(Bloomberg) – Mantan Menteri Keuangan Lawrence Summers mengambil alih sementara mantan kepala ekonom Dana Moneter Internasional Olivier Blanchard mengambil alih dalam debat yang baik pada hari Selasa tentang tingkat suku bunga dalam jangka panjang.
Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg
Sementara Summers mengatakan dia memperkirakan tingkat rata-rata akan jauh lebih tinggi di tahun-tahun mendatang, Blanchard lebih berhati-hati tentang di mana mereka akan berakhir setelah inflasi dikalahkan.
Dua ekonom papan atas – dan kolaborator penelitian sesekali – berbicara di webinar yang disponsori oleh Peterson Institute for International Economics. Mereka setuju bahwa suku bunga tidak mungkin kembali ke level terendah yang terlihat sebelum pandemi, ketika berada pada atau mendekati nol, atau bahkan di bawah level tersebut di beberapa negara. Itu sebagian karena meningkatnya utang dan defisit pemerintah.
Di mana suku bunga menetap dari waktu ke waktu memiliki konsekuensi luas untuk segala hal mulai dari pasar saham dan perumahan hingga kebijakan moneter dan fiskal.
Inti dari perdebatan adalah sesuatu yang oleh para ekonom disebut R* — dilafalkan “r-star” — yang merupakan tingkat jangka pendek yang disesuaikan dengan inflasi yang netral bagi perekonomian, tidak mendorong atau menahannya.
Pengambilan Powell
Ketua Federal Reserve Jerome Powell sendiri menyentuh tingkat netral pada hari Selasa, selama dengar pendapat di Komite Perbankan Senat.
“Itu berubah dari waktu ke waktu – ini adalah hal tentang variabel penting dalam ekonomi ini,” kata Powell. Setelah bertahun-tahun penurunan tingkat netral di seluruh dunia, sekarang “kami mengalami kejutan ini – rangkaian kejutan – yang terkait dengan pandemi,” katanya. “Itu memang menimbulkan pertanyaan, Di mana tarif netral? — Sejujurnya, kami tidak tahu.”
Tertanam dalam proyeksi triwulanan mereka, perkiraan pejabat Fed termasuk perkiraan implisit dari tingkat netral, membandingkan prediksi mereka untuk suku bunga acuan kebijakan jangka panjang dan tingkat inflasi jangka panjang.
Pembuat kebijakan saat ini mematok tingkat bunga riil hanya setengah poin persentase, setelah satu dekade setelah krisis keuangan 2007-09 di mana pertumbuhan ekonomi sebagian besar lamban meskipun biaya pinjaman rendah.
Tingkat yang lebih tinggi akan menaikkan biaya pinjaman untuk pembeli rumah dan pemerintah federal, dan mengurangi daya tarik memiliki saham dibandingkan dengan obligasi.
Sementara Summers dan Blanchard berusaha keras untuk mengecilkan perbedaan mereka, beberapa perbedaan muncul.
Blanchard, yang merupakan rekan senior di Peterson, berpendapat bahwa populasi yang menua yang hidup lebih lama akan menabung lebih banyak, menekan tingkat suku bunga. Profesor Universitas Harvard, Summers, tidak yakin akan hal itu.
Summers, yang merupakan kontributor berbayar untuk Bloomberg Television, juga melihat lebih banyak ruang daripada Blanchard untuk meningkatkan pinjaman pemerintah di masa depan, sebagian untuk membiayai peningkatan pengeluaran pertahanan. Itu akan cenderung mendorong suku bunga naik.
Summers menyarankan pada satu titik bahwa tingkat netral sebenarnya mungkin berada dalam kisaran 1.5% hingga 2% ke depan – sebuah proposisi yang tidak disetujui oleh Blanchard ketika diminta untuk menanggapi.
Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Sumber: https://finance.yahoo.com/news/summers-blanchard-spar-over-long-212757205.html