Pasar saham bisa 'merasa sulit' karena ekspektasi tumbuh untuk tingkat dana makan 6%.

Investor saham AS jelas tidak terlalu senang dengan apa yang dikatakan Ketua Federal Reserve Jerome Powell dalam dua hari terakhir. Dan ada alasan untuk berpikir bahwa mereka akan semakin tidak puas di minggu-minggu dan bulan-bulan mendatang di tengah meningkatnya harapan bahwa suku bunga dana makan dapat mencapai 6% tahun ini, salah satu level tertinggi dalam dua dekade terakhir.

Rick Rieder, kepala investasi pendapatan tetap global untuk BlackRock Inc yang berbasis di New York.
BLK,
-0.04%,
letakkan tingkat 6% untuk suku bunga AS pada peta berikut Hari pertama kesaksian Powell kepada Kongres pada hari Selasa. BlackRock adalah manajer aset terbesar di dunia, mengawasi hampir $8.6 triliun per Desember. Pandangannya hanya mendapatkan daya tarik lebih lanjut sebagai Powell bersaksi lagi pada hari Rabu, menurut Kepala Ekonom FHN Financial Chris Low dan Ben Emons, manajer portofolio senior di NewEdge Wealth, keduanya berada di New York.

Powell bersusah payah pada hari Rabu untuk mengklarifikasi bahwa pembuat kebijakan belum membuat keputusan apapun tentang ukuran kenaikan suku bunga bulan Maret dan tidak berada pada jalur "yang telah ditentukan sebelumnya", membantu menghilangkan sebagian dari pesannya yang hawkish minggu ini. Saham AS sebagian besar berakhir lebih tinggi, meskipun imbal hasil Treasury 2 tahun yang sensitif terhadap kebijakan
TMUBMUSD02Y,
5.057%
beringsut lebih jauh di atas 5%, dan kurva Treasury semakin negatif dalam tanda yang mengkhawatirkan tentang prospek ekonomi. Indeks Dolar AS ICE
DXY,
-0.07%
naik ke level tertinggi tahun ini, dan pedagang memperhitungkan peluang 77.9% dari kenaikan suku bunga Fed setengah poin persentase pada 22 Maret.

Dengan sebagian besar investor dan pedagang berfokus pada ukuran kenaikan suku bunga Fed berikutnya dalam dua minggu, ini adalah jalur yang paling mungkin untuk suku bunga selama beberapa bulan ke depan yang berpotensi mengguncang pasar keuangan lebih jauh. Pedagang berjangka dana Fed sekarang melihat peluang 46.6% bahwa tingkat dana fed akan mencapai 5.75%-6% atau lebih tinggi pada Juli, dan peluang 50.2% itu terjadi pada September, menurut CME FedWatch Tool. Itu naik dari kisaran target suku bunga fed fund saat ini antara 4.5% dan 4.75%.

Sementara itu, lebih banyak ekonom yang merevisi perkiraan suku bunga fed fund mereka menjadi 5.75%-6%, menurut FHN's Low.

"Komentar Powell minggu ini jelas menunjukkan bahwa pasar ekuitas terlalu percaya diri dalam prospek soft landing selama 2023," David Keller, kepala strategi pasar di StockCharts.com di Redmond, Washington, mengatakan dalam email ke MarketWatch pada hari Rabu.

"Saham pertumbuhan, khususnya, berkembang dengan ekspektasi bahwa inflasi akan segera menjadi non-isu dan ekuitas akan melanjutkan fase reli yang didorong oleh pertumbuhan yang lebih normal," kata Keller. “Tolok ukur ekuitas utama kami, seperti S&P 500 dan Nasdaq Composite, sangat berorientasi pada pertumbuhan, jadi suku bunga yang lebih tinggi menunjukkan kenaikan terbatas untuk tolok ukur ini sampai suku bunga mencapai puncaknya untuk siklus tersebut. Setelah apa yang kami dengar minggu ini, tampaknya garis finis masih jauh dari perkiraan investor.”

Ekspektasi yang meningkat untuk suku bunga fed fund 6% mengancam melemahkan S&P 500 dan Nasdaq Composite, yang memulai awal terbaiknya untuk satu tahun sejak 2019. S&P 500
SPX,
+ 0.14%
naik 4% untuk tahun ini hingga Rabu, dibandingkan 9.42% hingga periode yang sama di 2019. Nasdaq Composite
COMP
+ 0.40%
naik 10.6% secara year-to-date, dibandingkan 11.65% dibandingkan waktu yang sama tiga tahun lalu.

Risiko tingkat dana fed fund 6% telah ada setidaknya sejak itu April lalu dan muncul kembali lagi pada bulan Februari, ketika itu muncul sebagai peluang tipis dalam perdagangan berjangka dana makan. Sampai kesaksian Powell minggu ini, sebagian besar pasar keuangan mengabaikan risikonya. Suku bunga fed fund belum pernah berada di atau di atas 6% sejak Maret 2000 hingga Januari 2001, ketika Alan Greenspan memimpin The Fed.

"Ekspektasi tingkat terminal 6.0%, jika meluas, kemungkinan akan melihat dolar memperpanjang pemulihan yang dimulai pada Februari," kata Marc Chandler, direktur pelaksana di Bannockburn Global Forex di New York.

Selain itu, "pasar saham akan mengalami kesulitan," dengan S&P 500 kemungkinan akan turun mendekati 3,800-3,850 - level yang sesuai dengan "kemacetan" yang terlihat pada akhir tahun lalu, katanya. “Ini adalah tebakan yang berpendidikan tentang momentum dan psikologi lebih dari sekadar pernyataan tentang pendapatan atau pertumbuhan.” Langkah seperti itu dapat terjadi dengan cepat dan dipicu oleh komentar yang lebih hawkish atau ekspektasi suku bunga dari Fed, pembacaan yang tinggi pada indeks harga konsumen berikutnya, dan "laporan ketenagakerjaan yang sangat kuat lainnya." 

Imbal hasil 2 tahun "bisa menuju ke 5.50% jika tidak sedikit lebih tinggi," sedangkan imbal hasil 10 tahun mungkin tidak naik jauh di atas 4.25% — menyiratkan pembalikan lebih lanjut dari penyebaran antara kedua suku bunga tersebut, kata Chandler dalam email ke MarketWatch. Selain itu, "pasar akan menilai hard landing [sebagai] kemungkinan besar."

Pada hari Selasa, S&P 500 dan industri Dow
DJIA,
-0.18%
memesan hari terburuk mereka dalam dua minggu setelah Powell memberi tahu Komite Perbankan Senat bahwa tingkat suku bunga akhir kemungkinan akan lebih tinggi dari perkiraan sebelumnya, dan bahwa Fed akan bersiap untuk mempercepat laju kenaikan suku bunga jika diperlukan. Nasdaq juga turun 1.3%.

Powell mengulangi pesan yang sama kepada Komite Jasa Keuangan House pada hari Rabu, namun menyusunnya dengan istilah yang lebih fleksibel.

Di NewEdge yang berbasis di New York, yang mengawasi aset sekitar $12 miliar, Emons mengatakan bahwa ketua tetap "menyelesaikan satu hal dengan pesan pragmatisnya: tingkat dana makan 6% dengan cepat menjadi konsensus."