Nomura memprediksi penurunan suku bunga Fed karena masalah stabilitas keuangan

Sam Stovall, Kepala Strategi Investasi di CFRA percaya bahwa Federal Reserve akan terus menaikkan suku bunga sebesar 25 bps hingga kuartal kedua tahun ini, sebelum berhenti untuk mempertahankan level yang ditentukan.

Komentarnya mengikuti pernyataan hawkish Ketua Powell minggu lalu sebagai tanggapan atas inflasi yang membandel.

Ketua FOMC mengindikasikan bahwa lembaga tersebut akan mempertimbangkan untuk melanjutkan kenaikan 50 bps paling cepat pada pertemuan bulan Maret.

Namun, dalam waktu 3 hari setelah pengumuman ini, Silicon Valley Bank (NASDAQ: SIVB) yang ikonik, pemodal untuk sektor teknologi dan spesialis VC, ditutup karena kepanikan terjadi di seputar bank run yang sudah matang.

Keruntuhan terjadi setelah tiga kali lipat simpanan bank antara 2019 dan 2021, karena kebijakan moneter yang sangat longgar dan suntikan fiskal era pandemi.

Pada gilirannya, SVB yang sekarang sudah tidak berfungsi menyimpan sebagian besar arus masuk ini dalam makalah 10 tahun yang secara teoritis aman.

Menyusul lonjakan tajam dalam imbal hasil sejak 2022, strategi ini dibatalkan, mengakibatkan penurunan nilai saham sebesar 60% pada hari Kamis, dan sekali lagi pada aksi pra-pasar hari Jumat.

Pada hari Minggu, Signature Bank juga tenggelam, menunjukkan bahwa pembantaian di sistem perbankan regional AS tampaknya akan berlanjut.

Pernyataan bersama yang dibuat oleh The Fed, Departemen Keuangan dan Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC) tampaknya tidak banyak membantu meredakan kecemasan investor, dengan saham perbankan regional terus melemah dalam perdagangan pada 13^th Maret.

Selain itu, sektor teknologi sangat rentan terhadap PHK.

Robert Kientz, Pendiri GoldSilverPros, mencatat,

AS mengalami kerugian teknologi dua kali lebih banyak pada kuartal terakhir daripada gabungan seluruh dunia.

Ini bisa menjadi indikasi masalah lebih lanjut di sektor teknologi yang sudah dinilai terlalu tinggi dan akan menempatkan tepi pantai Barat dengan kuat di garis bidik.

Meskipun meningkatnya ketakutan terhadap lembaga perbankan regional, Stovall berharap para pembuat kebijakan moneter memiliki ruang dan tekad untuk terus memperketat hingga Triwulan ke-2.

Dia mencatat bahwa saham-saham berkapitalisasi kecil bisa sangat terpukul karena kondisinya telah diperketat secara signifikan setelah kekacauan di sistem perbankan.

Indeks S&P Small Cap 600 kehilangan 6.9% kapitalisasi pasarnya dalam 5 sesi perdagangan terakhir.

Bank-bank regional yang takut akan penularan kemungkinan akan enggan memperluas jalur ke sektor ini mengingat neraca yang lebih lemah, akses yang lebih rendah ke modal, dan ruang lingkup operasi yang terbatas.

Pandangan pivot

Angka inflasi inti hari ini naik 0.5% mendorong ekspektasi seperempat poin lebih tinggi dari setengah menjadi 82.7%, menurut CME FedWatch Tool.

Namun, beberapa hari terakhir ini telah mengungkap kerapuhan sistem keuangan, terutama terkait banyaknya kerugian yang belum terealisasi.

Saat ini, para pembuat kebijakan menunjukkan keinginan yang terbatas untuk berjuang, setelah mengumumkan fasilitas $25 miliar untuk mendukung alat kebijakan baru Fed, Program Pendanaan Berjangka Bank (BTFP), jauh dari cukup untuk menutupi lubang besar ratusan miliar dolar di kerugian yang belum direalisasi membangun dalam sistem.

Hal ini menimbulkan tantangan besar bagi bank dan pada gilirannya deposan. Jika kepercayaan terus terkikis dan menghasilkan penarikan yang dipercepat, hampir tidak mungkin mengumpulkan modal yang memadai.

Dengan demikian, tekanan suku bunga dan krisis likuiditas dapat dengan cepat menjadi destabilisasi finansial, yang bertentangan dengan data CME dapat mendorong Fed untuk berhenti lebih cepat daripada nanti.

Minggu mendatang akan menjadi minggu yang menegangkan bagi pembuat kebijakan dan pasar.

Jika sistem keuangan menghasilkan lebih banyak kegagalan dalam waktu dekat, seperti yang terlihat sangat mungkin, The Fed kemungkinan akan terpaksa berhenti pada pertemuan berikutnya.

Analis di Nomura mengambil posisi yang lebih ekstrem dan mengharapkan Fed mengumumkan pemotongan sebesar 25 bps pada konferensi pers Rabu depan.

Selain itu, mereka mengharapkan Fed untuk mulai melepas obligasi kembali ke pasar sementara China dan Jepang juga sudah melepas obligasi AS.

Peter Schiff, Kepala Ekonom dan Pakar Strategi Global di Euro-Pacific Capital menyatakan bulan lalu bahwa tren disinflasi (yang terus bertahan di atas 6%) dapat berbalik dengan keras jika tangan Fed dipaksa untuk berputar. Artikel ini membahas pendapatnya.

Dorongan terkuat untuk memperketat ke dalam kondisi yang tiba-tiba dan sangat ketat mungkin merupakan akibat dari ketakutan akan kebangkitan kembali inflasi yang telah diperingatkan oleh Schiff.