Stok makanan nabati Beyond Meat, Oatly menghadapi reset

Wall Street tampaknya memburuk pada pengganti nabati.

Saham Selain Daging dan Tentu saja telah kehilangan lebih dari setengah nilainya tahun ini. Saham-saham tersebut merupakan pendatang baru dan profil tinggi ke pasar publik, rentan terhadap lompatan besar dan penurunan nilai yang tajam, volatilitas yang hanya diperburuk oleh ayunan pasar yang lebih luas dan tekanan dari penjual pendek.

Beyond Meat diperdagangkan 87% di bawah harga tertinggi sepanjang masa, dan Oatly, yang akan menandai ulang tahun pertamanya sebagai perusahaan publik pada hari Jumat, diperdagangkan lebih dari 80% di bawah harga debutnya.

Pakar industri mengatakan penurunan mungkin menandai guncangan yang tak terhindarkan karena optimisme investor memenuhi kenyataan.

Setelah penjualan meningkat selama bertahun-tahun, minat konsumen terhadap alternatif daging berkurang. Penjualan eceran daging nabati secara kasar datar dalam 52 minggu yang berakhir 30 April dibandingkan dengan periode tahun lalu, menurut data Nielsen. Total volume pengganti daging telah turun 5.8% selama 52 minggu terakhir, menurut temuan firma riset pasar IRI.

“Kami telah melihat ini di banyak kategori di masa lalu yang lepas landas. Mereka memiliki periode pergolakan,” Kellogg CEO Steve Cahillane mengatakan pada awal Mei tentang panggilan pendapatan perusahaan.

Kellogg memiliki Morningstar Farms, pemain warisan dalam kategori nabati dengan 47 tahun di toko kelontong. Morningstar adalah penjual daging alternatif teratas, dengan 27% pangsa dolar menurut data IRI. Di luar jejak di tempat kedua dengan 20% pangsa dolar, dan Impossible Foods mengikuti di urutan ketiga dengan 12%.

“Perlombaan untuk skala, perlombaan untuk pangsa pasar, perlombaan untuk pertumbuhan penjualan dan retensi konsumen dari waktu ke waktu akan terjadi,” Chris DuBois, wakil presiden senior praktik protein IRI, mengatakan pada panel yang dipresentasikan oleh Food Business News pada hari Kamis. .

Hari-hari awal pandemi mendorong melonjaknya permintaan pengganti nabati karena konsumen yang memasak di rumah mencari pilihan baru. Banyak yang mencoba daging sapi, ayam, atau sosis nabati untuk pertama kalinya dan terus membelinya, meskipun mereka bukan vegetarian atau vegan. Penjualan kategori sudah tumbuh dengan cepat sebelum krisis, tetapi mereka berakselerasi dengan klip yang lebih cepat.

Perusahaan dan investor sama-sama bertaruh bahwa konsumen akan terus makan alternatif daging dan minum pengganti susu, seperti minuman berbasis oatly, bahkan ketika ketakutan Covid mereda dan penguncian dicabut.

“Jika Anda melihat sekitar setahun yang lalu, ada banyak sekali semangat dan antusiasme di seputar nabati, sampai-sampai menarik banyak dolar spekulatif dan investasi. Kami melihat kelipatannya dan penilaiannya menjadi sangat antusias — itu cara paling sopan untuk mengatakannya,” kata Michael Aucoin, CEO Eat & Beyond Global, yang berinvestasi di perusahaan protein nabati.

Oatly, misalnya, memulai debutnya di pasar publik AS pada Mei 2021 dengan harga pembukaan $22.12 per saham, memberi perusahaan penilaian $13.1 miliar, meskipun tidak menguntungkan. Pada penutupan hari Jumat, saham Oatly diperdagangkan seharga $3.71 per saham, menurunkan kapitalisasi pasarnya menjadi sekitar $2.2 miliar.   

Saham Beyond memiliki perjalanan yang lebih dramatis. Ini memulai debutnya di pasar publik pada Mei 2019 dengan harga $46 per saham dan melonjak di bulan-bulan berikutnya, mencapai level tertinggi sepanjang masa di $234.90 pada 26 Juli tahun itu, yang memberinya nilai pasar sebesar $13.4 miliar. Saham ditutup pada hari Jumat pada $31.24 per saham, dengan nilai pasar di bawah $2 miliar.

Antusiasme investor membuat relatif mudah bagi perusahaan berbasis tanaman untuk mengumpulkan uang dalam beberapa tahun terakhir, baik melalui pasar publik atau swasta, kata Aucoin. Pada tahun 2021, kategori protein nabati melihat $1.9 miliar dalam modal yang diinvestasikan, yang mewakili hampir sepertiga dari dolar yang diinvestasikan ke dalam kategori sejak 2010, menurut kelompok perdagangan Good Food Institute.

Perusahaan kemudian menggunakan sebagian besar dana tersebut untuk pemasaran guna mendorong konsumen mencoba produk nabati mereka. Arena juga tumbuh semakin ramai ketika perusahaan makanan tradisional dan start-up baru mulai mengejar pertumbuhan yang sama. Makanan tyson, seorang investor satu kali di Beyond, meluncurkan lini berbasis tanamannya sendiri. Begitu pula sesama raksasa pengolahan daging JBS dan Cargill.

“Anda juga melihat kegembiraan irasional dalam kategori dan masuknya banyak, banyak pemain baru, yang mengambil banyak ruang rak, mengambil banyak percobaan, tidak selalu penawaran berkualitas tinggi, jujur ​​​​dengan Anda,” kata Cahillane. analis pada panggilan pendapatan Kellogg.

Titik balik terjadi pada bulan November ketika Makanan Daun Maple membunyikan alarm bahwa pertumbuhan produk nabatinya melambat, menurut Aucoin. Perusahaan Kanada membeli merek nabati Field Roast, Chao dan Lightlife pada tahun 2017 sebagai titik masuk ke dalam kategori yang tumbuh cepat.

“Dalam enam bulan terakhir, di luar dugaan, terjadi perlambatan pesat dalam kategori laju pertumbuhan protein nabati. Tentu saja, kinerja kami menderita di tengah-tengah ini. Tetapi serangkaian fakta yang lebih mengkhawatirkan berakar pada kinerja kategori, yang pada dasarnya datar,” kata CEO Maple Leaf Michael McCain kepada investor pada panggilan pendapatan kuartal ketiga perusahaan pada bulan November.

Eksekutif perusahaan mengatakan bahwa Maple Leaf akan meninjau portofolio berbasis tanaman dan strateginya.

Kurang dari seminggu setelah peringatan Maple Leaf, Beyond Meat mengecewakan investor dengan hasil yang tidak memuaskan, bahkan setelah peringatan tentang penjualan yang lebih lemah sebulan sebelumnya. Beyond menorehkannya ke berbagai faktor, seperti varian delta yang melonjak dari virus Covid dan masalah distribusi, tetapi bisnisnya belum pulih.

Hasil kuartal pertama Beyond, yang dirilis pada hari Rabu, menandai periode pelaporan ketiga berturut-turut bahwa perusahaan membukukan kerugian yang lebih luas dari perkiraan dan pendapatan yang mengecewakan.

CEO Beyond Meat Ethan Brown mengatakan kepada analis pada panggilan hari Rabu bahwa kinerja perusahaan yang lemah berasal dari empat faktor: kelembutan dalam kategori nabati secara keseluruhan, pergeseran konsumen dari alternatif daging yang didinginkan ke yang beku, diskon yang lebih tinggi dan peningkatan persaingan.

Persaingan juga memberi tekanan pada Oatly. Kategori susu gandum AS terus berkembang, tetapi Oatly kehilangan pangsa pasar karena pemain dengan skala lebih besar merilis versi mereka sendiri. Perusahaan susu HP Hood's Planet Oat baru-baru ini menyalip Oatly sebagai pembuat susu oat teratas di AS

Perlambatan ini tidak memukul setiap pabrik berbasis tanaman. Impossible Foods mengatakan pada bulan Maret pendapatan ritel kuartal keempatnya melonjak 85%, didorong oleh ekspansi ke toko kelontong baru. Perusahaan ini milik pribadi, jadi tidak perlu mengungkapkan hasil keuangannya secara publik.

Tetapi pergolakan telah membebani Impossible dengan cara lain. Reuters melaporkan pada April 2021 bahwa Impossible sedang dalam pembicaraan untuk go public, bertujuan untuk penilaian $ 10 miliar, sekitar $ 1.5 miliar lebih tinggi dari nilai pasar Beyond pada saat itu. Tetapi perusahaan tidak pernah mengajukan prospektus, malah mengumpulkan $ 500 juta dari investor swasta pada bulan November dengan penilaian yang dirahasiakan.  

Josh Tetrick, CEO JUST Egg, yang menyumbang sekitar 95% dari penjualan pengganti telur AS, mengatakan kepada CNBC bahwa dia melihat banyak pertumbuhan di masa depan.

Penjualan pengganti telur secara kasar datar selama 52 minggu yang berakhir 30 April, menurut data Nielsen, tetapi Tetrick melihat peluang untuk meningkatkan kesadaran konsumen dan jumlah restoran dengan pengganti telur pada menu mereka.

Aucoin yakin minat konsumen terhadap alternatif nabati akan tumbuh dan pada akhirnya membawa kembali optimisme investor dalam kategori tersebut, meskipun tidak pada tingkat yang sama seperti masa jayanya.

“Akan ada guncangan karena uang tidak tersedia dengan mudah, tetapi saya pikir kita akan melihat beberapa pemenang sejati dan perusahaan kuat muncul,” kata Aucoin.

Industri dapat melihat konsolidasi merek segera setelah kategori alternatif daging mendekati $1.4 miliar dalam penjualan tahunan, kata DuBois RI. Bersama-sama, Morningstar Farms, Beyond, dan Impossible menyumbang hampir 60% dari dolar yang dihabiskan untuk pengganti daging.

“Saya pikir selama tahun depan, Anda akan melihat pemimpin yang sebenarnya muncul,” kata DuBois.