Dalam sekejap mata, masalah ekonomi global yang paling mendesak secara mengejutkan telah hilang.
X
Pada bulan Oktober, ketika S&P 500 berada di posisi terendah bear-market, kenaikan suku bunga Fed yang cepat dan melonjaknya dolar memicu kekhawatiran ekonomi global akan ambruk. Kemudian hal yang tak terduga terjadi — lagi dan lagi.
Sekarang resesi global 2023 yang serba pasti telah dibatalkan, dan seluruh dunia akan membantu meredam pendaratan ekonomi AS.
Jadi apa arti prospek ekonomi global yang berubah ini bagi investor? Pendaratan AS yang lemah akan membatasi penurunan pendapatan perusahaan dan S&P 500. Federal Reserve belum menunjukkan kecenderungan untuk melonggarkan pertarungan inflasinya, tetapi pertumbuhan upah yang mendingin menunjukkan bahwa mereka mungkin tidak perlu menimbulkan banyak kesulitan.
Investor harus tetap fleksibel dan kemungkinan memasang jaring yang lebih luas. Jika tidak ada resesi, inflasi mungkin tidak akan mereda dengan cepat. Imbal hasil Treasury jangka panjang, alih-alih ambruk dalam penurunan ekonomi, mungkin bertindak sebagai angin sakal untuk pertumbuhan valuasi saham. Namun saham internasional, yang sudah lama tidak disukai, dapat memperpanjang pergerakannya baru-baru ini karena pertumbuhan pulih di luar negeri.
China Membuat 'Ibu dari Semua Putaran Balik'
Perekonomian China, yang hingga baru-baru ini dikunci, sekarang sedang berlomba. Presiden Xi Jinping mengambil "ibu dari semua putaran balik", seperti yang dikatakan oleh ahli strategi Jefferies Christopher Wood, membuang kebijakan nol-Covid akhir tahun lalu dan mencapai akselerator fiskal. Perekonomian Eropa, yang berisiko mengalami deep freeze musim dingin ini tanpa bahan bakar Rusia, malah memanas setelah harga gas alam tiba-tiba anjlok.
Di AS, pejabat Fed telah mati-matian meningkatkan pengangguran, mempertaruhkan resesi, untuk mendinginkan pertumbuhan upah yang panas yang mereka khawatirkan dapat membuat inflasi tinggi normal baru. Terlepas dari upaya terbaik mereka - dan 425 basis poin dalam kenaikan suku bunga - pengangguran terus meluncur ke titik terendah sejak 1969. Namun meskipun ada kenaikan pekerjaan yang kuat, pertumbuhan upah telah mendingin ke tingkat yang mendekati zona nyaman Fed.
Perekonomian AS masih menghadapi tekanan pada tahun 2023 karena The Fed menaikkan suku bunga lebih lanjut untuk menekan pertumbuhan. Tetapi tingkat pengangguran tidak harus naik sebanyak yang dikhawatirkan sebelum The Fed berporos.
Memoderasi pertumbuhan upah berarti bahwa pembuat kebijakan Fed "tidak perlu mematikan perekonomian," tulis Ian Shepherdson, kepala ekonom di Pantheon Macroeconomics.
Berapa Lama Kenaikan Suku Bunga Fed Akan Berlanjut?
Setelah laporan ketenagakerjaan bulan Januari yang mengejutkan dan data penjualan ritel, pejabat Fed waspada untuk percepatan kembali pertumbuhan yang dapat membuat inflasi tetap tinggi. Itu menyegel kesepakatan untuk kenaikan suku bunga seperempat poin pada dua pertemuan Fed berikutnya pada bulan Maret dan Mei dan menghentikan reli S&P 500 baru-baru ini.
Pasar sekarang memperkirakan peluang yang lebih baik dari satu kenaikan suku bunga tambahan di bulan Juni atau Juli. Tetapi ledakan momentum ekonomi untuk memulai tahun 2023 sepertinya tidak akan bertahan lama.
Tingkat tabungan negara, setelah jatuh ke titik terendah 2.4% dari pendapatan, mulai meningkat pada akhir tahun lalu, mengurangi pengeluaran rumah tangga. Meskipun penjualan ritel melonjak 3% di bulan Januari, yang dibantu oleh kenaikan biaya hidup Jaminan Sosial sebesar 8.7%, penjualan selama tiga bulan hingga Januari turun vs. tiga bulan sebelumnya.
Ekonomi Global Vs. Ekonomi AS
Secara historis cuaca hangat kemungkinan mendorong aktivitas bulan lalu, termasuk sekitar 125,000 kenaikan gaji, kata San Francisco Fed. Resolusi pemogokan Universitas California menambahkan kembali 48,000 asisten pengajar dan peneliti pasca sarjana. Ritel musiman yang lembut dan perekrutan sementara di Q4 mengurangi kebutuhan akan PHK pasca-liburan, yang memberikan tampilan perekrutan yang lebih kuat berdasarkan penyesuaian musiman.
Perbandingan juga mungkin miring karena dua gelombang Covid terbesar memuncak pada awal dua tahun sebelumnya. Pada Januari 2022, 6 juta orang mengatakan mereka dikesampingkan atau dipotong jam kerjanya di tengah lonjakan omicron, dua kali lipat dari bulan sebelumnya.
Indikasi paling jelas bahwa pasar tenaga kerja tidak terlalu panas seperti yang terlihat adalah berlanjutnya moderasi dalam pertumbuhan upah. Dua laporan ketenagakerjaan terakhir menunjukkan tingkat pertumbuhan upah rata-rata per jam selama 12 bulan melambat menjadi 4.4% dari 5%, bahkan ketika tingkat pengangguran turun menjadi 3.4% dari 3.6%. Kombinasi itu “bahkan lebih baik daripada Goldilocks,” tulis Kepala Ekonom Keuangan Jefferies Aneta Markowska. Dilihat dari nilai nominalnya, ini menunjukkan "skenario utopis" di mana pertumbuhan yang lebih kuat menghasilkan inflasi yang lebih rendah, tulisnya.
Meskipun itu tidak masuk akal, kenyataannya masih cukup bagus: Pertumbuhan upah telah mendingin tanpa kelemahan pasar tenaga kerja yang signifikan. Pertumbuhan pendapatan per jam rata-rata telah turun 1.5 poin persentase sejak memuncak pada 5.9% Maret lalu. Indeks Biaya Ketenagakerjaan, bacaan favorit The Fed tentang tren upah, menunjukkan kompensasi untuk pekerja sektor swasta naik hanya 0.9% di Q4, tidak termasuk pekerjaan yang dibayar insentif dengan komisi penjualan yang tidak stabil. Tingkat tahunan 3.6% itu hanya sehelai rambut di atas pertumbuhan upah 3.5% yang menurut ketua Fed Jerome Powell konsisten dengan target inflasi 2% Fed.
Mengubah Nada Pada Kebijakan Fed
Pertumbuhan upah yang lebih jinak, meskipun ada perekrutan yang solid, menjelaskan Nada optimis kepala Fed Powell selama konferensi pers 1 Februari, yang mengirim S&P 500 melonjak ke level tertinggi lima bulan. Powell terutama menolak untuk mengesampingkan kemungkinan penurunan suku bunga akhir tahun ini jika inflasi turun lebih cepat dari yang diharapkan.
Pembicaraan Fed dengan cepat berubah menjadi kurang harapan setelahnya Laporan pekerjaan bulan Januari. Parade pejabat telah meningkatkan kemungkinan kenaikan suku bunga tambahan untuk mendinginkan pasar tenaga kerja.
Selasa laporan IHK, yang terhenti pada dorongan terbaru S&P 500 yang lebih tinggi, tidak akan membantu. Inflasi jasa tidak menunjukkan penurunan, sementara tiga bulan deflasi harga barang inti berakhir karena harga menguat dalam kategori seperti pakaian jadi dan perabot rumah tangga.
Bukan kebetulan bahwa reli pasar saham saat ini memuncak pada 2 Februari, sehari setelah pertemuan Fed terbaru dan kata-kata menenangkan Powell dan tepat sebelum laporan pekerjaan Januari. Dolar dan imbal hasil Treasury juga telah pulih dari awal Februari. Namun, S&P 500 dan indeks saham utama lainnya belum menyerah.
Tidak Perlu Lonjakan Pengangguran?
Namun terlepas dari kembalinya nada hawkish, pertumbuhan upah yang lebih lemah telah mengubah tujuan Fed dalam pertempurannya melawan inflasi.
Proyeksi Fed terbaru dari Desember menunjukkan bahwa pembuat kebijakan berpikir tingkat pengangguran harus mencapai setidaknya 4.6% sebelum mereka mendekati jalan keluar dari kebijakan moneter ketat. Dan jalan keluar diperkirakan akan lama, dengan pengangguran bertahan di dekat level itu selama dua tahun penuh karena inflasi secara bertahap turun menuju target 2%.
Di balik proyeksi tersebut terdapat pandangan bahwa pasar tenaga kerja telah berubah secara fundamental. Sebelum Covid, The Fed berjuang untuk meningkatkan inflasi bahkan hingga 2%, meskipun pengangguran turun hingga 3.5%.
Kemudian pandemi dan efek sampingnya mengejutkan pasar tenaga kerja. Sementara stimulus pemerintah dan tunjangan pengangguran yang meningkat hilang pada tahun 2021 dan gangguan Covid memudar, guncangan tersebut tampaknya terus berlanjut. Pada bulan November, Powell menyoroti 2 juta kelebihan pensiun selama pandemi, dibantu oleh efek kekayaan dari kenaikan S&P 500 dan melonjaknya harga rumah. Sementara itu, kekurangan perumahan hanya memperumit tantangan untuk menemukan pekerja yang langka di pasar real estat yang panas.
Faktor-faktor tersebut, menurut para ekonom, telah menaikkan tingkat pengangguran non-inflasi menjadi sekitar 5%. Itu berarti inflasi tidak dapat dicambuk tanpa resesi.
Pasar Kerja Saat Ini
Tetapi data upah dan laporan pendapatan perusahaan baru-baru ini menunjukkan bahwa pasar tenaga kerja telah mulai berfungsi dengan lebih lancar.
Pengelolaan Limbah (WM) CEO James Fish mencatat dia melihat "peningkatan dalam biaya tenaga kerja kami karena tekanan inflasi upah mereda (dan) tren perputaran membaik." Chipotle (CMG) CEO Brian Niccol mengatakan Desember adalah "salah satu bulan terbaik kami dalam dua tahun terakhir untuk tingkat pergantian per jam dan gaji."
Situasi tenaga kerja mulai membaik di Q3, Northrop Grumman (NOC) CEO Kathy Warden mengatakan kepada analis. “Perekrutan kami telah meningkat. Retensi kami meningkat secara dramatis, dan kami melihat tren itu berlanjut di kuartal keempat.”
Pada bulan Desember, bagian pekerja sektor swasta yang berhenti dari pekerjaan mereka telah membalikkan lebih dari setengah kenaikannya dibandingkan dengan tingkat pra-Covid. Julia Coronado, presiden MacroPolicy Perspectives, mencatat di Twitter bahwa komponen survei rumah tangga dari laporan pekerjaan bulan Januari mengungkapkan hampir 1 juta peningkatan populasi, sebagian besar disebabkan oleh migrasi internasional bersih.
Populasi yang baru ditemukan, tulisnya, “datang dengan tingkat partisipasi (angkatan kerja) yang panas sebesar 91.3%,” vs. 62.4% untuk negara secara keseluruhan. Coronado mengharapkan hal yang sama pada tahun 2023, yang seharusnya berkontribusi pada pertumbuhan noninflasi.
Bukti bahwa tingkat pengangguran noninflasi “masih hanya 3.5%-4% menjadi cukup menarik,” kata Shepherdson dari Pantheon.
Hasilnya: Alih-alih poros Fed setelah pengangguran naik menjadi 4.6%, itu bisa terjadi ketika tingkat pengangguran mencapai 4%.
Tetapi sampai pasar kerja jelas melemah dan disinflasi meluas ke layanan seperti perawatan kesehatan, potong rambut, dan keramahtamahan, Fed akan melakukan kesalahan dengan menjaga kebijakan moneter terlalu ketat.
Ekonomi Global Mendorong Inflasi?
Sementara itu, peningkatan pertumbuhan ekonomi global yang tiba-tiba mendukung harga komoditas, menambah risiko berlanjutnya inflasi yang tinggi.
Dalam Q&A 7 Februari, Powell menyoroti "dunia berisiko di luar sana" sebagai salah satu kekhawatirannya, mencatat bahwa perang di Ukraina dan pembukaan kembali China "dapat memengaruhi ekonomi kita dan jalur inflasi."
Satu kartu liar adalah apakah akhir dari tiga tahun penguncian Covid yang bergulir dan pertumbuhan paling lambat dalam setengah abad menghidupkan kembali kepercayaan kelas menengah China dan menggelembungkan kembali gelembung properti, tulis Jefferies' Wood. Risiko di China "secara besar-besaran ke atas," katanya.
Namun, banyak ekonom memperkirakan pemulihan China akan mengecewakan. Seperti di AS, rumah tangga China telah menyimpan tabungan ekstra selama pandemi. Tetapi sementara konsumsi AS mendapat manfaat dari pemeriksaan stimulus dan peningkatan kekayaan perumahan dan pasar saham, rumah tangga China menghabiskan lebih sedikit dan melihat kekayaan perumahan menurun.
Permintaan yang terpendam di China terutama akan meningkatkan pengeluaran untuk layanan seperti perawatan kesehatan, pendidikan, dan transportasi yang tertekan vs. tingkat pra-Covid, tulis ekonom UniCredit Edoardo Campanella. Kategori pengeluaran ini “secara intrinsik bersifat domestik dan karena itu tidak mungkin menguntungkan ekonomi global secara substansial.”
China, Emerging Market Untuk Mendorong Pertumbuhan Ekonomi Global
Namun, bahkan kasus dasar IMF membuat China bergabung dengan India untuk mendorong setengah dari pertumbuhan PDB global. AS dan Eropa hanya akan menyumbang sepersepuluh dari gabungan pertumbuhan global, kata IMF. Bank Sentral Eropa, seperti The Fed, masih melakukan pengetatan secara agresif untuk mengendalikan inflasi.
Sementara itu, ekonomi pasar berkembang lainnya diharapkan untuk menambah kecepatan, kata IMF. Dolar yang lebih lemah menurunkan biaya komoditas yang dihargakan dalam dolar seperti minyak dan mengurangi biaya pembayaran utang berbasis dolar. Dolar telah jatuh dalam beberapa bulan terakhir, meskipun sedikit melambung di bulan Februari.
Apa Arti Outlook Untuk Ekonomi Global Bagi Investor
Penjajaran pertumbuhan ekonomi yang lebih baik di luar negeri dan Fed bertekad untuk menginjak pertumbuhan di dalam negeri menghadirkan latar belakang yang tidak biasa bagi investor.
Ed Yardeni, kepala strategi investasi di Yardeni Research, yang telah lama menyarankan investor untuk "tetap di rumah", telah condong ke sikap "go global" hingga paruh pertama tahun 2023.
“Kelipatan penilaian jauh lebih rendah di luar negeri,” katanya kepada IBD, menyoroti “peluang di bank dan energi di Eropa.”
Tetap saja, dia mengharapkan AS untuk menghindari resesi, dan melihat beberapa peluang di dalam negeri. “Banyak uang mengalir ke infrastruktur dan onshoring, dan itu menguntungkan industri,” kata Yardeni. "Energi masih terlihat bagus dan keuangan dalam kondisi sangat baik."
Sementara Wood melihat risiko naik di China, dia melihat risiko AS sebagai "jelas ke sisi negatifnya" karena Fed terus memperketat.
“Perlambatan inflasi menjadi ekonomi yang melambat juga berarti penurunan pertumbuhan PDB nominal,” tulis Wood. Itu berarti saham AS menghadapi risiko penurunan peringkat pendapatan, katanya.
Bulan lalu, buletin Keserakahan & Ketakutan Wood meluncurkan portofolio global yang hanya terdiri dari 23 saham yang mencerminkan tren ekonomi global. Portofolio kelebihan berat China, termasuk permainan e-commerce Alibaba (BABA) Dan JD.com (JD), serta bank India dan Eropa. Ini juga memainkan peran dalam kenaikan harga komoditas, termasuk raksasa tembaga yang berbasis di AS Freeport-McMoRan (FCX) dan pemimpin layanan ladang minyak SLB (SLB). Pembuat peralatan chip Belanda ASML (ASML) adalah permainan ekspansi pembuatan chip saat AS memisahkan diri dari China.
Menjadi global telah bekerja dengan cukup baik. Indeks FTSE 100 London dan CAC 40 di Paris telah mencapai rekor tertinggi dalam seminggu terakhir. Indeks Hang Seng Hong Kong, setelah jatuh ke level terendah 13 tahun pada bulan Oktober, telah pulih lebih dari 40%.
Atur Waktu Pasar Dengan Strategi Pasar ETF IBD
Ekonomi Global Dan Saham Pertumbuhan
Bermain pada pertumbuhan ekonomi global memiliki peran besar dalam daftar unggulan IBD 50 dari saham dengan pertumbuhan teratas dan Papan Peringkat IBD portofolio. Yang terakhir termasuk stok terkait perjalanan Airbnb (ABNB) dan ETF Global Jets AS (JET), sebaik MercadoLibre (Meli), perusahaan e-niaga terbesar di Amerika Latin. KraneWeb CSI Internet ETF Cina (KWEB) ada di Daftar Pantau Papan Peringkat.
Namun saham-saham pertumbuhan AS juga memulai tahun ini dengan penurunan. Keuntungan 500% sektor teknologi informasi S&P 15.6 tahun ini hampir dua kali lipat kenaikan 8% untuk indeks blue chip. Akhir-akhir ini, lebih banyak permainan spekulatif yang terbakar, termasuk Bitcoin dan Ethereum.
Federal Reserve Memiliki Keunggulan
Data pekerjaan yang kuat, inflasi yang menguat, dan harga saham yang melonjak mungkin membuat Fed tampak kehilangan kendali.
Pada kenyataannya, The Fed baru saja menang. Pedagang obligasi memperkirakan kenaikan yang lebih sedikit dan poros cepat untuk pemotongan suku bunga. Sekarang mereka tiba-tiba bertaruh bahwa Fed dapat menaikkan suku bahkan lebih tinggi dari proyeksinya sendiri. Itu membuat imbal hasil Treasury 2 tahun melonjak sekitar 60 basis poin selama dua minggu terakhir menjadi 4.63%. T-bill enam bulan telah mencapai 5% untuk pertama kalinya sejak 2007. Sementara itu, imbal hasil 10 tahun, kunci untuk menentukan harga pinjaman mobil, telah melonjak setengah poin. Tingkat hipotek 30 tahun, setelah jatuh mendekati 6%, melonjak 70 basis poin selama sebulan terakhir.
Biaya pinjaman yang lebih tinggi untuk konsumen dan bisnis kecil yang menjadi kunci pertumbuhan pekerjaan akan menghasilkan perlambatan yang diinginkan oleh para pembuat kebijakan. Namun investor saham masih melawan Fed dan itu mungkin berlanjut untuk sementara waktu. Kondisi keuangan tetap mudah, sebagian karena Departemen Keuangan telah berhenti mengeluarkan utang baru sebelum pertikaian batas utang dengan GOP.
Tetapi ekonomi dan S&P 500 kemungkinan mendekati titik belok. Setelah awal yang kuat hingga tahun 2023, prospek saham jangka pendek bisa jadi sulit. Namun, perlambatan ekonomi yang signifikan saat ini akan memuluskan jalur penurunan inflasi dan soft landing yang menciptakan kondisi untuk reli pasar saham yang berkelanjutan.
Pastikan untuk membaca IBD Gambaran Besar kolom setiap hari untuk tetap sinkron dengan arah pasar dan apa artinya bagi keputusan perdagangan Anda.
ANDA MUNGKIN JUGA SUKA:
Mengapa Alat IBD Ini Menyederhanakan Menghanguskanch Untuk Saham Teratas
Ingin Mendapatkan Keuntungan Cepat Dan Menghindari Kerugian Besar? Coba SwingTrader
Temukan Saham Pertumbuhan Terbaik Untuk Dibeli Dan Ditonton
IBD Digital: Buka Daftar Saham Premium, Alat, dan Analisis IBD Hari Ini
Rally Masih Sehat, Tapi Bersabarlah; Lithium Play Melonjak di Tesla Buzz
Sumber: https://www.investors.com/news/sp-500-dont-fight-the-fed-but-dont-fear-it-either/?src=A00220&yptr=yahoo