Dua Kata yang Dapat Mengangkat S&P 500

Wall Street sedang mengalami kegelisahan atas pidato besar Jackson Hole, Wyo, kepala Federal Reserve Jerome Powell, pada hari Jumat. Reli S&P 500 berada di bawah tekanan bersamaan dengan pergeseran peluang yang mendukung kenaikan suku bunga 75 basis poin lainnya pada 21 September.

X

Tetapi apa yang sebenarnya perlu ditakuti dari pidato Powell? Bagaimanapun, ketua Fed menangguhkan panduan ke depan dalam konferensi pers 27 Juli. Itu membuatnya ragu dia akan berpihak pada ukuran kenaikan suku bunga berikutnya.

Kekhawatirannya adalah bahwa Powell akan mencoba untuk menghilangkan kesan dovish yang dia berikan dengannya Konferensi pers 27 Juli. Komentar tersebut membantu reli S&P 500 sebanyak 18% dari penutupan terendah 16 Juni, keluar dari pasar beruang.

Namun Powell akan tetap berpegang pada pandangan optimisnya bahwa The Fed masih memiliki peluang untuk merekayasa pendaratan yang relatif lunak bagi ekonomi AS. Dan sementara pembuat kebijakan mungkin tidak terlalu liar tentang reli pasar saham, yang bertentangan dengan upaya mereka untuk mendinginkan ekonomi dan menekan inflasi, Powell terlalu bijaksana untuk menargetkan harga saham secara langsung.

Jadi, apa yang mungkin dikatakan Powell yang dapat mengganggu S&P 500? Dua kata ini: "Tahun 1970-an."

Pelajaran Sejarah Federal Reserve

Dalam pidato penting pada 21 Maret, Powell menelusuri sejarah soft landing Fed untuk mendukung pendapatnya bahwa pengetatan saat ini dapat menghasilkan hasil yang serupa. Powell mencatat 1965, 1984 dan 1994 sebagai bukti bahwa pengetatan Fed tidak perlu mengakibatkan resesi.

Dia juga mengutip pengetatan Federal Reserve 2015 hingga 2019 untuk mendukung kasusnya. Dan sementara resesi terjadi pada tahun 2020, Covid – bukan The Fed – yang disalahkan.

Risalah Rapat Federal Reserve Memangkas Peluang Kenaikan Suku Bunga Besar

Sekarang beberapa ekonom berpikir Powell mungkin memutuskan untuk memberikan pelajaran sejarah yang agak kurang menggembirakan. Ekonom Nomura Aichi Amemiya dan Robert Dent menulis dalam pratinjau Jackson Hole mereka bahwa pidato Powell mungkin menampilkan "penekanan pada pengalaman tahun 1970-an."

"Sejumlah peserta Fed baru-baru ini menunjuk ke era itu dengan beberapa tingkat kehati-hatian, biasanya untuk menekankan preferensi mereka untuk menghindari jalur pengetatan 'stop and go'," tulis mereka.

Fed 'Ketat Untuk Lebih Lama'?

Selain sesaat sebelum pandemi, terakhir kali pengangguran turun ke level 3.5% adalah pada tahun 1969. The Fed merespons dengan menaikkan suku bunga utamanya menjadi 9% untuk mencoba dan menghentikan serangan inflasi yang disebabkan oleh upah.

Namun The Fed berbalik arah pada tahun 1970. Ini memotong tingkat dana federal menjadi kurang dari 4% pada awal 1971. Itu membantu mendorong tingkat pengangguran hingga 6%. Tapi itu "tidak cukup tinggi untuk meredam tekanan upah," tulis kepala ekonom keuangan Jefferies Aneta Markowska dalam catatan 3 Juni.

"The Fed tidak menciptakan kelonggaran yang cukup untuk menekan inflasi dan menstabilkan ekspektasi inflasi," tulisnya. “Para pembuat kebijakan mengulangi kesalahan yang sama pada pertengahan 1970-an, mendaki secara agresif dan menyebabkan resesi lain, tetapi kemudian mereda terlalu cepat dan memungkinkan tekanan inflasi untuk menegaskan kembali diri mereka sendiri.”

Pelajarannya, dalam pandangan Markowska: "Ketika dihadapkan dengan lingkaran umpan balik antara harga dan upah, The Fed harus tetap lebih ketat lebih lama."

“Lebih ketat lebih lama” adalah pesan terakhir yang ingin didengar investor, dan istilah yang kemungkinan besar tidak akan disentuh Powell. Itu karena reli S&P 500 telah dibangun setidaknya sebagian dengan harapan bahwa The Fed akan menghentikan kenaikan suku bunga pada awal 2023 dan beralih ke penurunan suku bunga sekitar pertengahan tahun.

Memudahkan Kondisi Finansial

Pasar keuangan sudah melihat pembalikan pengetatan Fed. Itu, pada gilirannya, memiliki efek meringankan kondisi keuangan, tercermin dalam suku bunga pasar yang lebih rendah dan S&P 500 yang lebih tinggi, Dow Jones Industrial Average dan Nasdaq.

Risalah dari Federal Reserve's Pertemuan 26-27 Juli menyoroti "risiko signifikan" bahwa "inflasi yang meningkat dapat mengakar jika publik mulai mempertanyakan tekad Komite untuk menyesuaikan sikap kebijakan secara memadai."

Risalah tersebut mencatat: "Jika risiko ini terwujud, itu akan memperumit tugas mengembalikan inflasi ke 2% dan dapat meningkatkan secara substansial biaya ekonomi untuk melakukannya."

Tingkat Inflasi CPI Akhirnya Turun — Jauh Lebih Dari Yang Diharapkan

Untuk mengatasi risiko ini — bahwa pelonggaran kondisi keuangan baru-baru ini membuat inflasi lebih tinggi daripada yang lain — Powell mungkin ingin menanamkan lebih banyak keraguan bahwa poros Fed untuk pemotongan suku bunga akan datang dalam waktu dekat.

Itu mungkin tidak bagus untuk S&P 500 atau ekonomi AS dalam waktu dekat. Namun, para ekonom Nomura menulis, Powell dapat membuat kasus bahwa kegagalan Fed pada tahun 1970-an dan "upaya tegas Fed untuk menurunkan inflasi" di bawah ketua Paul Volcker menunjukkan bahwa rasa sakit jangka pendek akan sia-sia.

Pastikan untuk membaca IBD Gambaran Besar kolom setelah setiap hari perdagangan untuk mendapatkan yang terbaru tentang tren pasar saham yang berlaku dan apa artinya bagi keputusan perdagangan Anda.

Silakan ikuti Jed Graham di Twitter @Bayu_joo untuk cakupan kebijakan ekonomi dan pasar keuangan.

ANDA MUNGKIN JUGA SUKA:

Saham IBD Hari Ini: Apple Mendapat Poin Beli Baru Menjelang Pengungkapan iPhone 14

IBD Digital: Buka Daftar Saham Premium, Alat, dan Analisis IBD Hari Ini

Mengapa Alat IBD Ini Menyederhanakan Menghanguskanch Untuk Saham Teratas

Untung Dari Perdagangan Jangka Pendek: IBD SwingTrader

Temukan Saham Pertumbuhan Terbaik Hari Ini Untuk Ditonton Dengan IBD 50