JPMorgan Gold Desk 'Menipu' Pasar Kecurangan, Kata Mantan Pedagang

Langkah Departemen Kehakiman terhadap bankir emas batangan paling senior JPMorgan dirayakan di beberapa sudut pasar emas dan perak, di mana investor dan blogger telah lama menuduh bank melakukan skema skala besar untuk memanipulasi harga lebih rendah. Tuduhan tersebut mendorong beberapa penyelidikan oleh Komisi Perdagangan Berjangka Komoditi, yang terbaru ditutup pada tahun 2013 setelah tidak menemukan bukti kesalahan.

Kasus terhadap Nowak dan Smith tidak membuat tuduhan plot sistematis untuk menekan harga, sebaliknya berargumen bahwa mereka menipu pasar dalam waktu yang sangat singkat, dan di kedua arah, untuk menguntungkan klien hedge fund JPMorgan yang paling penting.

Dan sementara vonis tersebut merupakan kemenangan bagi jaksa, juri menolak tuduhan pemerintah yang paling menyeluruh – yang diajukan di bawah Undang-Undang Organisasi Terpengaruh dan Korup Racketeer, atau RICO – bahwa orang-orang itu adalah bagian dari konspirasi dan bahwa meja logam mulia JPMorgan adalah seorang kriminal. perusahaan.

Di JPMorgan, Edmonds mengatakan praktik itu disebut sebagai "mengklik" daripada spoofing, dan para pedagang tidak pernah membahasnya sebagai ilegal meskipun kebijakan kepatuhan perusahaan sendiri membuatnya jelas. Trunz bahkan berbicara tentang lelucon yang melibatkan Smith, yang akan mengklik mousenya begitu cepat untuk menempatkan dan membatalkan pesanan sehingga rekan-rekannya akan mendesaknya untuk meletakkan es di jari-jarinya.

Pada 2012, Gerko, yang merupakan pendiri perusahaan perdagangan kuantitatif XTX Markets Ltd., mengeluh kepada CME tentang perdagangan emas berjangka Smith dengan memasukkan dan membatalkan pesanan dengan cepat. CME memulai penyelidikan, yang berlangsung selama tiga tahun sebelum menyimpulkan bahwa dia kemungkinan melakukan spoofing.

“Butuh waktu lama setelah 2010 untuk mendapatkan penegakan yang konsisten,” kata Gerko dalam tweet, mengacu pada tindakan Dodd-Frank di mana spoofing didefinisikan dan dibuat ilegal.

Setelah pedagang JPMorgan lainnya, Michel Simonian, dipecat pada tahun 2014 karena spoofing, Nowak memanggil pedagangnya ke kantornya untuk menanyakan apakah mereka melakukan hal yang sama, menurut Edmonds. Tidak ada yang mengatakan apa-apa. Insiden itu mengejutkan Edmonds, katanya, karena Nowak tahu itu telah berlangsung selama bertahun-tahun.

Selama persidangan, Nowak tampak tanpa ekspresi, wajahnya tersembunyi di balik topeng Covid. Orang dalam industri menggambarkannya pada tahun 2020 sebagai orang yang tertutup dan cerdas, dan kesaksian selama persidangan melukiskannya sebagai manajer yang disukai, yang menjadi ramah dengan Trunz saat keduanya bekerja di kantor JPMorgan di London.

Selama persidangan, Trunz ditanya apakah dia menyukai Nowak, mantan pedagang itu menjawab: “Saya mencintainya.”

Namun, hubungan menjadi lebih rumit setelah Trunz didekati oleh pihak berwenang. Ketika dia mempertimbangkan untuk membuat kesepakatan dengan pemerintah, Nowak mengatakan kepadanya untuk tidak melakukannya, menurut Trunz, yang terdengar tersedak saat dia memberikan kesaksian.

Pengacara pembela menggambarkan Trunz dan Edmonds sebagai pembohong yang tidak dapat diandalkan — terbukti yang bersaksi melawan klien mereka untuk menghindari hukuman penjara yang panjang.

Baca: Trader Emas JPMorgan Mengatakan Bos Melatihnya untuk Memalsukan Kebohongan

Nowak dan Smith tidak akan dihukum sampai tahun depan. Sebagai perbandingan, dua pedagang Deutsche Bank AG yang dihukum karena melakukan penipuan pada tahun 2020 masing-masing dijatuhi hukuman sekitar satu tahun penjara.

Keyakinan minggu lalu merupakan puncak dari tindakan keras Departemen Kehakiman AS pada praktik perdagangan ilegal yang dikenal sebagai spoofing. Sejauh ini, kejaksaan telah berhasil menjerat sepuluh pedagang di lima bank berbeda.

JPMorgan telah membayar $920 juta untuk menyelesaikan tuduhan spoofing terhadapnya.

“Meskipun juri menolak konspirasi dan tuduhan RICO, mereka akan menganggap ini sebagai kemenangan,” kata Matthew Mazur, seorang pengacara di Dechert LLP yang membela salah satu pedagang Deutsche Bank. "Ini mungkin akhir dari penyisiran logam mulia yang telah dilakukan, tapi saya pikir akan terus ada kasus."

Bahkan setelah tindakan keras, beberapa pelaku pasar mengatakan spoofing masih terjadi. Kembali ketika komoditas berjangka diperdagangkan di pit, pialang harus berdagang tatap muka. Bersembunyi di balik layar membuatnya lebih mudah untuk menempatkan dan menarik pesanan sesuka hati.

“Kami masih melihat spoofing secara teratur,” kata Eric Zuccarelli, pedagang komoditas independen yang mulai bekerja di lantai New York Mercantile Exchange pada tahun 1986. “Tapi saat itu jika seseorang melakukan spoof, semua orang akan datang dan memukul Anda. wajah dan komite lantai akan datang dan mendendamu karena menjadi bajingan.”

Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg Businessweek

© 2022 Bloomberg LP