Investor yang melakukan satu hal ini bertahan di pasar pada tahun 2022

Jika Anda membeli aset murah setahun yang lalu, Anda melakukannya dengan baik, meskipun pasar mengalami kekalahan. Jika Anda membeli aset mahal… yah, tidak terlalu banyak.

Pemenang terbesar tahun ini, tentu saja, adalah mereka yang memiliki saham energi. ETF SPDR Sektor Pilih Energi
XL,
-0.17%
memberi Anda pengembalian 62% yang menakjubkan jika Anda beruntung, atau cukup pintar, untuk memilikinya.

Dan tentu saja, Putin dan krisis energi adalah bagian besar dari itu.

Tapi… bagian besar lainnya adalah setahun yang lalu stok minyak benar-benar murah. Ambil pemimpin Exxon Mobil
XOM,
-0.10%,
Misalnya. Lebih dari setahun yang lalu, pada akhir tahun 2020, harga sahamnya mencapai level yang relatif rendah, dibandingkan dengan indeks S&P 500 yang lebih luas.
SPX,
+ 0.50%,
tidak terlihat selama beberapa dekade—setidaknya sejak 1973, yang sejauh data FactSet pergi. Pada tahun 2020, saham Exxon Mobil benar-benar diperdagangkan pada beberapa poin dengan 20% di bawah “nilai buku berwujud”, yang berarti biaya aset riilnya. Angka biasa selama 40 tahun terakhir adalah sekitar 200% dari buku berwujud, atau lebih.

Jadi stok minyak mulai 2022 murah banget. Dan seperti yang sering dikatakan investor nilai, "hal-hal baik terjadi pada aset murah." Cepat atau lambat seseorang yang membeli stok minyak besar dengan harga murah akan ketahuan. Perang Putin mempercepat prosesnya, tapi itu bukan satu-satunya faktor.

(Kebetulan, pada paruh kedua tahun 2020 Exxon dikeluarkan dari Dow Jones Industrial Average
DJIA,
+ 0.13%,
untuk digantikan oleh Salesforce perusahaan teknologi tinggi 
cm,
+ 3.23%.
Performa sejak saat itu? Exxon naik 200%, termasuk dividen Tidak, sungguh: Anda melipatgandakan uang Anda. Salesforce selama periode yang sama? Turun 50%).

Atau ambil obligasi Treasury AS yang dilindungi inflasi, yang dikenal sebagai “TIPS.” Anda akan berpikir, bukan, bahwa ini akan meledak ketika inflasi melonjak. Bukan kesempatan. TIPS mengalami tahun yang suram. Sekuritas yang Dilindungi Inflasi Pelopor berbasis luas
VAIPX,
+ 0.39%
dana hilang 12%. Dan ETF Indeks Tip AS PIMCO 15+ Tahun
LTPZ,
+ 0.44%,
yang memiliki obligasi panjang, kehilangan 30%.

Apa yang sedang terjadi? Nah, setahun yang lalu TIPS benar-benar mahal. Sepanjang kurva imbal hasil, mereka menggunakan suku bunga "nyata" atau yang disesuaikan dengan inflasi negatif — yang merupakan cara lain untuk mengatakan bahwa jika Anda membelinya kembali maka Anda dijamin akan kehilangan daya beli selama masa obligasi.

Gila? Yah, pasar tidak menyukainya. Sementara inflasi melonjak, TIPS merosot. Pada bulan Oktober, obligasi yang sama cukup murah sehingga Anda dapat mengunci suku bunga riil jangka panjang hampir 2%. Dengan standar bersejarah itu cukup masuk akal. Dan pada saat itu mereka terpuruk.

Dan kemudian ada saham.

Setahun yang lalu, stok "pertumbuhan" futuristik berada di stratosfer dan membosankan, keuntungan di sini-dan-sekarang saham "nilai" dibuang: Tidak ada yang menginginkannya. Kesenjangan harga antara keduanya setinggi saat kegilaan gelembung dot-com pertama. Tesla
TSLA,
+ 4.75%
mencapai valuasi pasar sebesar $1.2 triliun—atau lebih dari 4 kali lipat Toyota tua yang membosankan
tm,
-0.76%,
produsen…er…mobil terbesar di dunia.

Toyota mulai tahun 2022 bernilai kurang dari 10 kali pendapatan tahun sebelumnya. Tesla? 400 kali.

Jadi tidak ada misteri besar mengapa Tesla telah kehilangan sekitar tiga perempat nilainya sejak saat itu, sementara Toyota turun lebih dari 20% (Dan masih terlihat cukup murah, sebenarnya, sekitar 10 kali pendapatan tahun lalu.)

Atau mengapa indeks saham "pertumbuhan" AS yang paling populer, Nasdaq Composite
QQQ,
+ 0.21%,
kehilangan sepertiga dari uang Anda pada tahun 2022. Membosankan nilai saham perusahaan besar, seperti yang dilacak oleh Vanguard Value
televisi,
+ 0.66%
: Turun 5%.

Dan indeks tidak menceritakan keseluruhan cerita. Ketika saya melihat daftar manajer reksa dana AS yang benar-benar menghasilkan uang untuk klien mereka tahun lalu, manajer "nilai" mendominasi daftar. Mereka yang berburu saham murah menemukan peluang terbaik.

Pengelola uang Boston sepatu putih pada tahun 2020 meluncurkan dana lindung nilai khusus (untuk orang kaya dan institusi) yang membeli saham "murah" dan menjual pendek — bertaruh melawan — yang mahal. Kembali tahun lalu? Naik 20% (hingga akhir November).

Saya akan menyebutkan bitcoin dan "NFT", tetapi sejauh yang saya tahu harganya terlalu mahal. NFT sama sekali tidak berharga. Dan saya masih menunggu seseorang — siapa pun — untuk memberi saya alasan sebenarnya mengapa kita membutuhkan koin digital ini, apalagi mengapa setahun yang lalu mereka “dinilai” secara kolektif sebesar $3 triliun.

Maaf, penggemar kripto. Mengutip pemain poker terkenal Herbert Yardley, saya tidak akan bertaruh pada barang ini dengan uang palsu.

Secara pribadi, saya selalu melihat daya tarik untuk membeli saham "bernilai" murah dengan harapan harganya akan menjadi lebih mahal (atau hanya membayar dividen besar). Saya tidak pernah benar-benar bisa memikirkan ide untuk membeli saham "pertumbuhan" yang sangat mahal dengan harapan harganya akan menjadi lebih mahal. Ada banyak data yang menyatakan bahwa dalam jangka panjang membeli rendah biasanya merupakan strategi yang lebih baik daripada membeli tinggi. Tetapi untuk masing-masing mereka sendiri. Orang yang membeli tinggi menghasilkan banyak uang dari 2017 hingga 2021.

Apa artinya ini untuk tahun 2023? Casey Stengel membuat satu-satunya komentar berharga tentang prediksi: Jangan pernah membuatnya, terutama tentang masa depan.

Tapi masih mungkin, paling tidak, untuk melihat aset mana yang tampak murah dan mana yang tidak. Pasar saham AS, misalnya, diperdagangkan 17 kali lipat dari perkiraan penghasilan: Angka untuk Tokyo
FLJP,
-1.12%,
Frankfurt
FLGR,
+ 2.66%
dan London
FLJP,
-1.12%
berturut-turut adalah 12, 11 dan 10. Polandia
EPOL,
+ 3.12%
adalah 8 kali, dan menurut pandangan naif saya, saya membayangkan mereka akan mendapatkan banyak cinta ekonomi dari Barat dalam beberapa tahun mendatang. Bagus untuk pasar saham, bukan?

Pasar saham AS, yang diukur dengan ukuran jangka panjang yang dikenal sebagai q Tobin, adalah dua kali penilaian rata-rata historisnya. Sementara itu, saya melihat hasil nyata TIPS telah merayap kembali akhir-akhir ini. Obligasi yang jatuh tempo pada tahun 2045 tersebut kini menawarkan pengembalian yang dijamin sebesar 1.75% setahun di atas inflasi selama 22 tahun ke depan.

Semua aset ini mungkin menjadi lebih murah di bulan-bulan mendatang. Tidak ada yang tahu. Tapi sulit untuk membantah bahwa harganya mahal sekarang. Nilai mereka tentu saja lebih baik daripada tahun lalu.